全國(guó)兩會(huì)閉幕，錢袋子重新找方向

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“我們選取滬深300指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、恒生指數(shù)、美股、美元指數(shù)、黃金價(jià)格、一線城市房?jī)r(jià)、原油價(jià)格作為對(duì)后市判斷的基準(zhǔn)，并分別讓8位理財(cái)專家進(jìn)行趨勢(shì)投票。”

文 /巴九靈（微信公眾號(hào)：吳曉波頻道）

全國(guó)兩會(huì)，今日閉幕，資本市場(chǎng)的氣候也將有所不同。

一方面，隨著國(guó)家的“年度預(yù)算”“經(jīng)濟(jì)KPI”以及重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)等政策塵埃落定，部分資金提前落袋為安，最近六年，兩會(huì)召開期間的大盤勝率都較前一周有所下降。

另一方面，在會(huì)議結(jié)束后，市場(chǎng)則進(jìn)入“真實(shí)發(fā)力”期，政策紅包中重點(diǎn)提及的產(chǎn)業(yè)方向，往往在后續(xù)行情中持續(xù)演繹，市場(chǎng)勝率有所回升。

那么，“兩會(huì)”過(guò)后，市場(chǎng)怎么走？投資怎么做？

兩會(huì)期間，我們綜合了9位經(jīng)濟(jì)學(xué)者、理財(cái)專家的意見，制作了一份《吳曉波頻道2026年3月財(cái)富增長(zhǎng)報(bào)告》

這份萬(wàn)字報(bào)告旨在從兩個(gè)方面入手，為大家3月投資進(jìn)行“導(dǎo)航”。

其一，兩會(huì)后，還有哪些關(guān)鍵窗口期值得關(guān)注？

其二，在這樣的背景下，我們對(duì)后市的判斷和建議又如何？

關(guān)鍵而敏感的3月

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)看，3月是一年財(cái)富落子的關(guān)鍵窗口期。

投資者們?cè)谒妥摺叭珖?guó)兩會(huì)”后，就將迎來(lái)“財(cái)務(wù)報(bào)表的排雷期”“樓市金三銀四”“理財(cái)開門紅”“超級(jí)央行月”等節(jié)點(diǎn)。

◎“財(cái)務(wù)報(bào)表的排雷期”：在A股市場(chǎng)，4月底是年報(bào)和一季報(bào)披露的最后期限，而3月份將密集發(fā)布“業(yè)績(jī)預(yù)告”提前劇透。在這一時(shí)期，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好往往會(huì)從進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防御，以“避開裸泳者”。

或因如此，從歷史上看，3月的行情本就“不好做”。最近20年來(lái)，3月行情呈現(xiàn)“勝率偏低、波動(dòng)偏大、收益偏弱”的基礎(chǔ)特征，上漲概率為45%。

代入到當(dāng)下，截至3月11日，上證指數(shù)自3月3日沖擊4200點(diǎn)后急轉(zhuǎn)直下，至今方向不明。

◎“樓市金三銀四”：過(guò)去，春節(jié)后購(gòu)房熱情高漲，另隨著4、5月適齡兒童入學(xué)信息采集到來(lái)，學(xué)區(qū)房交易活躍，共同帶動(dòng)樓市進(jìn)入“小陽(yáng)春”。

如今，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入新常態(tài)，3月成了當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的“成色檢驗(yàn)”，為了市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，房地產(chǎn)政策往往在3月前后密集出臺(tái)。

正在看樓盤的購(gòu)房者

◎“理財(cái)開門紅”：一季度是家庭資金制定全年理財(cái)規(guī)劃的月份，為了攬儲(chǔ)和擴(kuò)充規(guī)模，銀行通常會(huì)在1-3月推出收益率相對(duì)有吸引力的理財(cái)產(chǎn)品，3月，是這波紅利的尾聲。

◎“超級(jí)央行月”：全球主要央行（美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行）將召開重磅議息會(huì)議，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)3月FOMC會(huì)議，會(huì)上即將發(fā)布的“點(diǎn)陣圖”，為隨后的降息周期提供重要參考。加上我們的全國(guó)兩會(huì)為新一年定下貨幣政策的基調(diào)，這一年全球的資金“水龍頭”怎么開，開多大，都將在3月露出底牌。

今年的3月財(cái)富月歷中，還多了一個(gè)大變量——戰(zhàn)爭(zhēng)。

自2月28日起，一場(chǎng)全球資產(chǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)就已經(jīng)打響。短短一周內(nèi)，原油價(jià)格最高上攻50%達(dá)119美元/桶，后隨著戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)快速回落，如今在88美元/桶上下徘徊。即便如此，仍相較于戰(zhàn)前上漲23%，區(qū)間振幅高達(dá)69%。

油價(jià)飆升會(huì)通過(guò)多種渠道影響經(jīng)濟(jì)。它會(huì)增加消費(fèi)者和企業(yè)的成本，并抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，高盛的報(bào)告認(rèn)為，若布倫特油價(jià)上漲20%，將對(duì)亞洲區(qū)域的盈利增速造成2%的拖累。

以上種種，最終考驗(yàn)的都是大家錢袋子的韌性。

那么，在這樣特殊的月份里，報(bào)告對(duì)后市的判斷和建議又如何？

8大指數(shù)，未來(lái)怎么走？

為了解答以上問(wèn)題，我們基于國(guó)內(nèi)居民主要投資選擇和近期熱門資產(chǎn)，選取：滬深300指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、恒生指數(shù)、美股、美元指數(shù)、黃金價(jià)格、一線城市房?jī)r(jià)、原油價(jià)格，作為對(duì)后市判斷的基準(zhǔn)，并分別讓8位理財(cái)專家進(jìn)行投票。

這其中，既有“老登股”，也包含“小登股”，既考慮了國(guó)內(nèi)A股投資，也顧及了海外資產(chǎn)配置、房地產(chǎn)等，以及是當(dāng)前處于C位的“原油”。

總體而言，調(diào)研的結(jié)果反映出了局勢(shì)的復(fù)雜，對(duì)于未來(lái)一個(gè)月的市場(chǎng)趨勢(shì)，專家們達(dá)成共識(shí)的領(lǐng)域不算太多，我們一一來(lái)看。

◎滬深300（4人看漲，3人看跌，1人看平/難以判斷）

對(duì)于代表核心資產(chǎn)的滬深300，專家意見產(chǎn)生分歧。半數(shù)專家未來(lái)一個(gè)月看空滬深300指數(shù)表現(xiàn)，除了受到美元走強(qiáng)和地緣沖突等宏觀因素影響，大盤整體已位于歷史高位也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。

而看漲派認(rèn)為，3月進(jìn)入兩會(huì)政策密集期，企業(yè)盈利基本面穩(wěn)健，春季行情有望延續(xù)。

◎科創(chuàng)50（5人看漲，2人看跌，1人看平/難以判斷）

這是本次調(diào)查中看漲呼聲最高的資產(chǎn)。

從調(diào)研結(jié)果看，專家對(duì)科創(chuàng)50指數(shù)后續(xù)表現(xiàn)相對(duì)樂觀，62.5%看漲。2026開年以來(lái)，科技成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)較弱，多人認(rèn)為接下來(lái)有超跌反彈的機(jī)會(huì)。

◎美股（僅1人看漲，4人看跌，3人看平/難以判斷）

專家們對(duì)美股展現(xiàn)出了極強(qiáng)的警惕心。

高達(dá)一半的受訪者明確看跌美股，核心原因在于“漲得太多了”。

綜合專家們對(duì)美股的看跌邏輯，一是美元漲價(jià)，意味著全球股票資產(chǎn)都將面臨調(diào)整壓力；二是美股此前積累較多漲幅，可能面臨技術(shù)性調(diào)整；三是美股AI替代論敘事仍在延續(xù)；四是地緣沖突的影響。

其實(shí)，美股的勢(shì)弱在2月已現(xiàn)端倪。高盛數(shù)據(jù)顯示，美股正經(jīng)歷1995年以來(lái)最差開局。市場(chǎng)上對(duì)沖基金已經(jīng)連續(xù)四周凈賣出美股。瑞銀因此下調(diào)美股配置評(píng)級(jí)至“基準(zhǔn)”，而維持新興市場(chǎng)股票“超配”。

◎恒生指數(shù)（3人看漲，3人看跌，2人看平/難以判斷）

港股處于一個(gè)極其尷尬的境地，不確定性較大，看跌、看漲兩方打平。

目前港股利好與利空并存。一方面，恒生指數(shù)2月初至今累計(jì)下跌了6%，恒生科技指數(shù)過(guò)去半年間已持續(xù)陰跌近30%。另一方面，今年以來(lái)，南向資金持續(xù)流入，接下來(lái)港股有一定的修復(fù)空間。

此外，港股緊跟全球市場(chǎng)，受地緣政治和全球通脹影響大，專家認(rèn)為，其短期內(nèi)缺乏明確的向上催化劑。

◎黃金（3人看漲，2人看跌，3人難以判斷/看平）

雖然黃金是近期的絕對(duì)熱門，但專家的單月走勢(shì)預(yù)測(cè)卻并非一邊倒，分歧嚴(yán)重。其中，看漲觀點(diǎn)微弱勝出。黃金具有抗通脹+避險(xiǎn)雙重屬性，各國(guó)央行購(gòu)金趨勢(shì)仍將延續(xù)，金價(jià)具備長(zhǎng)期支撐。

但看跌派的核心理由在于：第一，全球通脹壓制降息節(jié)奏；第二，地緣政治沖突可能緩和；第三，黃金已處于階段性高位。

◎美元指數(shù)（4人看漲，0人看跌，4人看平/難以判斷）

沒有一位專家看跌美元，但專家分歧巨大。

支撐美元指數(shù)的上漲或不會(huì)下跌的邏輯有三：一是全球通脹全面回升，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期被打消；二是人民幣需要短期貶值有利于出口，對(duì)應(yīng)美元指數(shù)將上漲；三是美國(guó)能源安全體系將重塑鞏固美元地位。

◎原油（2人看漲，3人看跌，3人看平或難以判斷）

盡管中東打得火熱，但多數(shù)專家對(duì)原油追高保持克制。

短期來(lái)看，最關(guān)鍵的不確定性是地緣政治沖突何時(shí)緩和。一旦沖突緩和，油價(jià)起碼短期將面臨回調(diào)，且半數(shù)受訪專家認(rèn)為地緣政治沖突短期內(nèi)緩和概率并不低。

◎一線城市房?jī)r(jià)（僅1人看漲，1人看跌，6人難以判斷）：

除了1位專家認(rèn)為政策扶持會(huì)帶來(lái)上漲外，絕大多數(shù)專家對(duì)傳統(tǒng)的樓市“小陽(yáng)春”失去了方向感。而75%的受訪專家選擇了“難以判斷”。

受訪專家整體認(rèn)為，雖然一線城市房?jī)r(jià)受政策扶持，但大概率繼續(xù)在底部震蕩。

此外，因?yàn)槿狈ι蠞q預(yù)期且流動(dòng)性較差，多位專家認(rèn)為，房地產(chǎn)作為資產(chǎn)配置的時(shí)代已結(jié)束。。

8大投資標(biāo)的，怎么配置？

談完了“大”的資產(chǎn)趨勢(shì)，我們還選取了8個(gè)“小”的投資標(biāo)的，進(jìn)一步探尋專家們對(duì)后市的看法。

根據(jù)資產(chǎn)性質(zhì)，這8個(gè)投資標(biāo)的可以分為三類：

??第一類是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，即股票和房產(chǎn)，具體包括：科創(chuàng)50ETF；消費(fèi)ETF（含茅臺(tái)）；“HALO”概念股；中國(guó)石油股票；上海市中心“老破小”一套。

??第二類是防御資產(chǎn)，包括：年化3%的銀行理財(cái)或分紅險(xiǎn)；美債或相關(guān)基金。

??第三類是避險(xiǎn)資產(chǎn)，即黃金。

調(diào)查結(jié)果顯示，受訪專家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、防御資產(chǎn)、避險(xiǎn)資產(chǎn)的整體平均配置比例，分別是43%、36%、21%。

另外，從排序的結(jié)果看，作為“被看好資產(chǎn)”，出現(xiàn)頻次最高的，是科創(chuàng)50ETF，出現(xiàn)了7次；“HALO”概念股緊隨其后，出現(xiàn)了6次；消費(fèi)ETF、中國(guó)石油股票分別出現(xiàn)4次、3次。

另外，作為防御資產(chǎn)、主投國(guó)債的銀行理財(cái)出現(xiàn)了3次，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金出現(xiàn)了5次。

最后，附上專家們?cè)敿?xì)版的3月配置理財(cái)建議，供參考。

趙啟欣

■盈添財(cái)富創(chuàng)始人

◎全球科技牛仍在持續(xù)，春季行情尚未結(jié)束，A股依然看漲。

◎原油及原油股票看漲，地緣沖突疊加油金比修復(fù)，原油基本面利空出盡，且中石油股票屬于高股息品種。

◎黃金看跌，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期接近尾聲后黃金性價(jià)比顯著下降，黃金進(jìn)入滯脹階段，再通脹預(yù)期及美元地位鞏固將抑制黃金上漲空間。

◎消費(fèi)股為晚周期品種，行業(yè)拐點(diǎn)未現(xiàn)，但處于估值歷史低位，終將有所表現(xiàn)。

楊德龍

■前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

■基金經(jīng)理

市場(chǎng)仍處于超跌后的修復(fù)階段，成交量尚未明顯放大，風(fēng)險(xiǎn)偏好溫和回升，上證指數(shù)可能在4000-4200點(diǎn)區(qū)間震蕩。

外部風(fēng)險(xiǎn)主要是地緣政治擾動(dòng)。伊朗局勢(shì)尚不明晰。

內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)包括2026年開年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)復(fù)蘇走弱、高估值科技板塊2025年業(yè)績(jī)不及預(yù)期等，上市公司年報(bào)披露將推動(dòng)市場(chǎng)從政策博弈轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驗(yàn)證，宏觀微觀基本面均可能帶來(lái)擾動(dòng)。

另外，今年科技股投資難度將加大。一方面是去年科技股已有較大漲幅，估值偏高；另一方面科技股分化會(huì)加劇，擁有核心技術(shù)并能實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的科技龍頭股仍會(huì)繼續(xù)上漲，而純粹炒概念的科技股或?qū)⒚媾R較大下跌壓力。

核心是等待產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)再?gòu)?qiáng)化，并注意年報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

張楠

■漸近投資研究院首席研究員

配置類資產(chǎn)不宜追高，以穩(wěn)中求進(jìn)為主，不追熱點(diǎn)和難以預(yù)測(cè)的事件性機(jī)會(huì)。

短期（一個(gè)月）看好之前下跌方向的階段性反彈，中長(zhǎng)期（兩個(gè)月以上）看好春季躁動(dòng)結(jié)束后市場(chǎng)下跌帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)，方向主要是周期（有色、化工）、科技（AI相關(guān)）。

從歷史規(guī)律來(lái)看，春季躁動(dòng)往往于3月底或4月底結(jié)束，跌幅也會(huì)相對(duì)明顯。自去年12月中至今的春季躁動(dòng)結(jié)束概率越來(lái)越高。如果沖著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的市場(chǎng)回調(diào)大舉加倉(cāng)抄底，后續(xù)一旦碰到春季躁動(dòng)行情的結(jié)束，就存在階段性被套的概率。

未來(lái)一個(gè)月，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的行情波動(dòng)難以預(yù)測(cè)，此前沒有持倉(cāng)的話不建議參與。

伍治堅(jiān)

■新加坡五福資本創(chuàng)始人

◎第一梯隊(duì)：黃金、HALO概念股。

√最近這幾年，全球央行每年都買入不少黃金。同時(shí)地緣沖突、美元利率周期不確定，都對(duì)黃金形成支撐。

√資源、材料、軍工等重資產(chǎn)行業(yè)，進(jìn)入門檻高、供給擴(kuò)張慢，且AI很難替代。

◎第二梯隊(duì)：中國(guó)石油、科創(chuàng)50ETF。

√能源價(jià)格與地緣政治高度相關(guān)。若中東沖突持續(xù)，油價(jià)中樞可能維持高位。

√科技創(chuàng)新仍是中國(guó)長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向，但過(guò)去一年漲幅較大，短期波動(dòng)可能明顯，因此科創(chuàng)50ETF這類產(chǎn)品適合長(zhǎng)期定投而非一次性重倉(cāng)。

◎第三梯隊(duì)：消費(fèi)ETF、銀行理財(cái)。

√中國(guó)消費(fèi)板塊過(guò)去三年大幅回調(diào)，估值已回到歷史中位數(shù)附近，但復(fù)蘇節(jié)奏仍取決于居民收入預(yù)期改善。

√銀行理財(cái)或分紅險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)是穩(wěn)定現(xiàn)金流，但在長(zhǎng)期通脹環(huán)境下，實(shí)際收益可能有限，因此更適合作為組合中的“穩(wěn)定器”。

◎第四梯隊(duì)：美債、上海老破小。

√美債理論上是避險(xiǎn)資產(chǎn)，但當(dāng)前美國(guó)財(cái)政赤字較高，長(zhǎng)期債務(wù)壓力較大，利率波動(dòng)仍可能較大。

√上海市中心老破小，流動(dòng)性與維護(hù)成本是主要問(wèn)題。雖然上海房?jī)r(jià)近期出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但人口結(jié)構(gòu)變化與住房供給增加可能限制長(zhǎng)期漲幅。

韓云

■資深投資人

■上海財(cái)經(jīng)大學(xué)實(shí)踐導(dǎo)師

未來(lái)一個(gè)月，投資者盡量采取防守策略，建議一部分資金銀行避險(xiǎn)，有多余資金也可考慮城市更新改造的期待。

黃金看漲到六月，交易上依然可以激進(jìn)一些。

市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于中東火藥桶變成持久戰(zhàn)。未來(lái)一個(gè)月繼續(xù)看好有色金屬板塊。

伍燕妮

■《燕妮聊基金》主播

1.作為國(guó)內(nèi)居民，核心配置固定收益+A股，生息資產(chǎn)。目前可以適度低配股票、高配固收。

2.目前全球格局動(dòng)蕩，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在泡沫化后波動(dòng)加劇。這種情形下固定收益類資產(chǎn)、黃金，以及原油、消費(fèi)類資產(chǎn)具有較好的抗風(fēng)險(xiǎn)作用。

3.后市走勢(shì)，大體判斷權(quán)益資產(chǎn)（滬深300、科創(chuàng)50、美股、恒生指數(shù)）面臨下跌，黃金、原油、一線城市房?jī)r(jià)震蕩走平。

主要原因在于權(quán)益資產(chǎn)近年來(lái)漲幅過(guò)大，且國(guó)際形勢(shì)動(dòng)蕩加劇形成不利條件。黃金、原油在逆全球化背景下是受益資產(chǎn)，但上漲節(jié)奏不好把握。一線城市房?jī)r(jià)底部徘徊已久，大幅下跌和大幅上漲的可能性均較小。

4.最后，建議投資者對(duì)A股謹(jǐn)慎抄底。最大的風(fēng)險(xiǎn)可能在科技板塊。權(quán)益資產(chǎn)上適宜向紅利、消費(fèi)等板塊傾斜；也可以降低倉(cāng)位應(yīng)對(duì)。

賈澤亮

■逸士家族辦公室 CEO

1.資產(chǎn)配置上，“HALO”資產(chǎn)壁壘高、黃金避險(xiǎn)確定性強(qiáng)，優(yōu)先配置；科創(chuàng)和消費(fèi)超跌博反彈；國(guó)內(nèi)理財(cái)收益偏低但可作為本幣底倉(cāng)；房地產(chǎn)失去投資價(jià)值墊底，原油短期情緒過(guò)熱不碰。

2.操作建議：近期全球市場(chǎng)波動(dòng)大，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被超賣。3月策略就是“逢低吸納”，買入基本面穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

3.市場(chǎng)最大風(fēng)險(xiǎn)是短期地緣政治不確定性（如伊朗問(wèn)題）。若沖突拉鋸，市場(chǎng)單月承壓；若迅速妥善解決，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消退，股市將迎快速反彈。

4.板塊與題材上，看好多重超賣的中美科技股（盈利強(qiáng)，終將回歸理性定價(jià)）及貴金屬。明確規(guī)避房地產(chǎn)，以及僅靠短期沖突支撐的原油。

劉曉博

■財(cái)經(jīng)評(píng)論員

■公眾號(hào)“劉曉博說(shuō)財(cái)經(jīng)”

如果中線（持有半年到2年以上）持有，現(xiàn)在殺入油氣、貴金屬等資產(chǎn)未必能賺錢，尤其是石油、天然氣板塊，目前明顯高于中長(zhǎng)線的價(jià)值中樞。

如果長(zhǎng)線持有，可以考慮哈里?布朗 永久投資組合，平均分為4份，每年再平衡一次。其中：

◎25%股票（科創(chuàng)50、消費(fèi)ETF、電力ETF各三分之一，因?yàn)槟壳皼]有HALO類的ETF）。

◎25%長(zhǎng)期國(guó)債（美債或相關(guān)基金）。

◎25%貨幣基金。

◎25%黃金ETF。

也可以把投資分為兩大類，一類是“哈里?布朗 永久投資組合”，占比一半或者三分之二；另外一半或三分之一，緊跟市場(chǎng)熱點(diǎn)，繼續(xù)參與科技股。

郭施亮

■鯨平臺(tái)智庫(kù)專家

■財(cái)經(jīng)評(píng)論員

短期看石油，中期看美債、銀行理財(cái)，長(zhǎng)期看消費(fèi)。

全球通脹全面回升，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期被打消，美元可能會(huì)步入新一輪上升趨勢(shì)。

美元上漲，多數(shù)資產(chǎn)可能會(huì)面臨調(diào)整的壓力。所以與股票相關(guān)的資產(chǎn)，特別是成長(zhǎng)賽道資產(chǎn)看跌。消費(fèi)股調(diào)整多年，估值與股息率處于歷史最佳狀態(tài)，今年下半年有望逐漸迎來(lái)價(jià)格拐點(diǎn)。

未來(lái)一個(gè)月，主要關(guān)注全球地緣局勢(shì)變化，市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)是美元重新走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落空。

作者|和風(fēng)月半|責(zé)任編輯| 何夢(mèng)飛

主編|何夢(mèng)飛|圖源| VCG、網(wǎng)絡(luò)

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