油價恐慌，霍爾木茲海峽何時開閘

油價恐慌，霍爾木茲海峽何時開閘

2026年3月6日，美以與伊朗的軍事沖突邁入第七天，霍爾木茲海峽近乎停滯的航運，成為油價狂飆的核心推手。

當日，4月交割的WTI原油期貨大漲12.6%至91.20美元/桶，單周累計漲幅超35%，創1983年有記錄以來最大單周漲幅；5月交割的布倫特原油期貨上漲9.3%至93.23美元/桶，單周漲幅27%，刷新1991年以來最佳表現。卡塔爾能源大臣薩阿德·卡阿比的警告更讓市場承壓：若沖突迫使波斯灣國家全面停擺能源運輸，油價或將飆升至150美元/桶。霍爾木茲海峽何時恢復正常通航，成為破解困局的唯一關鍵。

作為承載全球五分之一海運原油的能源命脈，霍爾木茲海峽的航運停滯，直接掐住了全球能源供應鏈的咽喉。全球每日約2000萬桶原油經此運輸，通行遇阻后，供應端緊張迅速傳導至市場。科威特因原油存儲空間不足被迫減產的消息，進一步放大了供應中斷的擔憂。

更關鍵的是，油田若因沖突關停，復產需數周甚至數月。這讓油價的上漲邏輯，從短期中斷風險轉向了長期結構性溢價。Pepperstone高級研究策略師邁克爾·布朗直言：霍爾木茲海峽“無法通行”的時間越長，油價上漲動力就越足，供應鏈修復周期將直接決定油價高位持續時長。

市場的恐慌，遠不止于供應端沖擊，更源于能源貿易信心的崩塌。石油兼具大宗商品與信心資產雙重屬性，當油輪成為軍事襲擊目標，交易員的悲觀預期被徹底點燃。

這種情緒快速蔓延至全球資本市場。歐美股市、債市同步大幅下挫，芝加哥期權交易所波動率指數暴漲近22%，創2025年11月以來新高；30萬億美元美債市場遭遇拋售，收益率走高。高油價與高美債收益率形成的雙重壓力，讓市場陷入全面不確定性。歐洲市場通脹擔憂陡增，貨幣市場定價顯示，歐洲央行夏季加息25個基點的概率超50%，12月前加息概率達85%，油價飆升帶來的滯脹風險，讓各國貨幣政策陷入兩難。

各國出臺的應急舉措，均未觸及問題核心。美國緊急批準印度煉油商30天內采購海上滯留的俄羅斯石油，僅能填補部分成品油供應缺口，無法解決海峽航運受阻的根本矛盾。

截至3月6日，海灣及周邊水域已有約1000艘船只滯留，總價值約250億美元，船舶租賃價格飆升，供應鏈堵點持續存在。航運市場更出現“身份偽裝”的避險現象：過去一周至少10艘船只修改應答器信息，謊稱是中國船東或配備中國船員，甚至篡改GPS信號，只為安全通過海峽。這一現象折射出當前海峽通航秩序的徹底失序，進一步加劇了市場對航運恢復的疑慮。

截至3月6日，沖突引發的外交僵局仍未出現任何突破，卡塔爾油長的警告依舊懸在全球市場上空。霍爾木茲海峽并非全面禁航，伊朗對美及其盟友船只的定向管控，為外交斡旋留下了空間。中國外交部敦促各方停止軍事行動、維護海峽安全穩定的立場，成為亂局中為數不多的理性聲音。

但眼下，美以與伊朗的對峙仍在持續。海峽航運的恢復時間，完全取決于地緣沖突的降溫節奏。此次油價恐慌的核心，從來都不只是簡單的供應短缺，而是霍爾木茲海峽這一能源命脈的通行不確定性。油價走勢、資本市場情緒修復、全球經濟穩定運行，最終都指向一個答案：等待外交突破，等待霍爾木茲海峽真正“開閘”。