中東局勢劇變進行時，周一股市如何應對？

當地時間2月28日，伊朗局勢進入了軍事沖突爆發階段。北京時間3月1日，中東股市開盤大跌，沙特全指（TASI）早盤一度跌近5%，隨后跌幅有所收窄，截至當日收盤，該指數跌幅為2.18%。

恰值周末，地緣沖突的“黑天鵝”襲來，股市投資者正焦慮著周一開盤的股市會如何演繹。

在投資者交流平臺，老股民依靠過往經驗猜測著漲跌，有投資者高呼“完蛋了，大盤要低開了”。也有投資者覺得，這反而是一次投資機遇。一位從事互聯網工作的A股投資者開始擔憂市場下跌會對其所持科技、電力等股票造成影響，投資一直偏向于“佛系”的他趕緊開始尋找資料研究地緣政治對市場的影響。

各家券商研究所火速忙碌起來，多家研究所的宏觀、策略團隊聯合行業團隊密集召開了電話會議，從宏觀、政策、交運、化工、軍工等多角度解讀美伊沖突升級的影響。

3月1日晚上，在一場平臺在線觀看人數超7000人的電話會議上，一位券商的策略首席分析師表示：“今天中東地區發生的一系列事是非常難預測的。3月份應該是比較難判斷（投資策略）的一個月，會有較多的地緣因素影響投資?！?/p>

對于伊朗的局勢，中信證券預計難以一次性按最終情景推測并演繹，更可能跟隨重要信號持續波動，美軍軍事調動、伊朗政局變化、沖突外溢范圍三個關鍵信號是否出現潛在變化，將決定全球市場影響是2025年6月“十二日戰爭”的放大版，還是走向更極端的情景。

A股板塊波動或將加劇

2025年6月13日，以色列襲擊伊朗，沖突持續12天。Wind數據顯示，2025年6月13日，上證指數下跌0.75%，當日石油石化、國防軍工等板塊逆勢走強，金融、傳媒等板塊領跌。此次中東局勢又會如何影響A股？

一位北京地區券商的宏觀首席分析師表示，當前A股市場的性價比價值沒有太大的變化，但一些細分板塊會受到明顯波動，比如石油石化、化工、煤炭、有色板塊以及貴金屬板塊受戰爭影響較大。

興業證券首席分析師王涵認為，短期市場將面臨沖擊，主要原因有三：第一，市場對伊朗在歐亞大陸博弈中的重要性認知不足；第二，對美國構建全球資源壟斷聯盟的擔憂上升；第三，資源品漲價預期可能影響制造業板塊。但中期“牛市”基礎不變。第一，中國擁有全球最大的工業體系，這是最核心的戰略底牌；第二，若伊朗成功頂住美以第一波攻勢，市場對大國競爭的判斷將發生系統性逆轉，美債、美元、黃金等資產價格將出現顯著變化；第三，工業革命以來300年歷史規律顯示，全球第一大工業國在地緣競爭中始終是經濟體中最穩定的存在。

回顧春節后A股市場走勢，節后的4個交易日里，A股保持上行走勢，滬深兩市的單日成交額維持在2萬億元。截至2月27日收盤，上證指數收于4162.88點，比春節前最后一個交易日的4082.07點上漲1.98%。

對于A股接下來的走勢，中信建投證券資深策略分析師夏凡捷認為，春季行情預計進入尾聲，市場由上行期轉向震蕩階段。整體來看，近期內外部擾動因素有所增多，多空力量仍在拉力角逐。疊加兩會臨近政策利好即將出臺，歷史同期市場常出現兌現行情，投資者對政策預期進入博弈階段，會議結束后整體勝率賠率有望上修。

招商證券策略研究團隊認為，展望3月，指數仍在前期高點附近震蕩，由于前期監管釋放降溫信號和ETF大幅流出，市場不再選擇進攻權重股。核心指數在未來一段時間將以震蕩為主?？傮w來看，指數空間受限，窄幅震蕩的可能性較大，結構行情為主。順周期漲價擴散和AI硬件擴散依然是核心主線。3月政策催化需關注傳統基建和服務業消費政策的加碼。

全球資產避險情緒升溫

A股之外，全球股市或將迎來新一輪震蕩和博弈。

中信證券復盤了1970年以來中東地區八場重大沖突的市場影響，總結規律為：避險資產黃金較美元更優，油價長期仍看供需，美股表現與美國軍事介入程度和戰局走勢直接相關，而對中國資產并無顯著影響。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，中東地緣沖突再度升級，還會對投資者情緒產生負面影響，進而可能沖擊全球股市。后續需持續關注事態發展，若局勢進一步惡化，原油、黃金、白銀的價格波動以及全球股市的調整壓力都將進一步加大。

南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，中東局勢升級對全球股市的沖擊路徑通過三重邏輯傳導：一是風險溢價重定價，資金從風險資產系統性流出；二是能源成本沖擊，油價上漲擠壓中下游企業利潤；三是貨幣政策兩難，高油價使央行更難降息，壓制估值。是否會引發全球熊市，取決于沖突范圍與持續時間。目前看是結構性沖擊而非系統性危機，歐洲、亞洲等石油進口依賴度高的市場調整壓力大于美國，市場將進入高波動分化階段。

夏凡捷認為，地緣風險短期難以緩解。目前美伊雙方核心分歧仍聚焦于核計劃與制裁解除，3 月 2 日維也納技術談判的前景存疑。短期來看，波斯灣地區將成為全球地緣政治的又一個“火藥桶”，對國際能源安全與全球穩定構成嚴重威脅，國際油價和貴金屬價格可能因此持續強勢，并加劇全球通脹壓力。 地緣風險推動戰略資產長期溢價。長期來看，能源供應鏈脆弱性常態化，中東地區安全架構加速重構，美國戰略重心重返中東，或分攤亞太地區壓力。隨著全球秩序不確定性的進一步深化，資源品、黃金、軍工等戰略資產迎來價值重估。

招商證券策略研究團隊認為，如果此次行動無法重振美國在中東的軍事公信力，“石油美元”體系這一美元信用存在的核心支撐便將面臨根本性動搖。在當前大國博弈的背景下，傳統經濟分析框架需要加入地緣因素，資源爭奪、科技競爭成為時代的主旋律。第一是資源與硬通貨資產，包括黃金等傳統貴金屬以對沖貨幣風險，以及服務于AI、新能源革命的關鍵戰略性礦產，它們是大國競爭的戰略生命線。第二是核心科技資產，如AI與半導體、商業航天、可控核聚變等，這是驅動生產力革命、決定競爭勝負的引擎。第三是安全資產，其需求源于“國家訂閱制”，涵蓋國防軍工、網絡安全、關鍵基礎設施等領域，提供穿越周期的確定性。

（作者 牛鈺）

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牛鈺

資本市場部記者 主要關注券商、多行業上市公司與資本市場動態 新聞線索請聯系郵箱niuyu@eeo.com.cn