迎接50萬億存款遷徙｜搬家的錢往哪放？先尋找“穩資產”

開欄語：一場規模高達50萬億的存款遷徙正蓄勢待發。站在財富配置的歷史拐點，如何審視這波天量資金的洪流涌向？憑借凈值化運作的專業稟賦，公募行業正以“固收+”為盾、FOF為矛，站上潮頭，成為金融深化改革的時代注腳。深度探究行業變化，財聯社推出《迎接50萬億存款遷徙》專題，以專業視角觀察、見證公募的發力，為投資者繪制新的財富藍圖。

財聯社2月27日訊（記者 吳雨其）“我之前做的五年大額存單快到期了，現在續存利率連2%都不到。”近日，不少投資者在銀行網點和手機銀行App上遇到了同一個問題：幾年前鎖定的高利率定存，正集中迎來到期窗口，而眼前能選的產品利率，已經是另一番景象。

時間拉長來看，中國居民資產配置經歷了“存款為王”、“全民加杠桿”、“存款回家”等階段。相比過往兩輪遷徙，眼下這一次的特別之處在于：利率已經降到歷史低位，房地產從主角退居配角，數十萬億元定期存款到期面臨再配置，這類資金既不愿繼續鎖在低利率定存里，又并未做好大幅抬升風險偏好的準備。

央行數據和多家券商測算顯示，居民存款新增規模在2023年見頂后，2024年進一步回落，2025年略有反彈但整體明顯低于前期高峰；與此同時，理財、公募基金、保險保費等“非存款”金融資產增速明顯抬頭，存款“只進不出”的格局正在松動，不過存量資金整體仍以續存為主。多位受訪機構人士向財聯社記者表示，當前出現的更多是“存款搬家”的萌芽。

在低利率、低通脹預期的約束下，業內提及最多的關鍵詞變成了“存款+”，即在相對保本基礎上，追求略高于存款收益、同時盡量控制本金回撤的資產組合。

利率下行疊加集中到期，搬家窗口打開

從銀行端看，這場“再配置考驗”早在去年就已顯露端倪。

一方面，定期存款利率經歷多輪下調，尤其是三年期、五年期定存，降幅明顯大于政策利率和短端市場利率，不少在2021年鎖定的“高息存單”，到期后如果簡單續存，同期限利率要低出一個多百分點。對習慣算固定收益的儲戶來說，這一落差直觀且刺眼。

另一方面，居民續存的動力在減弱。2023年居民新增存款達到高位后，2024年降至約14萬億元，2025年小幅回升至14.6萬億元左右，連續兩年低于前期峰值。疊加理財凈值化、權益和債券市場階段性回暖等因素，“這筆錢是不是要換個地方放一放”，開始出現在越來越多人的決策清單上。

券商研究更直白。開源證券判斷，本輪居民“存款搬家”尚處于初期階段，真正的節奏高峰可能在2025年底到2026年之間，隨著2022–2023年積累的“超額儲蓄”逐步到期，才會更清晰地體現在資產負債表結構上。

中金公司則指出，存款搬家趨勢在2024年已開啟。對比近5年1-11月各類資金凈增量情況，可以看到2024年開始居民定期存款凈增量呈現下行趨勢，同期銀行理財、公募基金、保費收入、非銀存款（部分增量反映居民資金入市）等迎來規模增長。

2025年前11個月，居民定期存款相較2023年同期少增3.4萬億元，同期銀行理財、公募基金、私募證券基金分別多增4.3萬億元、2.8萬億元、1.7萬億元，保費收入也比2年前同期多增1.2萬億元。非銀存款在2024-2025年增量較為顯著，除了股市活躍度提升的影響之外，也有理財及其他非銀資管產品增配存款的影響。

“存款+”正在成形：資金尋找穩資產

在實務層面，“存款+”正在被拆解成幾條清晰的路徑，資金并非直接從存款跳向高波動權益，而是先尋找穩資產。

第一層是貨幣和類貨幣產品。對于仍然希望“隨時能取、別有回撤”的資金，貨幣基金、現金管理類理財仍是首選。它們的預期收益雖不算高，但在當前利率水平下，相對活期和部分短期定存具備一定優勢，申贖便利、流動性好，銀行也常把這類產品作為“定存到期后的第一站”。

第二層是各類固收和固收+策略。這類資產以利率債、信用債為底，通過適度配置可轉債、股票、多頭量化等策略爭取超額收益，被不少機構視作承接定存再配置的主戰場。從產品形態看，既包括傳統債券基金、中短債基金，也包括固收+公募、私募絕對收益產品，以及部分偏債型FOF、多資產組合等。

財聯社記者注意到，在各基金公司的宣發中，一些多資產、偏債型FOF已經被悄悄打上了“固收+版FOF”的標簽：溝通口徑上則更強調“債打底、低波動、適合替代部分理財”的屬性。在銀行代銷渠道，這類產品常作為“穩健類組合”的底層資產出現，與貨基、短債共同構成“存款+”的中間層。

第三層是儲蓄型保險和高股息等“現金流資產”。在利率下行環境中，具有保證利率和長期鎖定功能的分紅險、年金險等儲蓄型保險，也被多家券商列為“存款搬家”的重點承接方向。一方面，它們滿足中老年群體“鎖利率、留給下一代”的情緒訴求；另一方面，通過長期合同形式，提供了介于定存與風險資產之間的中長期現金流。

此外，高股息紅利資產、部分黃金配置也逐步被納入“存款+”組合的討論范圍。對不少中長期投資者而言，在保持一定現金和存款的前提下，適度持有“能持續分紅、有現金流”的資產，再配一點具備避險屬性的黃金，是在跑贏溫和通脹與控制回撤之間的一種折中。

銀行、公募、保險同場競技：誰能接住這筆錢？

數十萬億元到期存款的背后，是銀行、公募、保險等多類機構的“暗戰”。

在爭奪戰中，公募基金的身位正在前移：從早年靠貨幣基金“承接活期”，到這兩年用中短債、固收+、偏債FOF和高股息ETF搭出一整套“存款+工具箱”，從產品線到服務形態，都在向“組合化、方案化”演進。

最直觀的是產品譜系的拉長。多家頭部基金公司近兩年明顯加快了貨幣基金、中短債基金、固收+產品以及偏債多資產FOF的迭代節奏：一端在短端推出“準T+0”、“高流動性”的貨基和現金管理類產品，強化活期錢包定位；另一端則在中端用中短債、固收+和偏債FOF承接6–36個月久期的穩健資金，通過“債打底+多資產增強”的框架，爭取比定存略高、但凈值曲線盡量平滑的收益表現。

在內部分類和宣發話術上，公募也在主動靠攏“存款+”語境。財聯社記者注意到，在不少公司內部培訓和對外路演材料中，這類偏債、多資產FOF被統一歸到“固收+增強”或“穩健多資產”類目，在宣傳時時更強調“低波動、債底倉、控制回撤”的特點，方便銷售和銀行渠道向原本只買定存和理財的客戶解釋產品定位。

在渠道側，公募越來越多通過銀行的定制化FOF計劃切入“存款+”場景。2026年初，建設銀行在手機銀行端上線“龍盈FOF計劃”，按權益中樞大致劃分為低波、中低波、ETF-FOF和全球投資四條產品線，對應約10%、20%、30%、40%四檔風險水平，低波產品還設定了不超過1.5%的最大回撤目標和約3%的目標年化收益，入池產品多為債打底、適度疊加權益和跨境資產的偏債FOF。

類似的，招商銀行“TREE長盈計劃”也按權益倉位分層，引入華安盈瑞穩健優選、易方達如意安誠等多只偏債、多資產FOF作為代表產品，通過“權益不高、久期適中”的組合結構，幫助原本只買定存和理財的客戶，在同一個App內完成從“存款”到“存款+”的平滑過渡。

除此之外，不少基金公司開始通過投顧業務、自營App的“家庭資產配置”功能等形式，把產品打包成一攬子方案：以貨幣基金和現金管理產品作為“流動性層”，中短債、固收+和偏債FOF作為“穩健層”，再用高股息策略、紅利資產和少量黃金ETF做“彈性層”，讓投資者看到的是一整套“存款+組合”。

與公募同步發力的，還有銀行和保險。對銀行而言，如何在不明顯抬高負債成本的前提下留住這筆錢，是資產負債管理的核心考題。除了前述與公募基金共同打造的定制化FOF計劃外，一方面，銀行通過壓縮高成本長期大額存單、下調存款掛牌利率，主動弱化“高息定存”的吸引力；另一方面，則在理財、公募代銷頁面集中推出“穩健理財”、“現金管理”、“多資產穩健組合”等專區，把更多“存款+”產品擺在更靠前的位置。

保險公司的打法則更集中于儲蓄型產品。分紅險、年金險等儲蓄型保險在銀保渠道的露出明顯增多，營銷話術也從過去強調“高收益”，逐步轉向“鎖利率、做長期規劃”。多家券商在保險行業年度策略中提到，2026年到期的定存中，預期會有一部分通過銀保渠道轉化為長期保單，定存到保單的轉換，被視作本輪存款搬家中不可忽視的一條主線。

“一邊是居民對安全墊的依賴沒有變，另一邊是對收益的要求也不愿意完全放棄。”一位華東公募市場部人士對財聯社記者表示，“現在這場競爭，更像是在答一道共同的考題——在不打破安全感的前提下，讓居民愿意為略高于存款的收益多走半步。”

（財聯社記者 吳雨其）