外匯風險準備金率降至0 專家：為抑制人民幣單邊過快升值

　　中新經緯2月27日電 (宋亞芬)中國人民銀行(以下簡稱央行)決定自2026年3月2日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調至0。

　　時隔三年半，外匯風險準備金率重回0

　　外匯風險準備金率是重要的宏觀審慎逆周期調節工具，通過要求金融機構按簽約額比例繳存無息準備金，傳導至遠期售匯價格進而調節市場交易行為。

　　中航證券首席經濟學家董忠云對中新經緯表示，當央行上調對銀行征收的遠期售匯業務外匯風險準備金時，銀行需要將遠期售匯簽約金額的一定比例(如20%)以無息的形式凍結一年，這直接增加了銀行的資金占用成本。為了轉嫁成本，銀行通常會提高企業辦理遠期購匯業務的價格，最終抑制企業遠期購匯行為，從而起到抑制人民幣過快貶值的目的。反之，當央行下調對銀行征收的遠期售匯業務外匯風險準備金時，實質上是降低企業辦理遠期購匯業務的成本，有利于推動企業遠期購匯，從而增加市場對美元的需求，有助于緩解人民幣過快升值壓力。

　　央行在2022年9月曾將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%，以穩定外匯市場預期。如今時隔三年半，再次調整為0。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，此次調整表明在當前人民幣過快升值、外匯市場存在一定順周期行為的情況下，央行已開始采取措施平衡外匯市場供需，同時支持實體企業管理匯率風險。

　　溫彬進一步解釋，當準備金率為20%時，銀行每做一筆100美元的遠期售匯業務，就需要向央行凍結20美元且沒有利息的資金。這筆成本最終會轉嫁給企業。如今遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調至0，意味著銀行不再需要為此凍結資金，遠期購匯的成本將隨之降低。

　　為市場“溫和降溫”

　　2026年開年以來，人民幣對美元繼續走強，美元兌人民幣由去年末的6.99進一步降至2026年2月26日的6.84附近。

　　董忠云指出，此時市場單邊升值預期較強，企業遠期購匯意愿本就偏低，較高的遠期售匯業務外匯風險準備金率反而徒增企業的套保成本，客觀上對人民幣的升值形成了一定“支撐”，使得匯率偏離均衡水平的情況進一步加劇。因此，此次下調更多是順應市場供求變化，合理退出前期為應對貶值而啟動的逆周期措施，讓外匯政策回歸中性，抑制人民幣單邊過快升值。

　　不過，溫彬強調，對于外匯市場而言，通過下調遠期售匯業務的外匯風險準備金率直接釋放的購匯需求可能有限，主要是對市場單邊押注人民幣升值的溫和“降溫”提示，表明央行的目標仍是保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

　　在董忠云看來，央行的最終目標始終是維護人民幣匯率在合理均衡水平上的雙向波動，而非將匯率固定在某一具體點位。

　　展望未來，溫彬認為，未來一段時期外部形勢復雜多變，人民幣匯率走勢存在較大不確定性，同時隨著市場在匯率形成中發揮更大作用，人民幣匯率可能有升有貶、雙向浮動。

　　董忠云則預計，未來一個季度，人民幣匯率可能會呈現升值動能趨緩、雙向波動特征增強的走勢。短期內，受外部環境改善、美元周期性走弱以及中國經濟基本面韌性支撐，人民幣仍可能保持相對強勢。但隨著此次政策信號的釋放，疊加央行后續可能運用的其他宏觀審慎工具(如調整跨境融資宏觀審慎調節參數或外匯存款準備金率)，市場非理性預期將趨于收斂，匯率將在新的均衡水平附近呈現更為明顯的雙向波動特征。

　　準備金歸0下的銀行與進出口企業新變局

　　準備金率下調至0也將不同程度影響銀行和進出口企業的業務開展。

　　董忠云指出，對銀行而言，準備金率降至0，意味著無需再為遠期售匯業務繳存無息準備金，顯著降低了銀行的資金成本和操作負擔，釋放了流動性。這有利于提升銀行向企業推介匯率避險服務的積極性。相應地，銀行也有了更大的空間向企業讓利，預計企業遠期購匯報價將隨之下降，辦理外匯衍生品業務的成本將直接降低。

　　對進口端來說，由于遠期購匯成本下降，需要對外付匯的進口企業迎來了較好的套期保值窗口。董忠云建議，進口企業抓住當前人民幣強勢、鎖匯成本降低的機會，根據自身實際需要，逢低鎖定遠期購匯價格，規避未來人民幣匯率可能波動的風險。

　　對于出口企業而言，董忠云強調，央行此次將外匯風險準備金率下調至0，釋放了明確的政策信號，即推動市場進入一個相對的“平臺期”，通過降低企業鎖匯成本來平衡市場供求，引導人民幣匯率回歸雙向波動的常態。在這一階段，建議出口企業不宜再持幣觀望、博弈匯率單邊走勢，而應回歸主營業務，通過合理的套期保值操作，確保主營業務利潤不被匯率的大幅波動所侵蝕，實現穩健經營。(中新經緯APP)

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責任編輯：袁媛 賈亦夫