三年動蕩終落定！安徽國資 71 億入主杉杉股份，跨省混改開啟

歷時三年，歷經創始人離世、家族內斗、首輪重整失敗的杉杉股份（600884.SH），終于迎來控制權新格局。2026 年 2 月 9 日，公司公告宣布，安徽省屬國企皖維集團將以不超過 71.56 億元對價成為核心重整投資人，若后續程序完成，上市公司實控人將變更為安徽省國資委。這場重磅跨省資本運作，既為杉杉股份撫平動蕩，更標志著安徽國資從 “合肥模式” 向跨區域戰略并購的關鍵跨越。

杉杉股份的控制權迷局，始于 2023 年 2 月創始人鄭永剛突發去世。因未明確接班安排，其長子鄭駒與遺孀周婷爆發治理權爭奪，公司管理層頻繁更迭，經營穩定性受創。2025 年 3 月，控股股東杉杉集團因債務問題被法院裁定實質合并破產重整，家族控制時代正式落幕。

2025 年 10 月，江蘇新揚子商貿、TCL 產業投資等組成的聯合體以 32.84 億元中標首輪重整，卻因未獲債權人會議通過宣告流產。在民營資本紓困受阻后，2025 年 11 月重整投資人招募重啟，安徽國資最終脫穎而出，于 2026 年 2 月與寧波金資簽署新重整協議，接棒化解杉杉危機。

作為安徽省國資委直屬國有獨資企業，皖維集團總資產超百億元，主營化工、新材料業務，與杉杉股份產業高度協同。本次入主采用 “直接收購 + 遠期一致行動” 兩步走方案：以每股約 16.42 元、斥資 49.87 億元收購 13.50% 股份，同時通過一致行動協議掌控剩余 8.38% 股份表決權，合計控制 21.88% 表決權。相較于首輪方案，本次國資出價更高、結構更穩健，且承諾股份鎖定 36 個月，將全面主導公司后續經營。

此次重整是安徽、寧波兩地國資協同的典范，形成 “鐵三角” 分工：皖維集團作為核心產業投資人出資并掌控公司，未來控股股東海螺集團提供資本與資源背書，寧波金資作為地方 AMC 負責不良資產處置與風險出清。專家表示，該模式從傳統 “輸血” 紓困轉向產業主導 “造血” 重整，實現產業資源與風險處置能力的優勢互補。

安徽國資跨省入主寧波上市龍頭，更是省級產業戰略的升級。傳統 “合肥模式” 聚焦本地產業鏈投資，本次并購則是跨省搶配優質資產，精準對接安徽 “十五五” 新能源、新材料產業集群規劃：杉杉股份鋰電負極材料可銜接國軒高科、比亞迪等安徽新能源企業，偏光片業務與安徽新型顯示產業高度契合，且上游 PVA 原料正是皖維集團核心產品，補鏈、強鏈、延鏈意圖清晰。

國資入場為 17.9 萬戶股東帶來穩定預期，但杉杉股份仍面臨三大考驗：一是 PVA— 偏光片、鋰電負極材料的產業協同能否落地；二是國資合規風控與民企敏捷高效的治理融合難題；三是重整后續審批、經營修復與市場信心重建。

從家族民企到省級國資控股，杉杉股份三年動蕩暫告一段落，也開啟跨區域混合所有制改革新征程。其整合成敗，不僅關乎一家行業龍頭的未來，更將成為地方國資跨省市場化產業整合的重要樣本。