葵花藥業上市首虧，二代接班人“交棒”職業經理人

在越來越重視藥物創新與質量的時代，OTC市場的邏輯已經從“渠道為王”演變為“產品力為王”。如果葵花藥業不能徹底擺脫對大規模廣告投入的依賴，不能在創新研發上取得突破成果，不能在治理結構上真正引入透明的現代企業制度，那么“小葵花”的頹勢恐怕很難僅靠一次人事調整就觸底反彈。

2月9日,葵花藥業集團股份有限公司（002737.SZ，以下簡稱“葵花藥業”）發布公告稱，董事會于近日收到董事、總經理（總裁）關一女士提交的書面辭職報告。因個人原因，關一申請辭去公司總經理職務，僅保留董事及控股子公司相關職務。接任者是擁有豐富職業經理人履歷、且長期在葵花集團內部擔任要職的周建忠。

圖片來源：葵花藥業公告

對于這家曾以“小葵花媽媽課堂”紅遍大江南北的藥企而言，此次人事變動不同尋常，它發生在一個極其微妙的時間節點：公司剛剛披露了上市以來的首次年度虧損預告。這也標志著由創始人關彥斌之女關一主導的“二代接班”第一階段正式告一段落。

數據來源：同花順iFind

從接棒到撤退，“公主”的七年功過

回望關一的任職歷程，這位擁有長江商學院EMBA學歷的80后女性，最初被視為葵花藥業走出創始人束縛、實現管理現代化的希望。

圖中人物系 關一

關一上任初期，憑借豐富的廣告市場背景，成功推動了“小葵花”品牌的二次爆發。她將傳統電視廣告升級為“小葵花媽媽課堂”IP，通過社交媒體和直播平臺進行內容營銷，精準抓取了新一代寶媽的信任。在其任期內，葵花藥業形成了“葵花”與“小葵花”的雙品牌矩陣，品牌總價值一度突破365億元。

但關一時代的輝煌在很大程度上建立在對舊有模式的“加杠桿”上。為了達成其設定的“銷售規模突破百億元”目標，葵花藥業長期依賴“大經銷商+廣覆蓋”的粗放模式，通過密集的營銷投入和渠道壓貨來維持報表增長。

2024至2025年間，由于市場需求及民眾消費傾向的變化，藥店端庫存周轉率開始下降。為了維護渠道關系，葵花藥業不得不開啟大規模的去庫存計劃。虧損的背后，本質上是對過去數年過度營銷和渠道透支的“補償”。

因此，葵花藥業的“業績首虧”并非偶然，而是長期“營銷透支”后的回撥。據2025年度業績預告，公司歸母凈利潤預計虧損2.4億至3.8億元，扣非凈利潤虧損2.85億至4.2億元。

圖片來源：葵花藥業公告

翻閱歷年財報可見，葵花藥業的銷售費用率曾多年維持在20%以上，研發費用占比則常年在3%左右徘徊。在創新藥研發風起云涌、中藥集采步入常態化的今天，葵花藥業依然固守護肝片、小兒肺熱咳喘口服液等老字號產品，缺乏具有代際競爭力的重磅新品，使其在面對市場波動時缺少防御能力。

數據來源：同花順iFind

關一原定任期應至2027年6月25日結束，在任期尚余一年有余之時突然辭職，“個人原因”耐人尋味。

職業經理人“救場”，換湯還是換藥

作為曾在武漢遠大制藥等企業任職的老將，周建忠的走馬上任，被外界視為家族權力在業績壓力下的“以退為進”。周建忠接手的并不是一個順風局，公司更多是需要他來“救場”，市場會從以下三個方面對葵花藥業格外關注。

其一，權力交接的透明度與治理獨立性。公告顯示，周建忠目前的身份較為特殊——他不僅是葵花藥業的總經理，還是控股股東葵花集團的董事長兼總經理。在葵花藥業內部，董事會下專門委員會也有同步調整，原由周建忠擔任的審計委員會委員，由葵花藥業董事長關玉秀（關一之姐）接任；而辭任總經理的關一，則進入了薪酬與考核委員會。葵花藥業是否真正進入職業化團隊的獨立決策模式，打破關鍵崗位的家族化閉環，這是在治理層面能否重建的關鍵。

其二，從廣告驅動到研發驅動的基因重組。葵花藥業已經為“輕研發”付出不小代價，五年間，其研發人員流失率近三成。在老牌OTC藥品的毛利空間正被急速壓縮的背景下，周建忠上任后是否會調整策略，削減營銷和管理開支，將資金高效地投入到具有代際競爭力的產品研發中，也將成為決定公司未來發展的關鍵。

其三，內控合規的“排雷”任務。去年因關聯交易未披露，葵花藥業及董事長關玉秀被監管出具警示函。這暴露了關氏姐妹治下公司治理的違規風險。隨著高管層的密集換血，公司內控流程能否有效銜接？在周建忠身兼集團與上市公司雙重職務的背景下，如何杜絕利益輸送，防止大股東挪用或非法占有上市公司資源，這是公司合規的底線。

葵花藥業此時的換帥，更像是一場止損式的自救。關一的撤退，可以視為對公司近年經營業績下滑的“個人負責”；周建忠的上位，則是家族在動蕩時刻尋找的一塊“壓艙石”。

在越來越重視藥物創新與質量的時代，OTC市場的邏輯已經從“渠道為王”演變為“產品力為王”。如果葵花藥業不能徹底擺脫對大規模廣告投入的依賴，不能在創新研發上取得突破成果，不能在治理結構上真正引入透明的現代企業制度，那么“小葵花”的頹勢恐怕很難僅靠一次人事調整就觸底反彈。

換帥能否帶來換血，答案或許下一次的審計報告里。

作者 | 肖毅

編輯 | 吳雪

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