仕凈科技跨界TOPCon步子邁太大，虧得有點(diǎn)兒慘

一失足成千古恨，再回首已凄凄慘慘。若能對(duì)當(dāng)下的供需錯(cuò)配有半點(diǎn)兒敬畏、預(yù)判的話，相信仕凈科技（301030）對(duì)跨界TOPCon電池、硅片一事定會(huì)悔不當(dāng)初的。

這輪周期調(diào)整持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)，調(diào)整的力度均遠(yuǎn)超過(guò)往歷次調(diào)整，而卷入大洗牌驚濤駭浪的仕凈科技，也被折騰的筋疲力盡，虧得也是面目全非。

在2024年歸母凈虧7.71億元，扣非后凈虧8.59億元的基礎(chǔ)上，仕凈科技2025年非但沒(méi)有減虧，反倒是凈虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。

1月30日，仕凈科技發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告。其預(yù)計(jì)2025年歸母凈虧損7.7億-9.7億元，扣非后凈虧損8.7億-10.7億元?？梢钥吹?，預(yù)虧的下限已與上年同期虧損額持平，預(yù)虧的下限則超過(guò)了上年同期水平。

以預(yù)虧業(yè)績(jī)下限計(jì)算，仕凈科技2024、2025年歸母合計(jì)將虧15.41億元，扣非后合計(jì)將虧17.29億元。按上限估算，歸母將凈虧17.41億元，扣非后將凈虧19.29億元。

仕凈科技成立于2005年4月11日，2021年7月22日在深圳證券交易所上市。上市5年多來(lái)，仕凈科2021-2023年均實(shí)現(xiàn)了盈利，對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)年度歸母凈利分別為5818.86萬(wàn)元、9702.21萬(wàn)元和2.17億元，扣非后凈利分別為4567.96萬(wàn)、8928.94萬(wàn)元和2.37億元，3年攏共盈利不足4億元，結(jié)果2024年一把全虧進(jìn)去了還不夠。

分季度來(lái)看，仕凈科技2025年業(yè)績(jī)呈“高開低走”態(tài)勢(shì)，Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利5289.06萬(wàn)元、扣非凈利1588.9萬(wàn)元，Q2歸母凈虧-1.73億、扣非凈虧1.78億元，Q3歸母凈虧1.05億元、扣非凈虧1.36億元。

Q1、Q2、Q3合并起來(lái)，2025年前三季歸母凈虧2.26億元，扣非后凈虧2.98億元。按照最新預(yù)虧業(yè)績(jī)，仕凈科技Q4單季歸母預(yù)虧達(dá)4.44億-6.44億元，扣非后預(yù)虧達(dá)5.72億-7.72億元。

以歸母后預(yù)虧下限來(lái)看，這個(gè)數(shù)字比前三季虧的還要高出2億元，若看扣非后預(yù)虧上限7.72億元，Q4單季的虧損額已與2024年全年歸母凈虧損額持平。

肉眼可見，仕凈在Q4虧得特別猛，這勢(shì)頭就像跨界TOPCon電池之初上來(lái)就“梭哈”，投資112億元在寧國(guó)投建24GW TOPCon電池。其中，一期投資75億元規(guī)劃產(chǎn)能18GW。

2024年，行業(yè)已明顯轉(zhuǎn)向，仕凈科技仍逆周期擴(kuò)產(chǎn)，斥資100億元在四川資陽(yáng)投建20GW電池片、20GW硅片項(xiàng)目。此外，仕凈科技還準(zhǔn)備在墨西哥投建電池片項(xiàng)目。

據(jù)2025年11月的一篇文章介紹稱，仕凈科技寧國(guó)基地在有序進(jìn)行，墨西哥基地加速落地，形成了內(nèi)外并舉，環(huán)保+光伏協(xié)同發(fā)展的格局。

但這與仕凈科技在2025年業(yè)績(jī)中預(yù)告中關(guān)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因的表述存在明顯矛盾。

其在公告中表示，公司大型光伏廢氣治理系統(tǒng)、機(jī)電系統(tǒng)項(xiàng)目訂單量大幅下滑，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入未達(dá)預(yù)期。同時(shí)，公司電池片產(chǎn)品售價(jià)被迫下調(diào)，擠壓毛利率，且對(duì)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

簡(jiǎn)單來(lái)看，仕凈科技的光伏廢氣治理和光伏電池片業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了疲軟，相當(dāng)于兩塊主營(yíng)業(yè)務(wù)遭“雙殺”。

更令人擔(dān)憂的是，受持續(xù)大幅虧損拖累，仕凈科技債務(wù)形勢(shì)有明顯惡化之勢(shì)。

工商信息平臺(tái)顯示，就在剛剛，2026年2月5日，承德市雙灤區(qū)人民法院將仕凈科技列入“失信被執(zhí)行人”。至此，這家TOPCon大黑馬已3次被列為“失信被執(zhí)行人”。

此外，仕凈科技法定代表人、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)有11條“限制高消費(fèi)”記錄，“被執(zhí)行人”信息則有31條。2月3日，寧國(guó)市人民法院將仕凈科技列入“被執(zhí)行人”，執(zhí)行標(biāo)的2559205元。

三上“失信人”名單，還有31條“執(zhí)行人”信息，表明仕凈科技的債務(wù)糾紛增多，債務(wù)危機(jī)也在加劇。

跨界光伏后，仕凈科技的負(fù)債率持續(xù)攀升，已遠(yuǎn)超70%的警戒線水平。截至2025年三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)90.85%，實(shí)控人近滿倉(cāng)質(zhì)押手中股份。（草根光伏）