中國黃金突然調整回購規則， 非交易日暫停辦理！如何解讀影響？

首先，這類的調整如果在品牌金市場上大范圍推廣，那么對于黃金變現的流動性是一次標志性的轉折，等于流動性和價格都進一步收緊了，這或許也說明2月初的這幾天，很可能國內金銀企業在現貨和期貨上遭遇了雙頭平賬。

其次，這和美國沒直接關系，別一說事就一切責任歸于美方！雖然國際黃金、白銀市場價格大幅波動和美國有較大關系，但不是必然關系，它是美元定價，自然有其自身需求，而我們的政策和流動性也會對其產生較大影響，甚至泰國的黃金禁止做空令、美伊關系、俄烏沖突、就業數據、AI沖擊、美股、BTC等市場變動等，都會在預期層面對其價格產生影響！

而這種關系落到中國黃金，這一品牌商和礦業集團身上時，出于企業經營策略必須和現實風險相平衡的原則，在國內政策和規則與國際市場存在一定差異的情況下，單純的套保很難應對這種波動，必須要從線下進出端予以優化！

根據1月29日，世界黃金協會發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2025年全球黃金總需求達5002噸，創歷史新高。其中，投資需求成為當之無愧的主力軍，增至2175噸的里程碑水平！

從投資需求的結構來看，《報告》顯示，全球范圍內，尋求避險和資產多元化的投資者大量涌入黃金ETF，全年凈增801噸。同時，實物黃金投資需求也保持強勁增長態勢，全球金條和金幣需求達到1374噸。

其中，2025年全年，中國投資者累計購入432噸金條金幣，約4752億人民幣，較2024年增長28%，創下年度歷史新高，黃金行業進出口逆差持續加大，美元損耗增加！僅2024年，我國貴金屬材料貿易逆差超過990億美元，貿易逆差的擴大，一方面體現我國貴金屬資源供需矛盾加劇，另一方面，反映我國貴金屬材料產業在技術創新和自主研發方面海稍顯不足。

我們接下去簡單分析下：

一、中國黃金新老回購規則：核心區別就3點

由于這次調整是從2026年2月7日正式實施的，和老規則比變化主要集中在3個關鍵地方！

首先是辦理時間：老規則下，部分線下門店在周六、周日等非交易日也能辦理回購，靈活度較高，新規則明確，只要是上海黃金交易所的非交易日（周六、周日、法定節假日），所有渠道（線下門店+線上）一律暫停回購，只在交易日辦理

接著是交易限制：老規則基本沒有明確的限額要求，只要符合回購條件（正品、可溯源），單筆或單日回購量沒有嚴格上限。但是，新規則新增限額管理，包括單一客戶單日累計回購上限、單筆回購總量上限，還要求實行預約制，限額會根據市場情況動態調整，實際上這等于是限制了線下的交易流動性，防止大幅波動時的黃金、白銀擠兌！

最后是服務規范，新規則統一了線上線下的回購標準，避免之前不同渠道規則不一導致的消費者誤解，同時也明確了咨詢渠道，方便大家了解最新要求。

簡單說，這次的新規則更嚴、更規范，但對消費者的時間和價格預判能力的要求也更高了，此外，現在個人賣金通常要增加一個7%左右的成本，部分還要承擔加工費、市場平滑費等損耗。

二、此次調整和國際金價的關系

這次調整的核心誘因，就是近期國際金價的劇烈波動，而且是“不得不調”的風險防控舉措！

先看當下的金價現狀：截至2026年2月7日，倫敦金現報價達4962.65美元/盎司，單日漲幅5.53%，而前一天（2月6日）還經歷了“先跌超2%再反彈近4%”的過山車行情，金銀價整體波動幅度顯著加劇，不確定性拉滿，經常早盤和夜盤是天壤之別的價格！

這就會倒逼回購規則調整，因為企業對回購金的定價很難，黃金回購價格以上海黃金交易所實時報價為基準，非交易日交易所休市，沒有公允的市場定價，一旦辦理回購，很容易出現定價爭議，無論是消費者還是企業，都可能吃虧。二是金價劇烈波動時，非交易日可能出現大幅價格跳空，這種虧損又會導致套保部門去對沖，結果現價規則跟不上期貨的速度，很容易穿倉。比如消費者周六辦理回購，企業按當日臨時定價收購，周日金價大幅下跌，周一開盤后企業就會面臨巨額價差虧損！

除此之外，近期貴金屬交易情緒從避險轉向投機，波動和估值風險持續擴大，當金銀銅都進入了國家戰略清單后，國家和工業需要的價格，不能由民間炒作傳導抬價，因此調整規則也是為了給市場不理性情緒降溫，同時規范自身運營，提升服務效率，這也是行業內應對金價波動的常規操作，比如菜百股份也同步暫停了非交易日回購業務。

三、規則調整其實對消費者、企業、行業都有影響

作為行業頭部，調整不是單方面的，肯定會波及消費者和線下市場、但對企業而言，整體是“控風險為主“，短期不便換長期穩定這本賬還是必須算的。

對消費者來說，最直接的影響是，想回購黃金必須避開周末和節假日，還要提前預約，避免空跑！而限額管理也可能讓大額回購變得繁瑣。但好處是，交易日定價公允，能減少定價爭議，避免因非交易日定價模糊導致的損失，同時也能引導大家理性投資，避免追漲殺跌。

而對中國黃金來說，肯定是能有效控制風險，減少虧損！并且統一線上線下規則、實行限額和預約制，能減少運營混亂，實現資金、庫存與結算的統一管理，降低運營成本，同時也能樹立規范經營的形象！

此外，我認為其作為頭部黃金企業，中國黃金的調整會帶動更多同行跟進，倒逼整個行業完善回購規則，加強風險防控！大家需要注意，這種規則的核心還是減少投機行為，避免因個別企業風險失控引發行業連鎖反應。

四、科普：企業如何對沖金價波動！

不止中國黃金，所有大型涉金企業，都有一套成熟的“對沖組合拳”，核心是“鎖住價格、盤活流動性”，避免被金價波動牽著走，主要有4種方式，但都不能完全應對類似1月30-2月6日這種波動：

首先，企業一般會建立動態套期保值（核心手段）：簡單說就是“提前鎖定價格”，企業會根據生產經營計劃，在上海黃金交易所、上海期貨交易所等平臺，通過賣出黃金期貨、遠期合約等工具，約定未來一部分黃金的銷售價格，無論后續金價怎么波動，都能按約定價格成交，平滑業績波動。比如金價高時，提高對沖比（50%-60%），加強保護，而在金價低位時，降低比（20%-30%）！這樣的話，就能保留部分上漲收益彈性，一般山東黃金這種礦商肯定有這個！

其次，就是黃金租賃套遠期合約組合：企業會向銀行借入黃金用于生產經營，到期后歸還同等質量的黃金并支付租金，同時搭配買入黃金遠期合約，鎖定到期購金歸還的成本，既對沖了金價下跌帶來的存貨減值風險，也避免了金價上漲導致的歸還成本增加，還能緩解資金壓力，盤活流動性，周大生、潮宏基等珠寶企業都在使用這種模式，這屬于行業“標配”之一。

接著是建立長期現貨儲備：對有金礦儲備的企業來說，充足的黃金資源就是“壓艙石”，能穩定現貨供應，減少對市場金價的依賴，同時通過技術創新降低生產成本，比如優化選礦工藝、建設智能礦山，成本越低，金價波動時的利潤“安全墊”就越厚，抗風險能力越強，山東黃金就是靠這種方式，始終坐穩行業黃金老大的！

最后，就是動態庫存疊加資金管理：企業會根據金價走勢調整黃金庫存，金價高位時減少庫存，避免減值，金價低位時適當增加庫存，鎖定低成本貨源。同時通過黃金租賃、遠期交易等方式盤活流動資金，避免資金占用過多，確保企業現金流穩定，有時還需要建立外匯套保池子，通過貨幣-黃金關系對沖風險，兼顧價格安全和流動性安全，避免因金價波動導致資金鏈緊張。

在我國，黃金交易還沒有明確的統一市場，上金所是會員制的場外金交易所，普通居民并不能進行現貨直接交易，這主要是黃金也會對貨幣的匯率、外儲等造成一定的影響！目前，我國是全球最大的黃金進口國。有數據顯示，從2015年到2025年，我國大陸累計進口黃金1.36萬噸，進口金額4.98萬億元，平均進口單價366元/克!