國泰海通、長芯博創等在上海成立并購私募投資基金三期

圖片為AI生成

據天眼查App顯示，2月5日上海并購私募投資基金三期合伙企業（有限合伙）正式成立，出資額達8.3億元人民幣，由國泰海通旗下海通開元、海通并購基金管理公司聯合長芯博創等共同出資設立。這只聚焦硬科技領域的并購基金，既體現產業資本與金融資本深度協同的新趨勢，也暴露出關聯交易下的合規風險隱憂。

該基金的參與方構成頗具深意。長芯博創作為半導體測試領域的上市公司，長飛光纖則是光通信行業龍頭，兩者同屬硬科技賽道。國泰海通作為執行事務合伙人，憑借其金融資本運作經驗，為產業方提供并購策略支持和風險管控。這種"產業+金融"的組合模式，正在成為硬科技領域整合的新范式。

分析人士指出，此類并購基金將重點瞄準半導體中游制造、關鍵材料設備以及光電子領域的優質標的，通過技術協同實現產業鏈補鏈強鏈。國泰海通在2025年12月發布的核查意見中也明確表示，基金將圍繞長芯博創主營業務相關領域進行投資布局，這意味著未來可能通過并購幫助上市公司彌補技術短板，提升核心競爭力。

值得注意的是，長芯博創參與該基金設立構成關聯交易。作為其上市保薦機構和持續督導券商，國泰海通與長芯博創的深度綁定，雖能帶來項目資源共享的便利，但也引發市場對利益輸送風險的擔憂。根據長芯博創公告，公司已承諾在基金投資決策中關聯方將回避表決，并定期披露基金運作情況。

監管層對此類關聯交易的關注度持續提升。交易所可能重點問詢基金投資范圍與上市公司主營業務的協同性、收益分配機制的公平性，以及潛在的"抽屜協議"風險。如何在借助關聯方資源提升投資效率的同時，保障中小股東權益，將成為考驗上市公司治理能力的關鍵。

這只8.3億規模的并購基金，是當前硬科技領域并購熱潮的縮影。一方面，全球半導體周期觸底回升，國內企業迫切需要通過并購獲取先進技術和專利；另一方面，光通信行業受5G/6G建設拉動，整合上游資源成為提升毛利率的重要途徑。

同時，一級市場硬科技項目面臨的"融資難、退出難"困境，也推動資本加速通過并購實現退出。數據顯示，2025年硬科技領域并購案例數量同比增長40%，金額規模突破千億元。這種趨勢在2026年有望持續深化，并購基金作為整合平臺的作用將更加凸顯。

隨著上海并購私募投資基金三期的落地，硬科技領域的整合進程將進一步加速。如何平衡產業協同效應與合規風險，如何在資本退出壓力與長期技術投入之間找到平衡點，將是這類產融結合模式能否持續健康發展的關鍵。