負極材料龍頭豪擲40億擴產，尚太科技可轉債上市背后的戰略野心

2月5日，石家莊尚太科技股份有限公司（證券代碼：001301，簡稱“尚太科技”）發行的17.34億元可轉換公司債券正式在深交所掛牌上市。債券簡稱“尚太轉債”，代碼“127112”。

這次可轉債發行規模達17.34億元，期限6年，票面利率采用階梯式設計、逐年遞增。募集資金將全額投入“山西省晉中市年產20萬噸鋰電池負極材料一體化項目”，該項目總投資額高達39.94億元，不足部分由公司自籌解決。

01 可轉債基本盤

根據上市公告書，尚太科技本次發行的可轉債每張面值為100元，總計發行1734萬張。債券信用等級為AA+級，評級較好。

股東配售方面，本次發行向原股東優先配售12,434,796張，占總發行量的71.71%，顯示出原有股東對公司發展前景的信心。

網上發行部分的中簽率僅為0.0051678926%，認購熱情高漲。

轉股價格定為85.46元/股。截至2月4日，正股尚太科技股價報收75.14元，轉股價值為88.7元，轉股價值相對較低。債項的下修條件設置為“連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價低于當期轉股價格的85%”，這一條件被市場認為較為嚴苛。

有分析預測，該可轉債上市時預計會有67%的溢價，上市價值可能達到148元左右。

02 尚太科技行業地位

尚太科技成立于2008年，從早期聚焦人造石墨負極材料石墨化加工服務，到2017年向下游延伸切入負極材料領域，2022年在深交所主板上市。

目前，該公司總市值約200億元，成為國內五大電池負極材料企業之一。

公司主營業務為鋰離子電池負極材料的研發、生產與銷售，產品廣泛應用于動力電池與儲能電池領域。經過多年發展，尚太科技已成為業內少數涵蓋粉碎、造粒、石墨化、炭化、成品加工等全石墨化工序的一體化生產企業。

憑借工藝技術優勢形成的顯著成本競爭力，尚太科技先后切入寧德時代等頭部電池企業供應鏈，成為寧德時代負極材料核心供應商之一。

2025年12月28日，在寧德時代2025年度供應商大會上，尚太科技再度榮獲“年度優秀供應商”獎項。

03 募投項目詳情

此次可轉債募集的17.34億元資金將全部用于“年產20萬噸鋰電池負極材料一體化項目”。該項目計劃總投資39.94億元，募集資金不足部分將由公司以自有或自籌資金解決。

項目建設期為18個月，將新建生產廠房、配電室、辦公生活用房等建筑物，并購置安裝破碎機、磨粉機、包覆釜、炭化裝置、高溫改性爐等設備及配套工程。

這一項目位于山西省晉中市昔陽縣，是尚太科技在山西的第四期鋰電池負極材料項目。去年2月，昔陽縣人民政府與尚太科技舉行了簽約儀式，確認項目落地晉中。

項項目建成投產后，尚太科技將新增年產20萬噸人造石墨負極材料一體化產能，顯著提升公司在全球負極材料市場的競爭力。

04 山西布局戰略

尚太科技與山西的結緣始于2017年。當時，晉中市抓住尚太科技在石家莊用地成本較高、發展空間受限的契機，拿出獎補返回土地出讓金和廠房建設補貼等優惠政策，成功引進了尚太科技全資子公司山西尚太鋰電。

2018年5月以來，尚太鋰電在晉中市昔陽縣已先后投資50億元建設一期3萬噸、二期5萬噸、三期12萬噸鋰電池負極材料項目。隨著在晉產能的釋放，尚太科技于2022年底順利登陸深市主板。

山西布局具有明顯的產業協同優勢。尚太科技負極材料的上游是石油焦、針狀焦等焦類原料，而焦化行業正是山西省的優勢產業之一。

同時，山西省儲能產業的快速發展，也為尚太科技的鋰電產品提供了龐大市場。

2023年10月，山西尚太鋰電在晉中市政府支持下成為山西省新型儲能產業鏈“鏈主”企業，可享受到山西省重點產業鏈政策優勢。

05 財務狀況分析

從財務數據看，尚太科技營業收入從2022年的47.82億元增長至2024年的52.29億元；2025年前三季度已實現營業收入55.06億元。

同期，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為12.89億元、7.23億元、8.38億元和7.11億元。公司負極材料銷量增長顯著，從2022年的10.72萬噸提升至2024年的21.65萬噸，2025年1-9月銷量已達23.55萬噸。

一個值得注意的現象是，公司經營活動產生的現金流量凈額持續為負，2022年至2024年分別為-7.94億元、-4.16億元和-2.84億元，2025年1-9月為-4.75億元。

公司解釋，這主要受行業結算特性影響：下游客戶貨款多以票據結算，而上游供應商則多采用電匯結算，致使經營性應收項目攀升。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值一路走高，分別為10.31億元、17.18億元、24.94億元及28.84億元，在流動資產中占比較大。

06 行業趨勢與競爭

負極材料行業近年來保持較快發展。根據行業數據，2024年全球負極材料出貨量為216.73萬噸，同比增長23%；中國鋰電負極材料出貨量208萬噸，同比增長26%。

尚太科技2024年在全球負極材料市場的占有率約為10%，出貨量穩居國內前五。

然而，行業自2023年起競爭加劇，產品價格呈現下行趨勢。報告期內，公司負極材料產品平均銷售價格分別為3.92萬元/噸、2.65萬元/噸、2.17萬元/噸和2.14萬元/噸；主營業務毛利率分別為39.87%、23.96%、22.95%和19.45%。

面對激烈市場競爭，尚太科技通過開發支持快充、高能量密度等特性的差異化產品，維持了較高的產能利用率。

行業數據顯示，2025年全球鋰電池負極材料產量增速繼續擴大，全年出貨量達311.50萬噸。市場需求擴張為尚太科技的產能消化提供了空間。

07 未來規劃與展望

除山西昔陽四期項目外，尚太科技還在積極推進馬來西亞5萬噸項目，預計2026年投產。公司計劃到2027年使總產能超過50萬噸。

2025年11月10日，尚太科技發布公告稱，公司與山西綜改區簽約年產20萬噸鋰離子電池負極材料項目，項目預計投資40.7億元。這被確認為尚太科技落地山西的第五期鋰電負極材料項目，將落地山西綜改區陽曲工業園區。

五期項目投產后，尚太科技在晉產能將達60萬噸，占2025年全球產量的20%，在晉投資超百億元，將有力推動山西新能源產業的發展。

馬來西亞項目的推進和山西五期的規劃，表明尚太科技正在加快推進國際化布局，同時深化在國內能源大省的產能優勢，形成國內國際雙線發展的戰略格局。

隨著山西四期、五期及馬來西亞項目的逐步投產，尚太科技到2027年總產能有望超過50萬噸，進一步鞏固其全球負極材料第一梯隊的地位。而山西基地的持續擴張，將使昔陽縣成為全國最大的鋰電池負極材料生產基地，從根本上扭轉當地長期“一煤獨大”的產業格局。

本文綜合整理自網絡公開報道