錢沒賺到，賬先亂套！龍大美食的“窟窿”有點大

主業造血不足，新業務成長還需時日。

最近，龍大美食的煩惱可能有點多。

該公司發布的業績預告顯示，2025年預計虧損6.2億元至7.6億元，相比上年同期176.35萬元的虧損額，顯著拉大。

盈利承壓背后，該公司此前4年的財務數據也被追溯。

發布業績預告的當日，龍大美食公告稱，公司因2021年至2024年連續四年可轉債募投項目利息資本化違規被責令改正，相關責任人也收到警示函。龍大美食也對前期會計差錯進行了追溯調整，同一日內相繼發布了更正后的2021年至2024年的4年年報。

高達6.2億元至7.6億元的業績預虧，以及對過去4年財報的修正，使龍大美食成為投資者關注的焦點。

△龍大美食2025年業績預告

回溯龍大美食近幾年的經營軌跡，則會發現這家公司面臨的挑戰不止于此。

01.財務處理違規，多名高管被追責

從發布的公告來看，龍大美食最近收到不止一則監管函，涉及財務處理違規、控股股東同業競爭等不同事項。

中國證券監督管理委員會山東監管局（下稱“山東監管局”）下發的決定書顯示，2021年至2024年，龍大美食可轉債相關募投項目結轉固定資產后未停止利息資本化，并將用于臨時補充流動資金的募集資金利息資本化，不符合相關規定，導致相關定期報告信息披露不準確。

因而，山東監管局對龍大美食采取責令改正的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案數據庫，要求龍大美食提交整改報告。

同時，公司董事長兼總經理楊曉初、時任董事長余宇、時任總經理王豪杰、時任財務總監張凌等人員被認定為要對該違規行為承擔主要責任。

被要求整改后，龍大美食也發布了經調整的業績報告。更正后的年報顯示，2021年至2024年，公司的歸母凈利潤分別為-6.62 億元、5266.59萬元、-15.62億元、-176.35萬元。若再疊加2025年的業績預虧，就是連虧3年。

而在更正前，該公司此前披露的同期凈利潤分別為-6.59億元、7537.56萬元、-15.38億元、2161.76萬元。

也就是說，龍大美食此前4年披露的利潤數據都比實際的要虛高一些，且公司2024年實際應為虧損狀態。也因此，有人質疑龍大美食是通過違規行為來粉飾凈利潤，誤導了投資者對公司持續盈利能力的判斷。

另外，除了被山東監管局要求整改，龍大美食還收到了深交所發出的《關于對藍潤發展控股集團有限公司、戴學斌、 董翔的監管函》。

當中提到，龍大美食控股股東藍潤發展控股集團有限公司（以下簡稱“藍潤發展”）下屬全資子公司五倉農牧集團有限公司（以下簡稱“五倉農牧”）因開展生豬養殖業務，與龍大美食存在同業競爭。

為消除這一沖突，2023年底，藍潤發展及戴學斌、董翔曾承諾，最遲不超過2025年12月31日前將五倉農牧的股權注入龍大美食的協議簽署。若龍大美食放棄收購，則要在同一期限內向無關聯第三方轉讓五倉農牧股權。

去年10月，龍大美食召開股東會表決通過《關于放棄收購五倉農牧集團有限公司股權的議案》，同意龍大美食放棄收購五倉農牧股權。但截至目前，藍潤發展也未向無關聯第三方轉讓五倉農牧股權，未能按期履行承諾。

信披違規，高管被追責、控股股東承諾爽約……多重危機疊加，讓龍大美食卷入了一場信任危機。

02.轉型艱難，“預制菜”救不了老本行

拋開公司治理層面的問題，龍大美食在業績層面的挑戰，更為嚴峻、緊迫。

按照更正后的財務數據來看，2021年至2025年，這5年里龍大美食有4年都是虧損的狀態。其中，2023年巨虧15.62億。預計近3年，該公司合計虧損至少超21億元。

作為以生豬養殖及屠宰加工為主營業務的企業，龍大美食的營收主要來自屠宰板塊，盈利水平與豬價波動密切相關，當豬價持續低迷，會讓公司主營業務盈利能力大幅承壓。

以龍大美食2025年的虧損為例，公司對外就解釋，受行業周期影響，毛豬銷售價格及豬肉市場價格持續低位運行，傳統業務板塊出現較大虧損。

但讓人不解的是，在生豬養殖行情較好的2024年，龍大美食也沒能盈利，只是大幅減虧，呈現微虧176.35萬元的局面。這其實也暴露了生豬養殖屠宰行業普遍面臨的問題：成本高企、毛利率低。

以龍大美食為例，2021年至2024年這4年以及2025年上半年，其屠宰板塊的毛利率分別為1.47%、1.74%、 -2.21%、2.25%、3.51%，都在個位數徘徊，個別年份甚至出現了負數。

△龍大美食2024年年報

實際上，屠宰行業低毛利是常態。屠宰分割后的豬肉作為初加工的標準化農產品，附加值有限，同時屠宰行業具有重資產、高成本的特點，且受豬肉供需格局影響而價格波動頻繁，利潤空間受限。因而，諸如雙匯、得利斯等上游屠宰企業早早便布局，嘗試開拓品牌化更強、附加值更高的業務。

2021年，龍大美食也有對公司的經營戰略做出調整，提出“一體兩翼”戰略：以預制菜為食品板塊核心，以屠宰和養殖為兩翼支撐，致力于成為中國領先的食品企業。

彼時，公司還將證券簡稱從“龍大肉食”改為了如今的“龍大美食”，從一個幕后加工、OEM企業，向食品制造商轉型，以“肉品+食品”雙輪驅動，集“研、產、銷”為一體，向高附加值升級、轉型。

△圖片來源：龍大美食官網

截至2025年上半年，龍大美食已有食品加工廠4 個，設計年加工產能33萬噸，產品也不斷豐富，涵蓋預制食品和熟食制品等。另外，還與海底撈、肯德基、麥當勞、荷美爾、永輝、家樂福等餐飲企業、食品加工企業、連鎖商超等合作。

在推進以食品為主體戰略的同時，龍大美食還對屠宰、養殖業務進行了優化和調整。

2024年，在屠宰業務方面，主動縮減了部分產能利用率低及虧損嚴重的工廠，將資源集中到華東及西南等優勢區域，加大自動化設備的投入等；養殖業務上，主動淘汰部分生產效率低、設施較老舊的養殖場，投入以募投項目為基礎的規模化、標準化、智能化養殖場，同時布局黑豬養殖，提升板塊毛利水平。

龍大美食認為，上述調整有效降低了運營成本，優化了資源配置，為食品業務的發展提供了支撐。

△圖片來源：龍大美食小紅書

只是，上述種種對業績的拉動作用，還不夠明顯。

從近幾年的營收數據來看，龍大美食以預制菜為核心的食品業務已從2023年的22.23億元降至2024年的19.02億元，同比降幅達到14%以上；2025年上半年，其食品銷售收入8.66 億元，當中預制菜收入7.83億元。

可以看到，龍大美食原本設想的“主業+副線”協同，對沖盈利壓力，未能實現，且預制菜業務本身也增長乏力。

眾所周知，預制菜的銷售高度依賴B端市場，自2025年以來，不少餐飲品牌因使用預制菜而遭受消費者抨擊，一些餐飲企業已主動縮減采購規模，預制菜行業遭受不小的沖擊。

豬周期持續低迷導致的主業盈利困境還未解決，預制菜的夢想又遭遇行業寒流，如此看來，這家老牌肉制品企業的轉型之路，還有些艱難。

本文由紅餐供應鏈指南原創，題圖來自圖蟲創意，作者：楊雯；編輯：景雪