拓斯達擬赴港二次上市：業績增速“過山車”，監管函揭示內控問題

拓斯達近5年業績波動顯著，新舊業務收入均出現萎縮。

文/每日財報 楚風

A股上市公司掀起赴港二次上市潮，工業機器人企業拓斯達也發力“A+H”雙平臺格局。近日，拓斯達向港交所遞交招股說明書，擬募資用于技術研發及產品開發、擴張銷售服務網絡及品牌建設、戰略投資及產能建設、償還銀行貸款等用途。

具身智能領域是市場熱炒的賽道之一，而拓斯達具備機器人核心零部件、自動化應用系統等布局，亦受到資本市場青睞。但是從業績來看，拓斯達近幾年面臨增長較大壓力，業績波動十分顯著。

赴港申請前夕，拓斯達還遭受監管處罰。拓斯達因存在利潤虛增、成本核算不準確、應收賬款計提不準確、募集資金使用不規范等問題，上市公司及相關責任人收到廣東證監局和深交所下發的監管函。

擬沖刺“A+H”雙平臺，

近5年業績波動顯著

A股科技企業掀起赴港“二次上市”潮流，打造“A+H”雙平臺格局。據不完全統計，2025年有19家上市公司成功登陸港股，其中新能源、醫藥生物、半導體等硬科技企業成為主力。此外，A股還有超過百家“后備軍”正在沖刺港股。

近日，拓斯達正式向港交所遞表，擬登陸主板上市。據招股書介紹，拓斯達是國內全棧式工業機器人領導者，具身智能領域的先行者，具備機器人核心零部件、機器人本體、自動化應用系統形成全鏈條自主布局。

根據弗若斯特沙利文的資料，2024年，按輕負載工業機器人出貨量及輕工業領域工業機器人出貨量計，拓斯達在中國內地工業機器人解決方案市場均排名第一。

作為科技領域最火熱的賽道之一，具身智能技術的市場需求不斷擴大。數據顯示，中國內地工業機器人解決方案的市場規模預計到2029年增長至1593億元，2024至2029年復合增長率為14.4%。

在工業機器人商業化應用場景中，拓斯達已推出中國內地首款應用于注塑場景的智能人形機器人“小拓”，以及能在不同場景執行多項任務的四足機器人“星仔”，實現自主巡檢、森林消防作業以及其他復雜環境中的專項作業。

盡管拓斯達在具身智能領域布局較早，但是公司的業績增長并不依靠“講故事”能力。近5年來，拓斯達的業績波動十分顯著，歸屬凈利潤同比增速猶如“過山車”。

2021年至2025年前三季度，拓斯達的業績大起大落，其中營收在2023年、2024年及2025年前三季度出現下滑，同比減少幅度分別為8.65%、26.92%和24.49%。

拓斯達的歸屬凈利潤增速波動更為顯著，2021年、2023年及2024年分別同比減少87.42%、44.86%、378.58%，其中2024年歸屬凈利潤虧損2.45億元。

新舊業務收入萎縮，

產能利用率尚未飽和

從主要產品來看，拓斯達在具身智能領域的優勢，尚未完全表現在產品收入方面。相對5年前，無論是傳統業務還是新興業務，拓斯達的主要產品銷售收入均有所減少，其中2025年傳統業務收入遭遇重挫。

2025年前三季度，拓斯達實現營收為16.88億元，同比下降24.49%，其中智能能源及環境管理系統銷售下滑成為重要因素。數據顯示，智能能源及環境管理系統實現收入為5.15億元，同比下滑55.26%。

智能能源及環境管理系統是拓斯達的傳統業務，過去曾為公司創造重要收入來源。2023年及2024年，該業務收入就呈現下降趨勢，分別同比減少9.40%、54.22%。由此可見，2024年及2025年，該業務收入出現“腰斬式”減少。

《每日財報》注意到，智能能源及環境管理系統的下游客戶包括鋰電、3C、光伏等行業。由于相關行業面臨產能過剩、行業競爭加劇等原因，導致項目的驗收及結算不及預期，導致業務收入大幅減少。

值得注意的是，智能能源及環境管理系統屬于低毛利率業務，2025年三季度末毛利率為8.99%，大幅低于其他業務毛利率。低毛利率業務收入下降，疊加其他業務的毛利率有所增加，這反而導致公司整體毛利率上升至28.34%。

工業機器人及自動化應用系統被拓斯達寄予厚望，但是整體收入增長仍較為疲軟。2020年，該業務收入曾達到19.34億元，是公司最主要的收入來源；即使后續收入減少，2022年收入仍達到12.88億元。2024年，該業務收入已降至7.55億元，相較之下降幅明顯。

數控機床方面，拓斯達還計劃拓張產能。招股書顯示，拓斯達擬擴張3900臺數控機床產能，預計投產年份為2027年。《每日財報》注意到，該業務產能利用率并未飽和。

2023年至2025年前三季度，數控機床產能分別為372臺、363臺和304臺，產能利用率分別為84.3%、71.7%和73.4%。拓斯達擬大幅度擴張數控機床的產能，能否消耗產能仍有待觀察。

赴港前夕遭受監管處罰，

增加二次上市不確定性

正當拓斯達擬奔赴港股二次上市前夕，監管下發的警示函無疑為此蒙上陰霾。2025年12月30日，拓斯達發布公告稱，公司及吳豐禮、周永沖、謝仕梅、全衡采被廣東證監局采取出具警示函的監管措施。此外，深交所也向拓斯達及相關責任人出具警示函并要求整改。

警示函顯示，根據廣東證監局對拓斯達進行現場核查，發現公司存在以下問題：一是營業收入核算不準確，在客戶未取得商品控制權的情況下提前確認收入，導致2023年收入及利潤提前確認；

二是成本核算不準確，2024年賬面確認的成本中，應于2023年確認的成本，到2024年才確認，導致兩年的成本及利潤數據不準確。

三是應收賬款壞賬準備計提不準確，2024年計提某客戶應收賬款減值準備時，未充分關注訴訟保全資金的權屬情況，以及2023年對該客戶相同項目的應收賬款及合同資產，采用不同的壞賬準備計提政策及比例計提壞賬準備。

四是募集資金使用不規范，2021年3月披露向不確定對象發行可轉換債券募集說明書中，需要募集資金置換的預先投入，與后續董事會審議并實際置換的預先投入金額不一致。

五是內幕信息管理不規范，包括內幕信息知情人登記不完整、內幕信息檔案管理不到位、內幕信息知情人檔案不一致等情況。

拓斯達因上述五項問題被監管處罰，反映出公司內控與制度不完善、財務報告不嚴謹等問題。這對于拓斯達想要奔赴港股二次上市，無疑構成一大困擾。

總結而言，拓斯達擬奔赴港股二次上市，“講故事”的核心是具身智能的優勢。然而從業務收入來看，其傳統業務收入連續大幅下滑，機器人相關業務收入也跟2020年相差甚遠。在具身智能受到熱炒的背景下，拓斯達能否成功登陸港股上市，《每日財報》將持續關注。

丨每財網&每日財報聲明

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