政府補助“打底”，華夏航空2025年預盈5—7億元

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華夏航空（002928.SZ）1月29日發(fā)布2025年度業(yè)績預告，預計凈利潤將達到5億至7億人民幣，較前一年增長86.59%至161.22%。華夏航空的業(yè)務(wù)模式以中小城市為服務(wù)重點，其收入和利潤主要來源于地方政府等機構(gòu)的航班客運運力購買，以及國家對支線航空的財政補貼。

根據(jù)華夏航空2025年上半年的財務(wù)報告，上半年“其他收益”高達7.44億人民幣，主要為航線補貼收入，預計該收益將超過公司全年的凈利潤。在華夏航空IPO招股說明書中，公司詳細說明了其業(yè)務(wù)模式的特點，即機構(gòu)運力購買業(yè)務(wù)收入在其總收入中占有較大比重。

公司與地方政府、支線機場等機構(gòu)簽訂協(xié)議，購買航班的客運運力，并且根據(jù)合同規(guī)定，如果實際銷售的機票收入低于機構(gòu)客戶購買的總運力，機構(gòu)客戶需支付差額；反之，公司則需支付超出部分。

2015年至2017年，機構(gòu)客戶運力購買業(yè)務(wù)收入分別占公司主營業(yè)務(wù)收入的35.67%、35.68%和38.50%。公司還指出，如果剔除這部分收入，公司的主營業(yè)務(wù)將會出現(xiàn)負毛利。除了地方政府和機場的補助，華夏航空的另一大收入來源是國家民航局的支線航空補貼。

據(jù)西南證券2024年6月相關(guān)研報，支線航空公司的航線補貼包括民航局的支線航空補貼，以及地方政府的補貼，2019—2023年，華夏航空航線補貼分別為5.38億元、6.26億元、5.73億元、3.55億元、5.19億元。其中，公司所獲民航局補貼占民航局支線補貼比重較高，2020-2022年一度達20%左右。

華夏航空高層在2025年5月的投關(guān)活動中表示，2024年新實施的支線航空補貼辦法旨在通過財政支持促進欠發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展，滿足偏遠地區(qū)人民的出行需求，同時解決了原補貼方式對座位數(shù)較少的支線飛機不利的問題。公司還透露，2024年加大了對地面交通不便區(qū)域的運力投放，使得符合補貼范圍的航段運力占比提升了4.4個百分點。

在補貼政策的推動下，政府補助已成為華夏航空財務(wù)報表中最重要的盈利來源。2025年1月17日，公司公告披露應(yīng)獲得支線航空補貼1.94億人民幣，該補貼已于2024年12月確認，并計入公司2024年度損益。2026年1月15日，華夏航空再次公告，應(yīng)獲得支線航空補貼合計約5.259億人民幣，其中2024年計提的52,589.78萬元已計入“其他收益”會計科目，占公司2024年度經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東凈利潤的196.25%。

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