剝離明星業務、重塑估值體系：萬幫數字能源第三次沖刺上市

將旗下最具知名度的充電運營業務“星星充電”剝離后，萬幫數字能源以一家純粹的設備制造商身份向港交所遞交了上市申請。

2026年1月4日，萬幫數字能源股份有限公司向港交所主板遞交上市申請，摩根大通、國泰君安國際及招銀國際擔任聯席保薦人。這是該公司自2020年以來第三次沖擊資本市場，前兩次A股上市嘗試均以終止告終。

與之前不同的是，此次上市主體已不再包含市場熟知的“星星充電”運營業務。

6年征程

六年三次嘗試，萬幫數字能源的上市之路頗為坎坷。早在2020年9月，公司便首次計劃在A股上市，但基于戰略及市場考量于2023年6月終止了這一計劃。

2024年10月，公司再次啟動A股上市計劃，后又于2025年11月終止。從2020年首次計劃上市至今，已近6年時間。

根據弗若斯特沙利文的資料，按照2024年的收入及銷量計算，萬幫數字能源是全球最大的智能充電設備供應商，當年其全球銷量超過47萬臺。公司也是中國首家獲得高端國際主機廠客戶認證的智能充電設備供應商。

最引人注目的變化發生在上市前夕：萬幫數字能源已將星星充電等充電運營業務剝離，僅保留能源設備制造相關業務沖刺上市。

根據法定分拆協議，公司向江蘇萬幫太乙科技股份有限公司轉讓從事新能源運營業務的九家企業，總代價約為4740萬元。

工商信息顯示，2025年10月15日，星星充電控股股東由萬幫數字能源變更為萬幫太乙。萬幫太乙同樣是萬幫數字能源執行董事、總裁兼董事會主席邵丹薇及其配偶控制下的公司。

剝離星星充電等新能源運營業務后，萬幫數字能源的主要業務變為了智能充電設備及服務、微電網系統以及大型儲能系統。招股書顯示，能源運營業務的收入“微不足道”，占截至2023年及2024年總收入不超過五分之一。

營收增長、利潤下滑

財務數據顯示，萬幫數字能源面臨著營收增長但利潤下滑的挑戰。2023年至2024年，公司營收從34.74億元增至41.82億元，但同期利潤卻從4.93億元下滑至3.36億元。截至2025年前三季度，公司營收為30.72億元，利潤為3.01億元。

值得注意的是，2025年前三季度的利潤中包含一筆高達1.96億元的資產轉讓一次性收益，占同期稅前利潤的58.4%。若剔除這項非經常性損益，公司盈利能力實際承壓。

公司的毛利率呈現持續下滑趨勢，從2023年的33.4%降至2024年的29.2%，2025年前三季度進一步降至24.6%。其中，智能充電設備及服務業務的毛利率從2023年的34%下降至2025年前三季度的26.6%。

隨著星星充電的剝離和大型儲能系統的加入，萬幫數字能源的業務結構正在發生變化。智能充電設備及服務業務收入占比已從2023年的92.4%下降至2025年前三季度的71.1%。

與此同時，微電網系統和大型儲能系統業務占比不斷提升。2025年前三季度，這兩項業務合計貢獻了近30%的收入。

2024年，大型儲能系統板塊的收入正式計入公司財務報表，帶來了4.09億元的營業收入。微電網系統板塊在2023年、2024年及2025年前三季度分別貢獻了2.65億元、5.16億元及6.08億元的營業收入。

應收賬款問題也值得關注。截至2025年9月30日，公司的貿易應收款項及應收票據達到27.32億元，幾乎趕上前三季度30.72億元的收入。2025年前三季度，平均應收賬款周轉天數為228.9天，意味著每做完一筆生意平均要等超過7個半月才能收到錢。

萬幫數字能源資產負債表的右下角，應收賬款數字不斷攀升，截至2025年三季度已達27.32億元，與同期營收幾乎相當。

當被剝離的星星充電仍以超過72萬個公共充電設施位居行業第二時，萬幫數字能源正試圖向資本市場講述一個設備制造商的新故事。公司海外收入占比已升至18.6%，計劃在全球五大區域建立營銷及服務中心。