天康制藥IPO報告期業績持續下滑 市場競爭激烈主營業務毛利率走低

《電鰻財經》電鰻號/文

在行業回暖的春風里，天康制藥的招股書卻投下一道冷峻的陰影。當同行借勢復蘇穩步上行時，其業績不增反降的曲線，似一葉偏離航道的孤舟，在資本海域中激起層層疑問。

1月13日，天康制藥發布公告披露了其回復交易所問詢的情況。交易所反復問詢的是天康制藥報告期內業績的持續下滑，尤其是與行業整體趨勢的明顯背離。

天康制藥主要從事獸用生物制品研發、生產、銷售及技術轉讓和服務業務。公司產品及服務種類齊全，產品線涵蓋豬用疫苗、反芻用疫苗、禽用疫苗、檢測試劑等獸用生物制品。

天康制藥系上市公司天康生物子公司，其中公司的子公司新疆制藥前身為農業部1958年批準設立的全國28家定點獸用生物制藥企業之一新疆生物藥品廠，是農業部在新疆唯一的獸用生物制品定點生產企業和全國10家口蹄疫疫苗定點生產企業之一，是我國重大動物疫病疫苗的核心骨干生產企業、全國獸用生物制品10強企業;子公司吉林冠界是全國11家高致病性禽流感疫苗定點生產企業之一

招股書顯示，2022年至2024年，天康制藥的歸母凈利潤已從2.04億元滑落至1.53億元，同期扣非凈利潤從1.97億元下降至1.43億元。

此次IPO，天康制藥計劃募集5.27億元投入多個產能擴建項目。然而，該公司現有產能利用率偏低。報告期內，該公司的活疫苗的產能利用率分別為59.01%、78.45%和86.28%，滅活疫苗的產能利用率分別為38.85%、35.70%和43.23%，合成肽疫苗的產能利用率分別為128.57%、106.62%和46.82%。

此外，獸用生物制品行業毛利率水平受品牌影響力、行業發展狀況、客戶結構及價格機制、 產品結構、原材料價格等多種因素的影響。招股書顯示，2022年-2024年，天康制藥的公司主營業務毛利率分別為 63.84%、62.05%和61.57%，有所下降。

公司稱，2023年主營業務毛利率較上年下降1.79個百分點，2024年公司主營業務毛利率較上年下降0.47個百分點，主要原因系豬用疫苗市場競爭激烈，毛利率受銷售單價持續下降影響呈下降趨勢;產品結構有一定變動，毛利率較高的反芻用疫苗收入占比有所下降，毛利率較低的禽用疫苗收入占比有所上升，拉低了主營業務毛利率。

風險提示中，天康制藥稱隨著市場競爭加劇，公司產品價格和毛利率可能進一步下降。此外，公司毛利率變動還受原材料采購價格、成本管理水平、技術更新換代及政策變動等因素影響， 若公司不能采取有效措施積極應對上述因素變化，將可能面臨毛利率進一步下降的風險，從而對公司盈利能力造成不利影響。

《電鰻財經》將繼續關注后續發展。