達飛與投資巨頭合資成立碼頭公司，價值約100億美元?|?港口圈

1月28日，達飛輪船與美國投資巨頭石峰資本（Stonepeak）宣布，合資成立一家碼頭企業——聯合港口公司（UNITED Port LLC）。

石峰資本將向該合資公司投資24億美元，持有25%的股權，達飛則注入10項碼頭資產，持股75%，這也意味著這家合資公司的估值約為100億美元。

這10大碼頭分別是美國洛杉磯港的FMS碼頭、紐約新澤西港的Port Liberty碼頭，巴西的桑托斯碼頭，西班牙的CSP瓦倫西亞和CSP畢爾巴鄂碼頭、瓜達爾基維爾海事碼頭、TTI阿爾赫西拉斯碼頭，印度的那瓦舍瓦自由港碼頭，中國臺灣的達飛高雄碼頭，越南蓋梅港的Gemalink碼頭。

達飛將保留運營控制權，計劃將此次交易所得的24億美元再投資于集團核心業務，同時擴大供應鏈能力，以滿足不斷增長的海陸空運輸，以及物流領域先進航運和物流解決方案的需求。達飛主席Rodolphe Saadé表示，“通過與擁有雄厚基礎設施實力的合作伙伴攜手，我們將增強對港口碼頭的進一步投資能力”。

這不是一錘子買賣，雙方未來有望在美國乃至全球范圍內投資開發碼頭項目，作為交易的一部分，石峰資本將有機會為未來的合資碼頭額外提供36億美元資金。交易預計將于今年下半年完成，需獲得監管批準。

港口圈（ID:gangkouquan)認為，碼頭變現一直是達飛的拿手好戲，資金鏈運轉不暢時，達飛就曾4億美元出售旗下碼頭公司Terminal Link的股權，后又向其注入10個碼頭資產，還曾出售FMS碼頭（）。

不過此一時彼一時，這次達飛不缺錢，不是“甩賣”碼頭回籠資金，而是融資套現，用不動的碼頭資產撬動更多流動資本，為未來的擴張計劃充填彈藥。在班輪公司中，達飛一直走中間道路，一邊跟著馬士基投物流，一邊跟著MSC買船，買起碼頭來也絲毫不手軟，這就意味著高額的資本支出。隨著集運業進入下行周期，達飛不能一直花自己口袋里的錢。

而且，港航公司和資本巨鱷搭伙做生意，成了一種新風向。前有DP World向加拿大投資基金CDPQ出售杰貝阿里港少數股權，并共同設立碼頭投資平臺；后有MSC與貝萊德集團組成財團籌劃收購和記港口。港航企業保留了運營控制權，資本巨頭獲得了長期穩定現金流，隨著港口的戰略屬性增強，這種合作模式的含金量還會提升。

達飛的合資對象石峰資本，不是港航業的新人。該公司在全球范圍內投資防御性的硬資產（包括港口、機場、公路等基建，在波動周期仍然有穩定現金流），注重下行風險控制和穩健的風險調整后收益，管理著約800億美元資產。在港航領域，石峰資本控股或投資了北美散貨碼頭運營商Logistec、澳大利亞吉朗港（Geelong Port)、全球最大租箱公司Textainer、北美最大拖車底盤供應商TRAC、LNG船東Seapeak、全球最大溫控物流公司Lineage、石峰基建物流平臺等等企業，把行業上下游盤了個遍。此次通過合資公司收購的碼頭資產，均位于全球主要港口，覆蓋了北美、地中海、南亞、東南亞等重要市場，屬于有錢都難買到的優質資產。

與美國資本巨頭合資，也算是部分兌現了達飛在美國投資200億美元的承諾。

港口圈認為，從行業整體來看，碼頭資產在全球范圍內越來越吃香，不是因為港口突然成為搖錢樹，而是在貿易碎片化、地緣政治頻繁干擾供應鏈的形勢下，港口既是戰略性基礎設施，又能穩定賺錢，已經成了硬通貨。

誠如石峰資本高級董事總經理James Wyper所言：“集裝箱碼頭在全球貿易中扮演著至關重要的角色，也是最難替代或復制的運輸基礎設施資產之一。”