北京
1月27日，自動駕駛新能源重卡企業深向科技（ DeepWay ）宣布完成Pre-IPO輪融資，11.77億元人民幣。
本輪投資人包括普華資本（領投）、淡馬錫旗下的ABC Impact、聯想創投等頂級美元與科技基金，以及 欣旺達這樣的產業資本，以及山東國控、臨沂國科等國資背景機構。
這是自動駕駛新能源重卡賽道歷史最大的單筆融資紀錄。
公司在2025年11月提交的招股書顯示，營收呈現爆發式增長：2023年營收僅為4.26億元，2024年增長至19.69億元，同比暴漲3.6倍。2025年上半年，其營收已達15億元，交付量更是呈現斷層式領先。
截至2025年6月，公司已累計交付約6400臺新能源重卡，在全球“正向定義”新能源重卡市場中排名第一。
圖：深向科技收入明細（來源：招股書）
做難而正確的事：堅持"正向定義"
創始人萬鈞是典型的“跨界造車派”。作為前獅橋集團的掌舵人，他在物流金融領域摸爬滾打近20年，自稱是因為“嫌豬肉不好吃，所以自己去養豬”。
圖：深向科技創始人萬鈞（來源：公司官網）
萬鈞的造車哲學非常直接：“不要試圖在馬車上裝發動機，要重新發明汽車”。
在深向科技成立之初的2020年，行業普遍采取相對保守的“油改電”策略，直接在傳統燃油車底盤上加裝電池。這種做法簡單省事，但會導致車輛重心高、貨箱空間被擠占、風阻系數大。
萬鈞和團隊選擇了另一條更艱難的路：正向定義。即完全拋棄燃油車架構，基于電驅的第一性原理重新設計車輛。
圖：深向星辰2（來源：公司官網）
公司的旗艦車型“深向星辰”采用了楔形車頭設計，風阻系數僅為0.35，這一數據甚至優于許多乘用車。
更具顛覆性的是底盤設計，采用了電池底盤一體化（CTB）技術，將電池分散布置在底盤底部。這不僅降低了重心，還釋放了駕駛室后方的空間，使貨箱容積率相比傳統改裝車提升了9.6%。對于按方量計費的物流行業來說，這9.6%的空間直接就是純利潤。
“傳統卡車不是為自動駕駛設計的，只有軟硬一體才能實現最優成本。”這是深向科技團隊反復強調的邏輯。
在三電技術上，公司堅持全棧自研。其構建了行業首個真900V高壓平臺，研發了集成碳化硅與機械取力器的四檔電驅橋，使得能量轉換效率提升了14%。這種對底層物理架構的重構，讓公司在沒有國家補貼的情況下，也能在TCO（全生命周期成本）上與燃油車一較高下。
圖：深向VS燃油車成本測算（來源：公司官網）
物流行業對成本極其敏感，深向科技的數據顯示，其車輛的全生命周期成本比傳統燃油重卡節省18.7%，比油改電重卡節省4.9%。對于精打細算的物流老板來說，這是無法拒絕的賬本。
更關鍵的是，正向定義的電子電氣架構為自動駕駛提供了天然土壤。深向科技是百度Apollo在商用車領域唯一的授權合作伙伴，這使其能夠直接繼承百度十余年的自動駕駛技術積累，并將其與自研的車輛平臺無縫融合。
漸進式突圍：從L2標配到L4編隊
雖然有百度的技術作加持，但是在自動駕駛的演進上，深向科技表現得異常務實，沒有選擇激進的“跨越式”路線直接 追求去人的L4，而是選擇了一條“L2標配造血—積累數據—L4編隊落地”的漸進式路徑 。
圖：天璣·雁行演示圖（來源：公司官網）
招股書披露，公司已交付的數千臺車輛全系標配了L2級智能輔助駕駛系統天璣·隨行。這不僅為物流客戶降低了事故率（官方數據稱事故率下降60%）和保險成本，更重要的是，這些在公路上日夜奔跑的車輛，正在源源不斷地回傳真實場景數據。
“數據是通往L4的門票。”
基于這龐大的數據飛輪，公司正在推進“L4級別智能編隊”的商業化。這種“1輛領航車（有人）+N輛跟隨車（無人）”的模式，被認為是目前法律法規和技術條件下，最快實現商業閉環的無人化方案。
目前，公司已在新疆、內蒙等地的固定線路上開啟了編隊常態化測試與運營。相比于還在為“去安全員”而燒錢的Robotaxi，深向科技的Robotruck故事顯然更具落地的確定性。
充滿荊棘的上市沖刺之路
2025年11月6日，深向科技已正式向港交所遞交招股書，聯席保薦人為中金公司和招銀國際，此時公司已累計融資11.77億元。
但這并不意味著前路坦途（參數丨圖片），公司面臨著較大的經營挑戰。
圖：深向科技收益表（來源：招股書）
首先是盈利難題。2024年，公司營收爆發式增長361.5%至19.69億元，但同期凈虧損高達6.75億元。雖然毛利率已從0.4%艱難爬升至2025年上半年的2.9%，但相比傳統重卡行業10%-15%的水平，仍處于“賣得越多，虧得越多”的邊緣。
其次是高企的負債。為了建設工廠和交付車輛，公司背負了沉重的債務包袱。截至2025年6月末，其資產負債率超過100%，流動負債凈額超過20億元，現金流壓力巨大。此次12億元的融資，很大一部分可能將被用于償還短期債務及補充營運資金。
最后是客戶集中度風險。業務高度依賴獅橋集團及少數大客戶。2023年，前五大客戶貢獻了超過80%的收入。雖然這種“左右手互博”的模式在起步期有助于快速上量，但長期來看，如何拓展第三方客戶將是其能否真正市場化的試金石。
此外，行業競爭正在加劇。 國內政策紅利正在退坡，傳統重卡巨頭（如東風、重汽）正在蘇醒，憑在供應鏈和渠道上的碾壓優勢加速電動化轉型。
對于萬鈞和他的團隊來說，本次融資是購買一張通往決賽圈的門票。在2027年補貼徹底退出、行業進入純市場化廝殺之前，深向科技必須完成兩件事：一是通過規模效應將利潤率拉正；二是讓L4技術真正跑通商業閉環。
這場關于萬億物流市場的重構之戰，才剛剛拉開序幕。
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