百川赴港上市迷局未卜，即時零售重構(gòu)白酒產(chǎn)業(yè)版圖

作者︱懂酒哥

一則招聘信息將酒水流通龍頭百川名品的IPO計劃推至臺前。

日前，百川名品掛出董事會秘書招聘崗位，明確要求負(fù)責(zé)港股IPO全流程事務(wù)落地。該細(xì)節(jié)很快被市場捕捉，在多方關(guān)注下，招聘信息上線次日便悄然關(guān)閉，公司官方隨后回應(yīng)媒體稱短期內(nèi)并無IPO相關(guān)規(guī)劃，招聘截圖無具體來源不具可信度。盡管這出“曇花一現(xiàn)”的招聘戲碼草草收場，但市場依舊對其暗藏的港股上市訴求抱有諸多猜測。

當(dāng)前，白酒行業(yè)正站在調(diào)整與革新的十字路口，頭部酒企增速放緩，中小酒企加速出清，酒類流通企業(yè)身處產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)，更是承受著庫存高企、價格倒掛與合規(guī)壓力的多重擠壓。值得關(guān)注的是，百川名品此番傳聞背后，其押注的即時零售業(yè)務(wù)成為最大亮點，這一逆勢爆發(fā)的渠道模式，正成為酒類流通企業(yè)破局資本困境與行業(yè)瓶頸的共同選擇。

酒商集體陷資本困局

根據(jù)公開信息，創(chuàng)立于1997年的百川名品，是國內(nèi)酒水流通領(lǐng)域的老牌企業(yè)，從代理五糧液旗下五糧醇產(chǎn)品起家，2013年便拿下該品牌全國半數(shù)市場份額。歷經(jīng)近30年發(fā)展，百川名品已成長為手握茅臺、五糧液等國內(nèi)外一線酒企合作資源，掌控30多萬個終端網(wǎng)點，品牌價值超600億元的酒水流通巨頭，這樣的行業(yè)地位，讓其資本動作始終備受關(guān)注。

2021年，百川名品曾啟動A股創(chuàng)業(yè)板輔導(dǎo)備案，彼時正值酒類流通企業(yè)沖擊資本市場的小高潮，然而這場闖關(guān)最終未能如愿。此次港股IPO傳聞，是百川名品在 A 股折戟后的又一次資本嘗試，盡管官方予以否認(rèn)，但結(jié)合行業(yè)現(xiàn)狀來看，其謀求資本市場突破的訴求并非無跡可尋。

酒類流通企業(yè)的上市難，早已成為行業(yè)公認(rèn)的痛點。長期以來，酒類流通行業(yè)存在著交易環(huán)節(jié)復(fù)雜、部分線下交易難以追溯的問題，而隨著電商稅的全面實施，線上線下的稅收監(jiān)管日趨嚴(yán)格，企業(yè)的合規(guī)成本大幅上升，此前部分企業(yè)依賴的非合規(guī)經(jīng)營模式難以為繼，也讓資本市場對酒類流通企業(yè)的審核更為謹(jǐn)慎。

當(dāng)下A股市場中，華致酒行是酒類流通賽道唯一的主板上市企業(yè)，但其業(yè)績表現(xiàn)卻難言樂觀，2025年前三季度，華致酒行營收同比下降34.07%，歸屬凈利潤虧損1.99億元，其中第三季度單季虧損更是擴(kuò)大至2.55億元。而在非上市企業(yè)中，行業(yè)洗牌的速度更是不斷加快，1919、名品世家先后從新三板摘牌，酒便利無奈“賣身”，一眾區(qū)域酒商更是在庫存與資金壓力下艱難求生。

這一現(xiàn)狀的背后，是酒類流通企業(yè)身處白酒行業(yè)深度調(diào)整期的被動處境。2025年白酒行業(yè)產(chǎn)量同比下降12.1%，創(chuàng)近十年新低，20家A股上市酒企前三季度營收、凈利潤雙雙下滑，渠道庫存高企成為行業(yè)核心問題。流通企業(yè)作為連接酒企與消費者的中間環(huán)節(jié)，成為庫存壓力的直接承接者，傳統(tǒng)“低買高賣”的價差盈利模式徹底失效，行業(yè)整體陷入經(jīng)營困境，也讓其在資本市場的吸引力持續(xù)下降。

即時零售成白酒產(chǎn)業(yè)必爭之地

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨增長瓶頸的背景下，百川名品將轉(zhuǎn)型的目光投向了即時零售。2023年孵化的“酒驛棧”即時零售品牌，則是這場轉(zhuǎn)型的核心載體，也被視作其沖擊資本市場的重要籌碼。

據(jù)悉，截至2025年，酒驛棧已覆蓋全國14個重點城市，直營門店規(guī)模突破120家，與百川名品形成的雙品牌門店總數(shù)超700家。在運(yùn)營層面，酒驛棧搭建了超百萬用戶的會員體系，日均酒水銷量達(dá)30萬瓶，其引入的AI選品與智能調(diào)度算法，讓整體配送時效提升40%。按照百川名品的規(guī)劃，酒驛棧將在2026年沖刺2000家門店，2028年前完成5000家連鎖門店布局。

百川名品押注即時零售，背后有著多重現(xiàn)實考量。對于身處行業(yè)調(diào)整期的百川名品而言，傳統(tǒng)的多級分銷模式層層加價，且難以觸達(dá)終端消費者，而即時零售以2-3公里為服務(wù)半徑，構(gòu)建起“酒廠-前置倉-消費者”的短鏈模式，不僅壓縮了流通環(huán)節(jié)，更讓企業(yè)直接掌握C端消費數(shù)據(jù)，實現(xiàn)從“渠道商”到“服務(wù)商”的轉(zhuǎn)變，擺脫對酒企的單純依賴。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，從資本市場角度來看，港股市場對新零售、數(shù)字化標(biāo)的的認(rèn)可度更高，相較于傳統(tǒng)酒類流通業(yè)務(wù)，即時零售所具備的數(shù)字化、場景化屬性，更能為企業(yè)打造差異化的增長故事，彌補(bǔ)其在合規(guī)與業(yè)績層面的短板。而從行業(yè)趨勢來看，白酒消費的年輕化、即時化轉(zhuǎn)型，讓即時零售成為不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展方向，提前布局才能占據(jù)行業(yè)先機(jī)。

百川名品在即時零售的布局，只是白酒行業(yè)這一渠道模式爆發(fā)的縮影。數(shù)據(jù)顯示，2024年酒類即時零售市場規(guī)模突破500億元，年增速超35%，2025年這一規(guī)模預(yù)計翻倍至720億元，渠道滲透率也從1.8%穩(wěn)步提升。美團(tuán)閃購預(yù)計2027年酒類即時零售滲透率將達(dá)6%，市場規(guī)模突破1000億元，年復(fù)合增長率高達(dá)53%。在白酒行業(yè)整體低迷的背景下，即時零售的逆勢爆發(fā)，成為行業(yè)新的增長引擎，也讓其成為酒企、平臺、流通企業(yè)多方角逐的必爭之地。

即時零售之所以能成為白酒行業(yè)的“新風(fēng)口”，核心在于其精準(zhǔn)契合了消費端的需求變革。隨著Z世代成為消費主力，白酒消費正從節(jié)慶囤貨的“計劃性消費”轉(zhuǎn)向日常化、碎片化的“即時性補(bǔ)貨”，夜間小酌、朋友聚飲等場景的即時購酒需求占比已超60%，50%的95后消費者愿意為“30 分鐘達(dá)”的即時服務(wù)支付溢價。

值得注意的是，白酒即時零售的競爭，早已從最初的物流速度競爭，升級為供應(yīng)鏈效率、保真體系、數(shù)字化能力的綜合競爭。此前平臺為引流推出的低價補(bǔ)貼，曾導(dǎo)致白酒價格體系紊亂，線上線下矛盾加劇，而隨著美團(tuán)閃購聯(lián)合頭部酒企推出白酒全鏈路保真體系，以及電商稅的全面實施，酒類即時零售正從野蠻生長轉(zhuǎn)向規(guī)范成熟。酒企與平臺開始通過溯源碼、官方授權(quán)等方式規(guī)范渠道，通過數(shù)據(jù)共享實現(xiàn)庫存精準(zhǔn)預(yù)判，流通企業(yè)則借助智慧供應(yīng)鏈系統(tǒng)提升運(yùn)營效率，一場以即時零售為核心的白酒產(chǎn)業(yè)整合正全面展開。

白酒行業(yè)的發(fā)展，始終伴隨著渠道模式的迭代與革新，從傳統(tǒng)的線下分銷到電商平臺，再到如今的即時零售，渠道變革的核心始終是更貼近消費者、更高效的供需匹配。在行業(yè)深度調(diào)整的當(dāng)下，即時零售的爆發(fā)并非偶然，它不僅為酒類流通企業(yè)提供了突破資本困境與經(jīng)營瓶頸的新路徑，更讓白酒行業(yè)從“生產(chǎn)端主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“消費端主導(dǎo)”，倒逼酒企在產(chǎn)品創(chuàng)新、供應(yīng)鏈管理、品牌運(yùn)營等方面做出調(diào)整，推動行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向價值深耕轉(zhuǎn)型。

盡管百川名品的港股IPO傳聞尚無定論，但其即時零售布局無疑是白酒行業(yè)渠道變革與產(chǎn)業(yè)整合的一個縮影，而這場變革的背后，是行業(yè)對消費本質(zhì)的回歸。對于酒類流通企業(yè)而言，資本市場的突破終究只是手段，能否借助即時零售實現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的升級，真正創(chuàng)造出貼合消費者需求的價值，才是其在白酒行業(yè)的深度調(diào)整期站穩(wěn)腳跟的核心關(guān)鍵。