守成與進擊 | 招商銀行雙重底色

結構承壓 轉型陣痛

作者 | 勝馬財經許可

編輯 | 歐陽文

2026年1月23日，招商銀行發布了2025年度業績快報。從數字表面看，這是一份“穩”字當頭的答卷：總資產規模首度突破13萬億元大關，凈利潤微增1.21%。然而，在這份穩健之下，營收的近乎零增長與非利息收入的收縮，也揭示了中國股份制商業銀行的領軍者在經濟轉型與行業周期中所面臨的深刻挑戰。

核心業績指標顯示：截至2025年末，招商銀行實現營業收入3,375.32億元，同比微增0.01%，實現歸母凈利潤1,501.81億元，同比增長1.21%；總資產達13.07萬億元，同比增長7.56%；不良貸款率為0.94%，較上年末微降0.01個百分點；撥備覆蓋率為391.79%，較上年末下降20.19個百分點。

“穩”的基石

業績快報中最直觀的“穩”，體現在資產規模與質量上。招商銀行總資產穩健增長7.56%，邁上13萬億新臺階，客戶存款總額亦增長8.13%，顯示了其扎實的客戶基礎與資金吸納能力。更值得關注的是，在宏觀經濟承壓的背景下，招行保持了優異的資產質量，不良貸款率逆勢微降至0.94%，繼續處于行業最優梯隊。這一成績單背后，是其長期構建的零售金融“護城河”與審慎的風險文化在發揮作用。

然而，“穩”中也見壓力，招行撥備覆蓋率從411.98%高位下調至391.79%，雖然絕對值依然雄厚，但這一變化或可解讀為雙重信號。一方面，這可能是在不良率穩中有降的背景下，對風險準備金的主動、審慎管理；另一方面，此舉也通過減少撥備計提，平滑了利潤曲線，為凈利潤的微幅正增長提供了關鍵支撐。這細微的操作，折射出管理層在“夯實風險緩沖墊”與“維持盈利表現”之間的精準權衡。

“進”的挑戰

如果說招商銀行資產負債表呈現的是“守成”的穩健，那么利潤表則更多揭示了“進擊”中的艱辛，其全年營業收入僅增長0.01%，幾近持平。深入剖析結構，非利息凈收入同比下降3.38%，成為主要拖累。招行非息收入主要來源于財富管理、資產管理、投資銀行等輕資本業務，這正是招行過去十年引領行業轉型、塑造“零售之王”標簽的核心賽道。

這一數據的波動，或許正反映了該行當前轉型的陣痛期。資本市場的持續波動影響了財富管理相關手續費收入，而企業客戶需求的變遷也對投行業務提出了新挑戰。這提示我們，即便是標桿銀行，其“大財富管理”戰略的航船，在穿越宏觀與市場周期的風浪時，也難免顛簸。如何在高基數上重新激發輕資本業務的增長引擎，是招行未來面臨的核心命題。

穿越周期的底牌

展望未來，招商銀行手中仍握有穿越周期的底牌：其一，是無與倫比的零售客群基礎與高達391.79%的撥備覆蓋率，構成了財務上的“安全墊”；其二，是其持續推進的“四化”（國際化、綜合化、差異化、數智化）轉型，特別是在“AI First”戰略下，超過184個AI場景的落地應用，正從底層重塑其服務效率與客戶體驗。

2025年度業績與其說是一份成績單，不如說是一份體檢報告。它肯定了招行在規模、質量、品牌上的深厚底蘊，也毫不回避其在增長動能切換和營收結構優化上所面臨的現實壓力。對于投資者而言，需要關注的或許不再是其能否在短期內重現昔日的高速增長，而是其能否憑借卓越的管理能力、深厚的客戶基礎和堅定的科技投入，在這場以“韌性”和“質量”為核心的新賽跑中，再次證明其長期價值。

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