AI熔化白銀？

1月23日，現(xiàn)貨白銀一度突破99美元每盎司，又一次刷新了歷史新高。

在此之前，2025年白銀價(jià)格已經(jīng)上漲近150%，領(lǐng)跑一眾貴金屬。今年開年以來，白銀價(jià)格已經(jīng)漲幅超過30%。當(dāng)白銀價(jià)格持續(xù)走向瘋狂，我們身邊對它的討論聲也越來越多。非常有意思的一點(diǎn)是，開始不斷有朋友詢問我對白銀漲價(jià)的看法。當(dāng)我答復(fù)說不太關(guān)注之后，還有人給我發(fā)一些“諱莫如深”“懂得都懂”之類關(guān)鍵詞的表情包。

最開始我很是納悶，話說一個(gè)寫AI和科技的，哪里懂金融和貴金屬啊？后來我發(fā)現(xiàn)，原來坊間流傳著這么一個(gè)說法：白銀大幅漲價(jià)，是因?yàn)锳I以及AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷增加，造成了巨大的白銀消耗。這個(gè)需求增長點(diǎn)打破了以往的白銀供需平衡，最終造成其價(jià)格瘋漲。

這個(gè)故事的潛臺(tái)詞似乎是，只要AI還在發(fā)展，白銀就勢必堅(jiān)挺。事情到了這里，或許就有話可說了。拔地而起的AI產(chǎn)業(yè)與數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，真的正在變成一座座白銀熔爐嗎？

AI正不斷消耗白銀，追溯這個(gè)故事的源頭，往往都離不開世界白銀協(xié)會(huì)發(fā)布的相關(guān)報(bào)告。

比如其在名為《白銀：下一代金屬》的報(bào)告中提出，太陽能光伏、電動(dòng)汽車、AI共同構(gòu)成了白銀需求增長的三大支柱。這些產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，導(dǎo)致白銀正日益成為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)技術(shù)轉(zhuǎn)型不可或缺的關(guān)鍵要素。

進(jìn)一步拆分AI產(chǎn)業(yè)是如何消耗白銀的，會(huì)發(fā)現(xiàn)大體可以分為兩個(gè)部分。一是半導(dǎo)體領(lǐng)域，尤其是芯片封裝環(huán)節(jié)中對白銀的需求。白銀是導(dǎo)電率極其優(yōu)秀的金屬，在諸多工業(yè)領(lǐng)域都有廣泛利用，尤其是在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)當(dāng)中。而AI的發(fā)展離不開專用算力應(yīng)用的支持。與AI相關(guān)的GPU、TPU、NPU等專用算力硬件，都需要在封裝等環(huán)節(jié)中使用以白銀為代表的高性能半導(dǎo)體。

而在芯片之外，AI消耗白銀更為核心的場景是在組裝AI服務(wù)器與AI數(shù)據(jù)中心的過程中。白銀的高導(dǎo)電率、高導(dǎo)熱率以及耐腐蝕性，導(dǎo)致其可以成為一種穩(wěn)定性高并且散熱良好的AI算力設(shè)施使用金屬。尤其在服務(wù)器與數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)、散熱模塊等環(huán)節(jié)中被廣泛選用。當(dāng)AI服務(wù)器不斷追求更高算力使用率與更佳散熱性能的時(shí)候，白銀就超過了銅等金屬，成為高端服務(wù)器與數(shù)據(jù)中心的首選。比如說，英偉達(dá)H100服務(wù)器含有1.2公斤的白銀，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)服務(wù)器0.5公斤左右的白銀使用量。

而緊跟著這兩個(gè)AI白銀使用場景，下一個(gè)廣為人知的信息是AI算力規(guī)模正在不斷擴(kuò)大。有數(shù)據(jù)顯示，全球數(shù)據(jù)中心自2000年以來建設(shè)速度提升了11倍。美國的“星際之門”，中國的“新基建”都將在未來持續(xù)投入更多與AI強(qiáng)相關(guān)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)。這意味著AI芯片、AI服務(wù)器、AI數(shù)據(jù)中心的建設(shè)規(guī)模都將持續(xù)增長。進(jìn)而可以推斷出，AI消耗的白銀量也將繼續(xù)放大。而白銀又是一種開采量非常穩(wěn)定的貴金屬，因此其全球供需缺口也將會(huì)被AI拉大。

于是，“AI熔化白銀”的故事很輕松就變得清晰、明確了起來。但這就是事實(shí)的全部嗎？

當(dāng)我們把“AI推高白銀價(jià)格”這個(gè)看似清晰的邏輯關(guān)系進(jìn)一步打開，不難發(fā)現(xiàn)其中還是有些蹊蹺之處。

首當(dāng)其沖的問題是，AI這座白銀熔爐究竟有多大？確實(shí)已經(jīng)分量十足的AI計(jì)算卡和AI服務(wù)器，真的能消耗掉那么多的白銀嗎？同樣根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年AI相關(guān)的白銀需求猛增了30%，全年用量超過1000噸。但這個(gè)數(shù)字只占據(jù)全球白銀總需求的3%—6%。當(dāng)然這也是不小的份額，但在這種份額限制與有限增量下，證明AI是拉高白銀價(jià)格的主要推手似乎有一些牽強(qiáng)。

另一個(gè)可爭議點(diǎn)在于，白銀在多個(gè)AI場景中的使用都并非是不可替代的。比如目前已經(jīng)有眾多廠商正推動(dòng)在AI服務(wù)器、中低端AI芯片等場景中使用銅來代替白銀。銅的導(dǎo)電性、散熱性較白銀更差，但成本優(yōu)勢卻異常明顯。在AI基礎(chǔ)設(shè)施從規(guī)模化鋪開轉(zhuǎn)向計(jì)算收益比的當(dāng)前階段，以銅替銀已經(jīng)成為AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的關(guān)鍵議題。

另一方面，近幾年光模塊的興起與技術(shù)迭代加速是肉眼可見的，在數(shù)據(jù)中心內(nèi)部的短距傳輸場景，使用光模塊代替銀纜的方案正在走向成熟，這意味著白銀將喪失又一個(gè)消耗量極大的AI相關(guān)使用場景。白銀在AI相關(guān)領(lǐng)域中的使用，只有在高端電子封裝、特種散熱等場景中具備長期不可替代性。但這些場景的白銀消耗量也較為有限。

AI將長期推高銀價(jià)，這個(gè)敘事的問題之處在于，它需要將過多的要素拼接在一起，才能組成一條完整的邏輯鏈路，然而這個(gè)鏈路上的諸多要素卻都存在被推翻的可能性。

比如說，有人認(rèn)為AI占據(jù)白銀消耗總量很小，但增速很快，會(huì)打破供需平衡。但AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一定會(huì)持續(xù)擴(kuò)張嗎？在模型成本不斷優(yōu)化，算力需求走向平穩(wěn)的今天，這個(gè)前提不一定成立。

也有人認(rèn)為，AI用銀的主要問題在于其不可替代性高，將成為白銀價(jià)格的長期推手。但事實(shí)上AI場景中替代白銀的方案很多，這個(gè)推論也很難確立。

也有人認(rèn)為，AI是與光伏、新能源汽車一道，組成了工業(yè)用銀增長的“三駕馬車”，最終推高了銀價(jià)。但這可能又涉及其他領(lǐng)域的諸多細(xì)節(jié)，并且未免有一種什么領(lǐng)域火了，就一切都與之有關(guān)的嫌疑。

總之，AI成為白銀黑洞的故事，必須建立在一連串的推斷之上才能最終確立。往往出現(xiàn)類似現(xiàn)象的故事，最后的收場方式都與大眾想象不同。

討論AI與白銀的話題，其實(shí)是為了引出一個(gè)近些年頻繁跳躍出來的陳舊故事：我們興致勃勃發(fā)展的AI，其實(shí)正在吞噬自然資源，甚至成為環(huán)境之害。

迄今為止，這個(gè)故事已經(jīng)有了非常多的分支。我們可以略微回顧一下。

第一個(gè)故事叫作AI爭電。很多媒體報(bào)道與數(shù)據(jù)報(bào)告，都將AI的發(fā)展與過度電量消耗進(jìn)行掛鉤。比如不久前美國一份數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，到2035年數(shù)據(jù)中心可能消耗全美8.6%的電力資源。隨之出現(xiàn)的是諸多媒體開始討論AI與普通民眾爭奪電力資源的話題。

第二個(gè)故事叫AI耗水。訓(xùn)練大模型在液冷等領(lǐng)域需要消耗巨大的水資源，比如ChatGPT的耗水量就達(dá)到了數(shù)萬噸。有報(bào)道顯示，到2027年全球AI的用水量或許將超過英國年用水量的一半。

第三個(gè)故事，就是本文所探討的AI吞噬貴金屬。AI服務(wù)器、AI芯片等場景需要消耗巨大的銅、銀等金屬資源，而人形機(jī)器人則需要消耗大量的鈦等金屬資源。由此帶來的貴金屬價(jià)格升高，開采行為破壞環(huán)境等問題，似乎也應(yīng)該歸因于AI的發(fā)展。

第四個(gè)故事是AI制造電子垃圾。也有人認(rèn)為，AI驅(qū)動(dòng)了大規(guī)模的硬件迭代，數(shù)據(jù)中心大批淘汰服務(wù)器，個(gè)人用戶不斷淘汰手機(jī)、電腦等消費(fèi)硬件。這些電子垃圾的產(chǎn)生與AI技術(shù)發(fā)展不無關(guān)系。

這么一看，AI還真是自然的天敵。但就像AI熔化白銀的故事一樣，類似故事可能總是攜帶著更多的復(fù)雜性。比如說AI耗電是最廣為人知的公眾話題，然而事實(shí)上以AI為代表的數(shù)字化系統(tǒng)，僅僅占據(jù)了全球用電量的2%左右，卻在全球GDP中帶來了高達(dá)45%—58%的貢獻(xiàn)占比，并且呈現(xiàn)出持續(xù)上漲趨勢。以AI為例，在模型訓(xùn)練大量消耗電力的同時(shí)，其在黑燈工廠、AI醫(yī)療、智能交通、智能光伏等領(lǐng)域也節(jié)省了數(shù)量龐大的電力資源。并且AI本身的能耗問題還伴隨著模型優(yōu)化、模型壓縮等技術(shù)的提升不斷得到解決。

當(dāng)然，AI吞噬自然資源是一個(gè)必須得到重視和關(guān)注的問題。但或許也要看到，人類自信息革命以來的基本盤是不斷依靠數(shù)字化、智能化能力的提升，擺脫對不可再生資源的依賴。

尤其值得注意的是，像AI吞白銀這類敘事，往往被用在兩個(gè)地方。

一是炒高與自然資源緊密相關(guān)的金融產(chǎn)品，比如貴金屬、能源等。常規(guī)意義上看，它們可能跟AI可能關(guān)系不大，但通過對AI吞噬自然資源故事的講述，它們就找到了在新時(shí)代獲得價(jià)值重生的方案。既然AI最火，那么這把火，半導(dǎo)體、機(jī)器人燒得，我白銀黃金為什么就燒不得？

二是在全球普遍的政治正確話語里，什么東西一旦被打上了資源消耗的標(biāo)簽，似乎就有了某種原罪。哪怕是一種非常有利于環(huán)保的技術(shù)也是如此。而這種闡述邏輯，又往往會(huì)演變成一個(gè)大型雙標(biāo)現(xiàn)場：我比你先進(jìn)的時(shí)候，AI真的很環(huán)保；你比我先進(jìn)的時(shí)候，就必須警惕AI過度發(fā)展對環(huán)境的破壞。

在辦正事與聽故事之間，心里或許要有一把尺。

以我粗淺的見識(shí)來看，白銀漲價(jià)的主要推動(dòng)力來自地緣政治與全球普遍進(jìn)入低利率時(shí)代。AI的發(fā)展當(dāng)然是其中一個(gè)要素，但無論如何也難以稱其為主要原因。或者可以說，在這個(gè)局面里白銀和AI都只是配菜。換成蘿卜推動(dòng)西紅柿漲價(jià)，外星人推動(dòng)蜥蜴人崛起，故事本身也有辦法成立。

當(dāng)然，對此每個(gè)人都應(yīng)該有屬于自己的看法。我們只是想要提醒，切莫讓一些想當(dāng)然的合理化敘事，干擾了自身的理性判斷。

AI已經(jīng)背了很多黑鍋，這口銀鍋?zhàn)詈镁筒灰沉恕?/p>

任務(wù)太重，模型有點(diǎn)跑不動(dòng)。