上海貴酒站在退市的懸崖邊！

圖源：上海貴酒官微

白酒終究是時間與市場的“長期”生意，而非財務報表資本的“短期”游戲。

1月12日，上海貴酒（*ST巖石）正式 “預告”退市。據其公告，公司2025年營收預計不足3億元且持續虧損，將直接觸發財務類退市紅線，站在了強制退市的懸崖邊緣。

退市紅線高懸

公告數據顯示，上海貴酒2025年前三季度的營業收入為3476.21萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.12億元。

基于此，公司財務部門初步測算，預計2025年全年營業收入將不足3億元，且利潤指標為負。這一結果，已明確觸及《上海證券交易所股票上市規則》規定的財務類終止上市情形。

文軒財經了解到，2024年，巖石股份營業收入為2.85億元，同比下降82.54%；歸母凈利潤為-2.17億元，同比下降349.63%；扣非歸母凈利潤為-1.64億元，同比下降340.45%。

2025年4月，正因為公司2024年度經審計的扣除非經常性損益前后的凈利潤低者為負值，且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入低于3億元，觸及《上海證券交易所股票上市規則》第9.3.2條第一款第（一）項規定，*ST巖石股票被實施退市風險警示。

那么*ST巖石2025年經營業績至關重要，將直接決定其會否觸及財務類退市情形被終止上市。

在2025年4月的公告中，*ST巖石表示，為爭取撤銷退市風險警示，公司本著對全體股東高度負責的態度，將發揮自身優勢，通過以下五項核心措施改善經營狀況：

聚焦戰略轉型：集中資源于核心產品、市場及渠道，把握市場空間。

拓展基酒銷售：發揮產區優勢，布局基酒銷售業務，為客戶提供高質量基酒供應，以改善營收；

開拓多元渠道：聚焦線上、線下、大客戶定制和包銷等主要業務渠道，積極開拓市場；

優化運營管理：在管理穩定的基礎上，精簡運營結構，優化資源配置，減少非必要生產性支出，確保實現降本增效；

引入戰略資源：積極尋找合適的戰略投資者，協調優化上下游資源、銷售渠道和融資環境，為公司生產運營提供有力支撐。

從結果看，*ST巖石宏圖碎于現實鐵壁。

隨后，在2025年半年報中，*ST巖石稱，從2023年年末開始，受多方面因素影響，公司資金承壓，返利返貨無法兌現，市場投放減少。多重因素影響之下，公司營業收入持續下降。

在最新公告中，*ST巖石表示，公司將嚴格遵循《上海證券交易所股票上市規則》等相關規定，加快推進財務核算工作，盡快披露2025年年度業績預告。最終財務數據以公司正式披露的2025年年度報告為準。

從風口到懸崖

作為A股的“老面孔”，巖石股份的前身早在1993年便已上市。這家公司從早期的互聯網金融，到后來涉足白酒，進而聚焦醬酒，其業務主線數次更迭。

2019年，隨著實控人韓氏父子決心進軍白酒行業，公司開始主動收縮原有的大宗商品貿易、融資租賃及商業保理等業務，正式跨界切入白酒銷售賽道。

自2024年以來，*ST巖石陷入了多起法律糾紛。重重法律訟累之下，其資本市場價值亦同步收縮，截至最新，公司總市值已僅余10.17億元，這與高峰期市值上100億形成鮮明對比。

2024年，上海貴酒爆發了巨大危機，董事長被采取刑事強制措施，債務危機與品牌危機接踵而來，多家供應商將其告上法庭，進而引發業績虧損。其2024年營業收入為2.85億元，同比下降82.54%；凈利潤為虧損2.17億元。

商標敗訴，經營危機加劇

不僅業績虧損，上海貴酒還深陷經營危機。

內部管理層出現真空；董事長韓嘯仍在涉案之中，副董事長陳琪已于2025年5月辭職。外部銷售體系近乎瓦解；因返利與市場費用長期拖欠，經銷商大量流失，其數量已從2023年的4465家銳減至2024年末的772家，渠道崩盤之勢難以逆轉。

值得關注的是，上海貴酒已經不能使用“貴酒”這一商標。

公告顯示，上海貴酒與貴州貴酒關于“貴酒”商標糾紛的終審判決結果出爐，上海貴酒作為被告方敗訴且需賠償貴州貴酒相關經濟損失，且不得使用“貴酒”這一企業名稱。

此外，上海貴酒股份有限公司、貴州貴釀酒業有限公司、上海貴酒酒業銷售有限公司、上海貴酒云電子商務有限公司于判決生效之日起十日內賠償貴州貴酒集團有限公司經濟損失及合理維權費用共計418.847萬元。

這一終審判決結果意味著上海貴酒這一企業名稱在法律上不被允許，這對于深陷各種經營、債務危機的上海貴酒而言無疑雪上加霜。

失去核心名稱使用權，不僅使其市場聲譽和客戶信任雪上加霜，更意味著其試圖通過品牌運作緩解財務危機的路徑被阻斷。

當前，*ST巖石退市預警是“白酒資本熱”之后的擱淺。一些酒企在品牌積淀與渠道根基未穩時，過度依賴資本運作與概念炒作的不確定性。

白酒行業資本熱潮消散之后，*ST巖石深藏于水面之下的諸多問題逐一暴露。最終，擱淺在了退市的邊緣。