20萬(wàn)人搶的全球大模型第一股，我中簽了

剛剛，智譜在港交所上市了，全球大模型第一股！

作為一個(gè)長(zhǎng)期關(guān)注AI和港美股的人，花叔忍不住湊了湊熱鬧。好久沒(méi)打新了，申購(gòu)了100手，沒(méi)想到真中簽了一手。看了下富途上提示的申購(gòu)數(shù)據(jù)：1164倍認(rèn)購(gòu)，20.6萬(wàn)人搶，百里挑一，我這運(yùn)氣算還行了。

今天開(kāi)盤(pán)到現(xiàn)在漲了9.2%，一手賺得不多，但至少也相當(dāng)于幫我報(bào)銷(xiāo)4年智譜Coding Plan的費(fèi)用了，哈哈。

說(shuō)實(shí)話挺開(kāi)心的，不只是因?yàn)橘嵉搅隋X(qián)，更多是因?yàn)榻K于獲得了全球第一家可投資的大模型公司標(biāo)的，短期內(nèi)我應(yīng)該也不會(huì)拋，可以當(dāng)作是對(duì)AI的信仰充值，先收著了。

既然中簽了，那就借這個(gè)機(jī)會(huì)，從一個(gè)AI從業(yè)者的視角聊聊智譜這家公司到底怎么樣。

智譜這一年：專注AI Coding，迭代速度驚人

現(xiàn)在我的粉絲里應(yīng)該不太有人沒(méi)聽(tīng)過(guò)智譜，尤其是，如果你平常用Claude Code、Cursor、Trae寫(xiě)代碼的話，你大概率已經(jīng)在用他們的模型了。

GLM-4.7現(xiàn)在是很多開(kāi)發(fā)者使用AI編程的主要選擇——便宜、夠用、國(guó)內(nèi)訪問(wèn)穩(wěn)定。

我自己過(guò)去一年寫(xiě)過(guò)4篇GLM相關(guān)的文章，因?yàn)樗麄兇_實(shí)更新得夠快：

• 7月：GLM-4.5發(fā)布

• 9月：GLM-4.6發(fā)布，Coding能力對(duì)齊Claude Sonnet 4.5

• 12月：GLM-4.6V發(fā)布，首個(gè)支持工具調(diào)用的視覺(jué)模型

• 12月底：GLM-4.7發(fā)布

平均每2-3個(gè)月一個(gè)大版本，而且每次都有實(shí)打?qū)嵉奶嵘＿@種迭代速度，在國(guó)內(nèi)大模型公司里很少見(jiàn)。

更有意思的是他們的聚焦程度。智譜沒(méi)有像其他公司那樣什么都想做，而是死磕AI Coding這個(gè)方向。從GLM-4.5到4.7，每個(gè)版本的重點(diǎn)都是提升編程能力。

這種聚焦是有回報(bào)的。

GLM-4.7的成績(jī)單

去翻了下外網(wǎng)權(quán)威大模型平臺(tái)的用戶評(píng)測(cè)數(shù)據(jù)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)GLM-4.7確實(shí)有點(diǎn)東西。

LMArena的Code Arena排行榜，是真實(shí)用戶盲測(cè)打分，100多萬(wàn)人參與，你不知道自己在用哪個(gè)模型，純靠體驗(yàn)投票。

GLM-4.7的成績(jī)：整體排名第6，開(kāi)源模型第1。

第6是什么概念？前面全是Gemini 3、Claude Opus 4.5、GPT-5.2系列這些頂級(jí)閉源模型。GLM-4.7作為開(kāi)源模型，直接插到了這個(gè)位置。LMArena官方說(shuō)這次比上一代提升了83分，"巨大的飛躍"。

再看benchmark：

Artificial Analysis的Intelligence Index是一個(gè)綜合智能指數(shù)，融合了10個(gè)主流評(píng)測(cè)（包括τ2-Bench、Terminal-Bench、HLE、GPQA Diamond等），374個(gè)模型同臺(tái)競(jìng)技。

GLM-4.7得分42，和Claude 4.5 Sonnet并列。

前面是誰(shuí)呢？GPT-5.2（50分）、Claude Opus 4.5（49分）、Gemini 3 Preview（48分）、GPT-5.1（47分）、Gemini 3 Flash（46分）。全是頂級(jí)閉源模型。GLM-4.7作為開(kāi)源模型，能和Claude 4.5 Sonnet打平，這個(gè)位置其實(shí)挺不容易的。

兩年前大家還在說(shuō)國(guó)產(chǎn)模型落后OpenAI兩年，現(xiàn)在GLM-4.7在多個(gè)benchmark上已經(jīng)能和GPT-5系列掰手腕了。追趕速度比很多人想的要快。

商業(yè)化數(shù)據(jù)

很多人覺(jué)得大模型公司就是燒錢(qián)，但智譜的數(shù)據(jù)還挺好看：

• 營(yíng)收：2024年3.12億，2022-2024年復(fù)合增長(zhǎng)130%，毛利率50%以上

• 客戶：12000+企業(yè)客戶，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)Top 10公司里9家在用

• Token消耗：日均4.2萬(wàn)億，半年漲了20多倍

• Coding Plan：3個(gè)月15萬(wàn)付費(fèi)開(kāi)發(fā)者，收入破1億

Coding Plan這個(gè)數(shù)據(jù)挺有意思的。20塊錢(qián)一個(gè)月，Claude 1/7的價(jià)格，3倍的用量。3個(gè)月就吸引了15萬(wàn)付費(fèi)開(kāi)發(fā)者，說(shuō)明開(kāi)發(fā)者是真愿意付費(fèi)的。而且，最近半年的這波用戶量和營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)還沒(méi)有在他們招股書(shū)中體現(xiàn)出來(lái)。

IPO前11家機(jī)構(gòu)作為基石投資者認(rèn)購(gòu)了29.8億港元，占比近7成，包括泰康人壽、廣發(fā)基金這些。機(jī)構(gòu)敢真金白銀下注，說(shuō)明不只是散戶在沖。

幾個(gè)有意思的細(xì)節(jié)

翻資料的時(shí)候發(fā)現(xiàn)幾個(gè)細(xì)節(jié)挺有意思的，順便聊聊。

清華正規(guī)軍

智譜不是草根創(chuàng)業(yè)，是清華系的"正規(guī)軍"。創(chuàng)始人唐杰是清華計(jì)算機(jī)系教授，KEG實(shí)驗(yàn)室?guī)ь^人，之前主導(dǎo)過(guò)悟道2.0。CEO張鵬、總裁王紹蘭都是清華博士。據(jù)說(shuō)AI院三四百人，近一半是清華畢業(yè)生。

學(xué)術(shù)派創(chuàng)業(yè)的好處是技術(shù)路線穩(wěn)，不容易跑偏。從GLM這一年的迭代速度來(lái)看，執(zhí)行力也沒(méi)問(wèn)題。

OpenAI點(diǎn)名了智譜

2025年6月，OpenAI在官方博客發(fā)了篇《Chinese Progress at the Front》，專門(mén)提到智譜是他們關(guān)注的中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。被最強(qiáng)的對(duì)手點(diǎn)名，這本身就說(shuō)明問(wèn)題。

硅谷編程工具在用GLM

去年10月有個(gè)挺有意思的瓜。Cursor發(fā)布"自研"模型Composer，結(jié)果網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)思考過(guò)程會(huì)輸出中文。Windsurf更直接，承認(rèn)自己用的是GLM-4.6的定制版本——Windsurf就是現(xiàn)在Antigravity的前身，被谷歌收購(gòu)之前是Cursor最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

一年前，中國(guó)公司還在集成OpenAI和Anthropic的模型；現(xiàn)在，硅谷的編程工具開(kāi)始套殼中國(guó)模型了。這個(gè)反轉(zhuǎn)挺有意思的。

被加入美國(guó)實(shí)體清單

2025年1月，智譜被加入美國(guó)商務(wù)部實(shí)體清單。從投資角度看是雙刃劍：一方面說(shuō)明美國(guó)確實(shí)把智譜當(dāng)回事了，另一方面也意味著一些限制。但對(duì)于一家主要服務(wù)中國(guó)市場(chǎng)的公司來(lái)說(shuō)，影響可能沒(méi)那么大。

全球大模型第一股，不是OpenAI，不是Anthropic，是一家中國(guó)公司。

作為一個(gè)天天用AI編程工具的人，我對(duì)智譜其實(shí)挺有好感的。GLM-4.7現(xiàn)在是我在Claude Code里的主力模型之一，穩(wěn)定、便宜、夠用。看到他們上市，還中簽賺了點(diǎn)錢(qián)，挺開(kāi)心的。

當(dāng)然，大模型行業(yè)還在早期，競(jìng)爭(zhēng)激烈，不確定性很高。但至少?gòu)募夹g(shù)迭代速度和商業(yè)化進(jìn)展來(lái)看，智譜這一年交出的答卷還不錯(cuò)。

不管怎么說(shuō)，這是個(gè)值得記錄的時(shí)刻。這波信仰我先沖了。

（本文涉及上市公司，不構(gòu)成投資建議）