80億，兩家PE要“接盤(pán)”布加迪

原“中國(guó)私募股權(quán)投資”

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來(lái)源：PE星球
（ID：PE-China）
文：韋亞軍

攝影：Bob

保時(shí)捷要徹底退出“布加迪”。

兩家PE機(jī)構(gòu)要成布加迪新股東了。

近日，據(jù)外媒報(bào)道，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)HOF Capital與BlueFive Capital正在與保時(shí)捷股份公司（Porsche AG）進(jìn)行談判，計(jì)劃聯(lián)合收購(gòu)保時(shí)捷在Bugatti-Rimac（布加迪母公司）合資公司中的全部股權(quán)，交易估值可能超過(guò)10億歐元（約合12億美元，折合人民幣超過(guò)80億元）。

自2021年Bugatti-Rimac成立以來(lái)，布加迪品牌便歸屬其旗下。目前，保時(shí)捷持有Bugatti-Rimac公司45%股權(quán)，克羅地亞電動(dòng)超跑制造商Rimac持有剩余55%股權(quán)并主導(dǎo)日常運(yùn)營(yíng)。

知情人士稱，交易可能在未來(lái)數(shù)周達(dá)成，但最終架構(gòu)仍在協(xié)商中且可能調(diào)整。Rimac集團(tuán)的發(fā)言人證實(shí)公司正與保時(shí)捷商討B(tài)ugatti-Rimac公司的未來(lái)股權(quán)架構(gòu)，但因談判仍在進(jìn)行且未達(dá)成協(xié)議，拒絕進(jìn)一步置評(píng)。

一筆雙重股權(quán)出售

保時(shí)捷徹底退出“布加迪”

根據(jù)目前談判框架，交易將包括兩個(gè)核心部分：

1、保時(shí)捷在Bugatti-Rimac合資公司中的45%股權(quán)——這是布加迪品牌運(yùn)營(yíng)的核心平臺(tái)。目前，Bugatti-Rimac總部位于克羅地亞薩格勒布，擁有約1000名員工，涵蓋研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造與營(yíng)銷(xiāo)等完整業(yè)務(wù)鏈條。

2、保時(shí)捷持有的Rimac集團(tuán)約24%股權(quán)——保時(shí)捷不僅是Bugatti-Rimac的合資方，同時(shí)也是Rimac集團(tuán)的重要股東之一。此次交易中，HOF與BlueFive計(jì)劃一并收購(gòu)這部分股權(quán)，從而間接增強(qiáng)對(duì)Rimac集團(tuán)整體的影響力。

Rimac集團(tuán)由克羅地亞企業(yè)家Mate Rimac于2009年創(chuàng)立，最初僅為一個(gè)電動(dòng)車(chē)改裝項(xiàng)目，后逐步發(fā)展為全球領(lǐng)先的電動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)與高性能電池解決方案供應(yīng)商。

若交易順利完成，保時(shí)捷將徹底退出對(duì)布加迪品牌的直接持股，僅保留與Rimac集團(tuán)的技術(shù)合作關(guān)系。

這將使保時(shí)捷更專注于其核心產(chǎn)品線（如911、Taycan、Macan等），同時(shí)釋放資本用于電動(dòng)化轉(zhuǎn)型與軟件定義汽車(chē)（SDV）戰(zhàn)略。

原因也很簡(jiǎn)單。

盡管保時(shí)捷在2024財(cái)年實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的營(yíng)收與利潤(rùn)，其母公司大眾集團(tuán)（Volkswagen Group）卻面臨巨大的財(cái)務(wù)與戰(zhàn)略重組壓力。

2025年，大眾集團(tuán)宣布將在未來(lái)三年內(nèi)削減超過(guò)100億歐元成本，并計(jì)劃通過(guò)出售非核心資產(chǎn)、優(yōu)化投資組合來(lái)改善現(xiàn)金流與資本效率。

而布加迪雖為品牌象征，但其高昂的制造成本、極低產(chǎn)量與有限的盈利貢獻(xiàn)使其成為“財(cái)務(wù)黑洞”。

據(jù)內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，布加迪年均銷(xiāo)量不足100輛，每輛車(chē)制造成本極高，研發(fā)與制造投入遠(yuǎn)超其營(yíng)收回報(bào)。

因此，將其股權(quán)出售給更具資本靈活性、愿意長(zhǎng)期投入的投資者，成為保時(shí)捷與大眾集團(tuán)在當(dāng)前戰(zhàn)略環(huán)境下的理性選擇。

兩家買(mǎi)方PE大有來(lái)頭

“買(mǎi)的就是布加迪”

布加迪（Bugatti）品牌創(chuàng)立于1909年，由意大利工程師埃托雷·布加迪（Ettore Bugatti）在法國(guó)創(chuàng)立，以極致工藝、藝術(shù)設(shè)計(jì)與速度性能著稱。其經(jīng)典車(chē)型如Type 35、Type 57 Atlantic等，至今仍被視為汽車(chē)工程的巔峰之作。

1998年，大眾集團(tuán)收購(gòu)布加迪品牌，并于2005年推出Veyron車(chē)型，開(kāi)啟現(xiàn)代布加迪時(shí)代。2016年推出的Chiron則進(jìn)一步鞏固其在頂級(jí)超跑市場(chǎng)的地位。2021年起，布加迪品牌并入Bugatti-Rimac合資公司，由Rimac集團(tuán)主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)。

在兩家PE看來(lái)，盡管布加迪產(chǎn)量極低（年均約80輛），但其品牌溢價(jià)極高，單車(chē)型售價(jià)普遍超過(guò)200萬(wàn)歐元，部分限量版車(chē)型（如La Voiture Noire）售價(jià)甚至超過(guò)1000萬(wàn)歐元，是全球最具價(jià)值的超跑品牌之一。

公開(kāi)資料顯示，HOF Capital創(chuàng)立于2016年，管理資產(chǎn)約38億美元，專注TMT與深度科技，投資案例包括太空公司Relativity Space、區(qū)塊鏈獨(dú)角獸ConsenSys。

聯(lián)合創(chuàng)始人Onsi Sawiris出身埃及最富有的薩維里斯家族，其父Naguib Sawiris早年創(chuàng)立Orascom電信，家族凈資產(chǎn)據(jù)福布斯2025年榜單達(dá)135億美元。

HOF此次出資主體為“家族基金＋平行基金”，可動(dòng)用資金池約12億美元，足以覆蓋全部現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

BlueFive Capital則由前Investcorp高管Hazem Ben-Gacem創(chuàng)立于2021年，總部位于巴林和倫敦，基金規(guī)模9.5億美元，定位“中型市場(chǎng)成長(zhǎng)型股權(quán)投資”。

Ben-Gacem在Investcorp任職18年，主導(dǎo)過(guò)25億美元并購(gòu)項(xiàng)目，熟悉歐洲高端制造與品牌運(yùn)營(yíng)。

本次交易中，BlueFive將提供夾層融資與合規(guī)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)幫助Rimac在中東落地第二座組裝工廠（已初步選址阿聯(lián)酋Umm Al Quwain自由區(qū)）。

二者聯(lián)手，不僅具備充足的資金實(shí)力，更有能力為Rimac與布加迪提供品牌運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)拓展與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化等多維支持。

此外，HOF Capital還計(jì)劃向Rimac集團(tuán)注入新資金，用于支持其在電動(dòng)超跑、電池技術(shù)與全球化產(chǎn)能方面的擴(kuò)張計(jì)劃。這意味著，交易不僅是一次股權(quán)轉(zhuǎn)移，更可能成為Rimac集團(tuán)新一輪增長(zhǎng)的催化劑。