2026年首單ST落地 得潤電子因連續三年造假被“戴帽”

作者 胡群

得潤電子（002055.SZ）將被實施其他風險警示。深圳市得潤電子股份有限公司于2025年12月31日晚間發布公告，稱因存在重大信息披露違法行為，收到深圳證監局出具的《行政處罰事先告知書》。根據《深圳證券交易所股票上市規則（2025年修訂）》相關規定，公司股票將于2026年1月5日（星期一）開市起停牌一天，自1月6日（星期二）起復牌并正式更名為“ST得潤”，股票交易日漲跌幅限制同步調整為5%。

深圳證監局調查顯示，2020年至2022年間，得潤電子通過虛構客戶回款、隱瞞實際控制人資金支持等方式，系統性虛增資產與利潤。僅2020年和2021年兩年，虛構回款金額分別達3.95億元和1.13億元。上述行為導致公司2020年年報、2021年年報及2022年半年報存在虛假記載，并影響了2022年非公開發行文件的真實性。

截至2025年9月30日，公司普通股股東總數為75,253戶。隨著ST處理落地與控制權持續瓦解，超7.5萬股東賬戶正面臨一場由公司治理全面失序引發的系統性風險暴露。

三年系統性造假

深圳證監局查明，得潤電子多次通過非經營性資金安排掩蓋真實財務狀況，其核心手法是：實際控制人邱建民利用自有資金或對外借款，向公司客戶、原子公司及設備供應商提供資金，用于償還其對得潤電子的歷史欠款。這些款項在賬面上被記錄為“客戶回款”，但未披露資金實際來源于實控人，導致公司少計信用減值損失，并虛增資本公積。

2020年和2021年，此類虛構回款金額分別高達3.95億元和1.13億元。2022年上半年，邱建民再次指使子公司以預付貨款名義，向一家聯營企業支付資金，用于歸還此前公司提供的財務資助，造成當期財報虛增回款2683萬元。盡管公司在2024年4月對前期差錯進行了追溯調整，但監管認定其行為已構成《證券法》第一百九十七條第二款規定的“信息披露違法”。

根據擬處罰決定，公司被處以700萬元罰款；邱建民個人合計被罰1200萬元，并被采取5年證券市場禁入；時任總裁邱揚、財務總監饒琦分別被罰200萬元和150萬元。值得注意的是，市場禁入措施意味著邱建民在五年內無法繼續擔任公司董事、監事或高級管理人員職務，這對其通過治理層直接施加影響的能力構成重大限制。

控股股東持股僅剩5.68%

在財務造假曝光的同時，得潤電子的股權結構正加速崩解。控股股東深圳市得勝資產管理有限公司（得勝公司）因債務違約，所持股份自2024年起被法院多次強制執行司法拍賣。2025年12月26日公告顯示，最近一次1360萬股股份已于12月12日完成競拍并過戶，由自然人張宇、湯燕燕、汪小華聯合受讓。

此次過戶后，得勝公司直接持股降至814.49萬股（1.35%），與其一致行動人合計持股僅為3434.50萬股，占公司總股本的5.68%。盡管公司公告稱“經與律師初步溝通判斷，得勝公司仍為控股股東”，但該比例已遠低于維持控制權所需的常規安全閾值。公司在公告中明確提示：“如后續還有司法拍賣情形，公司控制權將有可能面臨發生變更的風險。”

新晉股東均為自然人，背景未公開披露，且根據規定，其受讓股份后六個月內不得減持。短期內雖無拋壓，但長期看，若多位小股東形成一致行動關系，或將對現有董事會構成挑戰。而邱建民因被禁入市場，無法再通過提名董事等方式施加影響，公司治理真空正在擴大。

7.5萬股東承壓

2026年1月5日，得潤電子將停牌一天，1月6日起以“ST得潤”身份復牌交易，日漲跌幅限制由10%收窄至5%。這一變化不僅影響交易活躍度，也可能觸發機構投資者的風控條款。部分公募基金、量化策略產品及融資融券賬戶可能被迫減倉或平倉，進一步壓縮流動性。

根據得潤電子2024年年報，公司全年歸母凈利潤虧損12.25億元，同比下滑超過500%。2025年前三季度，公司營收進一步萎縮。前三季度，公司實現營收32.67億元，同比下降15.70%；但實現歸母凈利潤7253.14萬元，同比增長157.68%。

得潤電子三季報顯示，截至2025年9月30日，公司普通股股東總數為75,253戶，戶均持股約8,030股。絕大多數為中小散戶，缺乏信息優勢與風險對沖工具。他們既未參與公司決策，也難以提前識別系統性造假信號，如今卻要承擔治理失效的全部后果。

更深遠的影響在于業務層面。ST狀態將限制公司再融資能力，影響銀行授信，并削弱客戶與供應商信心。作為汽車電子與充電模塊領域的參與者，得潤電子近年本已面臨行業競爭加劇與毛利率下滑壓力，治理危機無疑雪上加霜。若控制權在短期內發生變更，新股東能否穩定團隊、延續戰略，仍是未知數。

得潤電子走到今天，并非一日之潰。從實控人繞過內控向客戶輸血，到財務數據層層粉飾；從債務壓頂引發股權拍賣，到控股股東持股縮水至不足6%，每一步都暴露出公司治理中權力缺乏制衡、信息披露流于形式的積弊。7.5萬股東將面對的，不只是一個ST標簽，更是企業信用體系崩塌后的連鎖反應：融資受阻、業務承壓、戰略失焦。在資本市場監管日益趨嚴的當下，得潤電子的困境提醒所有參與者：沒有透明與問責，再光鮮的業績也可能只是沙上之塔。而投資者的損失，往往成為制度漏洞最真實的代價。

免責聲明：本文觀點僅代表作者本人，供參考、交流，不構成任何建議。

胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。