林清軒登陸港股 “國貨高端護(hù)膚第一股”誕生

12月30日，上海林清軒化妝品集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“林清軒”）正式登陸港股主板，股票代碼02657.HK。

林清軒招股價77.77港元/股（約合人民幣70.05元），開盤報價85港元/股（約合人民幣76.56元），最高沖至91港元/股（約合人民幣81.96元）。

林清軒成立于2003年，以“以油養(yǎng)膚”聞名市場。自其于2014年推出的山茶花精華油后，該產(chǎn)品一直是林清軒的“核心爆品”并一步步幫助其確立賽道地位。目前，除核心的同名主品牌——林清軒外，林清軒已孵化出小馨軒和華嫆莊兩個新品牌——前者主要面向年輕消費者，主打輕盈修護(hù)保濕護(hù)膚；后者則是社區(qū)美容服務(wù)品牌。

12月14日，林清軒正式遞交通過上市聆訊后的招股書。從更新后的招股書來看，林清軒今年上半年交出了一份更為亮眼的答卷：2025年上半年，林清軒營收10.52億元，較上年同比大幅增加98%；毛利8.66億元，同比大漲99.5%；凈利潤1.82億元，同比大漲110.16%，多個核心指標(biāo)都達(dá)到翻倍水平。

上市儀式上，公司創(chuàng)始人孫來春表示：“將持續(xù)加大皮膚學(xué)、植物學(xué)及護(hù)膚品前沿科技的研發(fā)投入，同時加碼品牌建設(shè)與零售門店布局，繼續(xù)升級山茶花精華油、小金珠精華水、黑金面霜等高品質(zhì)熱銷大單品，為顧客創(chuàng)造極致護(hù)膚體驗，為股東創(chuàng)造更高價值，也為更多山茶花的種植農(nóng)民帶來更高的收入”。

伴隨著林清軒的上市，“港股國貨高端護(hù)膚第一股”也就此誕生。灼識咨詢數(shù)據(jù)資料顯示，按零售額計算，2024年林清軒在中國所有高端國貨護(hù)膚品牌中排名第一，也是中國前15大高端護(hù)膚品牌（包括國貨及國際品牌）中唯一的國貨品牌。

按全渠道總零售額計，林清軒山茶花精華油自2014年以來連續(xù)11年于所有面部精華油產(chǎn)品中位居全國榜首，累計銷量突破5000萬瓶，該產(chǎn)品也是中國面部精華油品類匯總連續(xù)8年零售額超過億元的唯一一款產(chǎn)品。

截至目前，公司累計擁有600余項配方成果及87項專利，其中46項為發(fā)明專利，覆蓋山茶花原料提取、配方體系構(gòu)建及抗皺修護(hù)技術(shù)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。其中，公司獨家標(biāo)志性成分“清軒萃”，源自海拔800米以上的高山紅山茶花，憑借明確的功效機(jī)理與穩(wěn)定表現(xiàn)，已成為林清軒最具辨識度的科技標(biāo)簽之一。

林清軒真正的競爭優(yōu)勢在于將抗皺科技推向了“細(xì)胞級”新高度。2025年5月，林清軒攜手美業(yè)顏究院正式啟動“細(xì)胞級抗皺”市場地位確認(rèn)專項項目，經(jīng)調(diào)研確認(rèn)，林清軒在科研創(chuàng)新力、市場認(rèn)可度、行業(yè)影響力三大維度綜合表現(xiàn)處于領(lǐng)先地位，被確認(rèn)為中國細(xì)胞級抗皺領(lǐng)導(dǎo)品牌。

近年來，國貨美妝加速起勢，展現(xiàn)出強大的競爭力，成為越來越多消費者首選。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國高端護(hù)膚市場規(guī)模達(dá)1144億元，林清軒以1.4%的市場份額位居中國高端國貨護(hù)膚品牌第一，更成為前15大高端護(hù)膚品牌中唯一的國貨代表。根據(jù)《中國細(xì)胞級抗皺護(hù)膚藍(lán)皮書》數(shù)據(jù)，2024年中國抗皺功效化妝品市場規(guī)模達(dá)2602.41億元，占化妝品市場33.59%，同比增長10.56%，其中精華油類產(chǎn)品爆發(fā)式增長，面部和眼部精華油增速分別達(dá)91.88%和超400%。

日前，《化妝品企業(yè)生產(chǎn)質(zhì)量管理體系提升三年行動計劃（2026—2028年）》（以下簡稱《行動計劃》）發(fā)布，標(biāo)志著行業(yè)進(jìn)入“重研發(fā)、強質(zhì)量”的新階段。因此，從行業(yè)層面看，林清軒的上市具有一定標(biāo)志意義。過去幾年，國貨護(hù)膚品牌在消費端完成了從“性價比”到“品牌溢價”的心智遷移，但資本市場層面，真正以“高端護(hù)膚”定位完成上市的國貨品牌并不多。林清軒的成功敲鐘，某種程度上填補了這一空白，也為國貨高端美妝提供了一個可被對照的資本樣本。

當(dāng)前，美妝市場競爭日益白熱化，面對歐美高端品牌和國內(nèi)成分黨新銳的雙重夾擊，如何在紅海中切割出自己的藍(lán)海？林清軒的打法，是在“抗皺精華油”細(xì)分賽道建立領(lǐng)導(dǎo)地位，同時通過線上線下融合的體驗式科技營銷，例如線下SPA體驗、線上科技直播等形式，生動傳遞產(chǎn)品科技內(nèi)涵，吸引高價值用戶。

林清軒創(chuàng)始人孫來春在上市儀式上明確提及，上市將成為公司推進(jìn)多品牌化、全球化布局的新起點。這意味著，林清軒未來的增長敘事，或?qū)膯我黄放茢U(kuò)張，轉(zhuǎn)向品牌矩陣構(gòu)建以及海外市場探索。這也將對其供應(yīng)鏈能力、品牌管理能力以及組織體系提出更高要求。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李強/文）

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