創業板史上，第一家未盈利IPO來了

原“中國私募股權投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

0的突破，還是DeepSeek供應商。

一個硬科技樣本。

近日，深交所上市委公告信息顯示，深圳大普微電子股份有限公司（簡稱：大普微）首發事項獲審議通過，成為創業板歷史上第一家尚未盈利即過會的企業。

據PE星球了解，大普微采用了創業板第二套上市標準。

“0的突破”

采用創業板第二套上市標準

招股書（注冊稿）顯示，本次IPO，大普微擬公開發行不超過4362.16萬股，募集資金18.78億元。

所募資金將投向三大項目：1、下一代主控芯片及企業級SSD 研發與產業化（9.58億元，占比51%）；2、企業級SSD 模組量產測試基地（2.20億元，占比12%）；3、補充流動資金（7.00億元，占比37%）。

大普微采用了創業板第二套上市標準——“預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于5億元”，同時設置了“特別表決權”架構：控股股東大普海德所持股份表決權與普通股比例為10:1，使其實際控制人楊亞飛在發行前控制了66.7%的表決權。

2025年6月18日，證監會主席在陸家嘴論壇宣布正式“激活”創業板第三套標準，允許“預計市值≥50億元+最近一年營收≥3億元”的優質未盈利企業申報上市。大普微6月27日即獲受理，成為“第一個吃螃蟹的人”。

Wind統計表明，注冊制以來創業板共受理1031家企業，此前 99.7%選擇盈利標準；僅大普微與另一家芯片代工企業粵芯半導體嘗試未盈利通道，可見門檻之高。

財務數據方面，公司2022-2024年營業收入分別為5.57億元、5.19億元和9.62億元；同期歸母凈虧損3.68億元、6.42億元和1.95億元。2025年上半年營收7.48億元，虧損3.54億元；前三季度營收12.64億元，虧損4.42億元，三年半累計虧損15.66億元。

不過，公司給出的盈利拐點相對明確：受益于AI服務器訂單集中交付，2025年全年收入有望達到21.58億元，同比增幅 124%，并預計2026年實現整體扭虧。

客戶涵蓋字節、騰訊、三大運營商…

已開始對DeepSeek批量出貨

資料顯示，大普微成立于2016年，主要從事數據中心企業級SSD產品的研發和銷售業務，是業內領先、國內極少數具備企業級SSD“主控芯片+固件算法+模組”全棧自研能力并實現批量出貨的半導體存儲產品提供商。

大普微前身為“大普微有限”——最早由大普海德全資出資設立，定位即鎖定“數據中心級固態硬盤”賽道——當時國內廠商普遍只做模組集成，主控芯片依賴進口。

創始人楊亞飛曾在華為海思和西部數據擔任芯片架構負責人，團隊核心成員多來自 Marvell、Seagate、華為和阿里達摩院。

天眼查信息顯示，成立至今，大普微已先后完成至少6輪融資，包括：

2018年6月A輪，投資方為國中創投；

2019年9月A+輪，投資方涵蓋國隆資本，七匹狼，眾微資本；

2019年11月B輪，投資方涵蓋深圳市龍崗區引導基金、漳龍三君；

2020年1月C輪，投資方涵蓋七匹狼、橡果資本；

2020年9月C+輪，投資方為南京麒麟創投；

2021年8月D輪，投資方涵蓋上海國盛集團、國香商譽投資、國中資本、松禾資本、南京麒麟創投、盈富泰克、國虹投資深投控、澤奕資本等知名產業資本和VC/PE機構。

2023年9月，公司完成股改。

值得留意的是，三位早期聯合創始人楊慶、李衛軍、何海波在 2022-2023年陸續退出，不再擔任董監高，僅保留少量股份，公司決策權進一步向楊亞飛集中。

截至2025年6月30日，大普微已獲授權發明專利156項，其中主控核心電路專利88項，軟件著作權62項；研發人員482 人，占員工總數62%。

此外，公司已申請國內外發明專利300+項、已取得發明專利156項，可計算存儲、智能多流、智能故障預測等多項企業級SSD技術處于業內領先水平。

IDC數據顯示，2022-2024年中國企業級SSD市場規模分別為 28億美元、30億美元和36億美元，其中國產品牌市占率不足 10%。大普微同期出貨量分別為1200 PB、1500 PB和2200 PB，在國內廠商中連續3年排名第一，2024年市場份額6.7%。

公司披露，其直接客戶與最終用戶已覆蓋字節跳動、騰訊、阿里、百度、美團、京東、快手、小紅書、滴滴等互聯網公司；新華三、超聚變、中興、華鯤振宇、聯想等服務器廠商；以及中國電信、中國移動、中國聯通三大運營商。

此外，2025年上半年，公司開始對AI獨角獸DeepSeek批量出貨，并通過Nvidia、xAI兩家海外前沿AI公司的測試導入，后續有望放量。