美股屢創新高，A股能從中汲取哪些養分（一）

當地時間12月2４日，美股三大指數延續強勢，日線豪取五連漲，道指與標普500指數再度改寫歷史收盤紀錄，納指也同步上漲0.22%。這絕非一時的行情躁動，而是近兩年來美股“創新高如家常便飯”的又一有力證明。自2024年美聯儲開啟降息周期以來，標普500指數累計創下超30次歷史新高，道指更是實現“每季度必破頂”的穩健攀升。美股長牛的強勁韌性與持久動力，源于多重核心邏輯的深度交織與共振。

一、行情結構：科技領航，龍頭穩舵

此次美股創新高，延續了“科技引領、龍頭穩盤”的鮮明特征。在按市值排序的八大科技巨頭中，蘋果上漲0.53%、微軟上漲0.24%、Meta上漲0.39%、亞馬遜上漲0.1%，這些核心權重股穩步上行，宛如堅固的“壓艙石”，助力指數突破新高。即便英偉達（下跌0.32%）、特斯拉（下跌0.03%）等前期領漲股出現小幅回調，也未撼動市場根基。這充分表明，當前美股的上漲并非個別股票的炒作鬧劇，而是科技板塊整體盈利韌性的有力彰顯。

尤為值得關注的是，這些科技巨頭的上漲并非建立在估值泡沫之上，而是有著扎實的業績支撐。2025年三季報顯示，蘋果凈利潤同比增長12%，微軟云業務營收增速保持在25%以上，英偉達數據中心業務收入占比超70%。硬科技實力與商業化能力相輔相成，形成了“估值 - 業績”的良性循環，為股價上漲提供了堅實保障。

二、關鍵推手：寬松流動性與政策預期

流動性寬松與政策預期，是推動美股屢創新高的關鍵力量。市場普遍預期美聯儲將在2026年延續溫和降息節奏，當前10年期美債收益率穩定在3.8%左右。較低的資金成本，一方面為科技企業加大研發投入提供了有力支持，另一方面也為權益市場帶來了源源不斷的增量資金。據美銀證券數據，2025年以來美股ETF凈流入規模已超5000億美元，其中科技類ETF占比達40%。流動性溢價與業績溢價的雙重疊加，進一步放大了指數的上漲動能。

此外，美國經濟“軟著陸”的預期不斷強化。2025年三季度GDP環比折年率達2.3%，失業率維持在3.7%的低位。經濟基本面的穩健，為股市構筑了堅實后盾，也有效緩解了市場對“高估值不可持續”的擔憂。

三、中概股：分化中顯理性定價

在美股整體強勢的背景下，中概股的表現卻呈現出分化態勢，成為美股行情中的一抹獨特“異色”。納斯達克中國金龍指數微跌0.07%，熱門中概股漲跌互現：再鼎醫藥憑借創新藥研發突破大漲6.29%，拼多多、理想汽車等消費與造車新勢力小幅收漲；而阿里巴巴、百度等互聯網巨頭則出現小幅回調。

這種分化本質上是中概股“去同質化”的體現。具備核心技術壁壘、業績增長明確的標的，即便在美股整體強勢的環境中，依然能夠吸引資金關注；而業務轉型緩慢、盈利改善不及預期的企業，則面臨估值修復乏力的困境。這也反映出，在美股創新高的大環境下，中概股的定價邏輯愈發理性，脫離基本面的炒作空間逐漸被壓縮。

四、錢誠益彰，千順萬順

美股創新高成為常態，背后是“科技硬實力 + 流動性寬松 + 經濟穩健”的三重堅實支撐，這種格局短期內難以被打破。然而，我們也需保持警惕。當前標普500指數市盈率已接近25倍，處于歷史高位區間。若后續科技企業盈利增速不及預期，或美聯儲降息節奏低于市場預期，美股可能引發階段性回調。

對于投資者而言，美股的強勢既帶來了配置機遇，也提出了更高要求。投資者應更聚焦于具備核心競爭力的優質標的，而非盲目追逐指數漲幅。中概股作為全球資本市場的重要組成部分，其分化格局或將持續，業績確定性與成長潛力將成為未來估值修復的核心主線。A股市場也可從中汲取經驗，強化科技創新能力，優化市場流動性環境，提升經濟基本面質量，為投資者創造更多價值。