托而不舉，宏觀調控的最高境界！

保持戰略定力，力求穩定，托而不舉，是當前宏觀政策（也包含樓市、股市等政策）的核心。

今天我們就來琢磨琢磨 “托而不舉” 一詞，博大精深的內涵。

首先觀察宏觀經濟政策基調

今年 12 月份的重要經濟工作會議在展望 2026 年經濟工作時，重申了 “穩中求進”—— 這一總的指導方針已經持續多年了。

但我們發現，2023-2024 年的類似會議上，提法還有一些補充性說法，比如 “以進促穩”“先立后破”，這些說法出現后，“穩中求進” 額外增加了一些積極、有力的表述。

而今年只提了 “穩中求進”，沒有額外加分項，讓我們感覺到 2026 年的宏觀經濟政策力度會小幅弱于過去兩年。

在當前 12 月份這樣的特殊節點有此表述，是受外部和內部多重沖擊影響！

從外部環境來看：

過去一年，經過我們的努力，在應對美國的貿易戰和其他方面的壓制上，我們取得了相當的成功。

甚至可以認為，美國對我們威脅最大的階段已經過去了 —— 這是放在前后幾十年的宏觀態勢背景下去考量的。

而在 2023 年 12 月和 2024 年 12 月，我們在制定宏觀經濟政策時，對于美國那邊的干擾，可以說是嚴陣以待。

2023 年 12 月，當時面臨的是 2022 年美國暴力加息后對全世界（包含中國）的干擾較大，尤其是在金融層面（包含匯率層面），我們的壓力不小。

2024 年 12 月，當時開經濟工作會議時，特朗普已經上任兩個月了，而他 德性，我們在他第一任期時就已經領教過了，他肯定要在貿易方面打壓我們。

為了應對 2025 年 1 月特朗普上臺后在貿易及其他方面的壓制，我們在 2024 年 12 月的定調是偏積極、加力的，包含當時對于樓市，首次提出了要 “穩住樓市股市”。

如今我們站在當前節點，雖然談不上 “輕舟已過萬重山”，但畢竟可以稍微喘口氣了。

展望 2026 年，美國（也包含歐洲、日本等）對中國經濟方面的各類負能量會明顯減小。

從內部環境來看：

今年我們的 GDP 增速超出預期：上半年 5.3%，前三季度 5.2%，到了第四季度，我們已經是 “馬放南山”，不用操心 “保 5%” 了， 因為第四季度即便不出任何政策，都能夠完成 5% 的目標。

我們能看到，基本上從九月底以來，宏觀政策明顯比較平靜：9 月到 12 月，美國連續三次降息，而我們的貨幣政策根本就沒降息，按兵不動、非常淡定從容。

這種態度，正體現了 “托而不舉”—— 只要 GDP 能夠完成 “保 5”，就不會額外增加很多擴張性的貨幣政策和財政政策。

剖析完宏觀方面，我們再來聊聊股市、樓市，因為這兩個領域涉及很多網友的切身利益。

股市：近期下跌的主要原因

2024 年 9 月 24 日的央行會議、9 月 26 日的最高層會議都對股市提出了振奮人心的政策導向，類似 “提振資本市場信心”，以及后續相關措施，直接導致中國股市一躍而起。

2024 年 12 月的經濟會議，首次提出要 “穩住樓市、股市”。

2025 年 4 月底和 7 月底，相關高層會議還在強調要提振股市。

但剛過去的今年 12 月的經濟工作會議上，基本上沒提股市。

既然股市這么重要，為什么就不提了呢？

因為股市已經漲起來了，已經走牛了！

今年十、十一兩個月，股市最高已經突破了四千點大關。

既然股市已經走牛、形勢一片大好，就不再給予它額外的 “關愛”、特殊的 “呵護” 了。

這也是體現了 “托而不舉”：我把你托到 3800 點以上，你能維持住、再漲一些都沒問題。

但各位老鐵也看到，近幾天咱們的股市跌了，甚至周二一度跌到了前期的低點 —— 今年 11 月份曾跌到 3816 點。

12 月 8 日之后，股市就開始震蕩下跌，近幾天跌勢開始放大。

原因是什么呢？

首先，高層會議對明年的定調似乎有點低于預期，而對股市本身又沒有提出相關措辭，這讓市場投資者覺得有點失望。

其次，還有個季節性因素：每年 12 月份，股市的資金面流動性都會有點緊張，有些機構需要結賬算賬，會賣出股票回籠資金。

按我的理解，如果接下來上證指數跌破 3800 點，相關層面應該會出來表態。

如果進一步跌破 3700 點，牛市就要結束了，相關部門大概率會出來發出有利好的表態，抱著股市 “猛親一通”：“乖兒子呀，你可不能這樣就趴下去了，我還指望你慢牛長牛呢。”

最后，我們看看 “托而不舉” 現象有沒有映射到房地產市場。

樓市：只需止跌，不求上漲

去年 12 月經濟工作會議上，高調提出要 “穩住樓市、股市”，而且是放在會議通稿的總論里提的，非常重視；今年這句話就消失了。

股市不提可以理解，因為它走牛了，但樓市反而比去年還要低迷，怎么也不提了呢？

不過在今年會議通稿中闡述房地產時，提到了 “著力穩定房地產市場”，這個提法我認為是中規中矩、偏中性的，沒有讓人感到超出預期的喜悅，但也沒有明顯降調。

去年會議通稿中，是這么提的：“持續用力推動房地產市場止跌回穩”。

“著力” 和 “持續用力” 表述差異不大，“穩定房地產市場” 和 “推動房地產市場止跌回穩” 內涵也相近。

但有些網友調侃說：“穩定房地產市場，是不是只要保持目前的下跌狀態，市場跌幅沒有進一步擴大就算穩定了？”

這個提法蠻有意思的。

對 “穩定房地產市場” ，確實可以有兩種理解：一種是 “穩住了，不跌了”，類似于 “止跌回穩”；

另一種是，如果跌的勢頭穩住了，沒有更猛烈的下跌，那是不是也算是 “穩定房地產市場” 呢？

老楊作為專業的正規的房地產分析師，還是傾向于認為 “穩定房地產市場” 是讓它不跌。

但現在有點遺憾，之前傳言的關于樓市的三條增量政策 —— 個人買房貸款貼息、房貸利息抵扣個人所得稅優惠力度加大、房產交易成本降低 ，本次會議通稿中沒有透露出任何相關措辭，

那會不會近段時間真的就沒有增量政策出臺了呢？

值得關注的是，近日，住建部部長在《人民日報》上發表了一篇署名文章，文章中有這么一句話：“一是處理好長期和短期的關系，既要著眼長遠，穩妥推進房地產基礎性制度改革，構建與推動房地產高質量發展相適應的體制機制和政策法規體系，也要立足當前，落實好已出臺政策舉措，著力鞏固房地產市場止跌回穩態勢。”

住建部是房地產調控的重要參與部門，甚至可以說是主導部門，這里說“落實好已出臺的政策”，沒有提到任何會出臺的增量政策，而且再次重述了 “鞏固” 一詞 ——“鞏固” 一詞曾首次出現在今年 4 月底的高層會議中。

這兩個細節，是不是也在隱性地訴說著 “托而不舉” 這樣的定位呢？

這些細節，需要各位自行深思和琢磨。

不過兩年來，多次提出 “促進房地產市場止跌回穩”，卻沒有更有力地說 “促進房地產市場合理回升”。

而近兩年央行對于物價的表述，已經升級至 “促進物價合理回升”。

因此，這里針對房地產市場，只提到 “止跌”。

似乎 “止跌” 就算完成目標了，不指望它上漲，甚至是不希望它上漲。

這似乎又在詮釋 “托而不舉”。

經過上述一番獨特的分析和梳理之后，我們是不是可以得出結論：2026 年房地產新政是有的，面包會有的，但很可能沒有牛肉，更沒有海鮮，房價能夠止跌就已經不錯了。

各位老鐵，還是暫時別奢望房價會明顯上漲吧。