2017年，中國化工490億美金買下先正達，如今8年過去，賺了多少？

巨資入手，豪賭成真

2017年，中國化工一出手就是430億美元現金，外加承擔先正達50多億債務，總價直逼490億美元，直接創下中國企業海外并購紀錄。這事得從先正達本身說起。

這家公司是2000年諾華和阿斯利康農化業務合并來的，很快就成了全球植保老大，市場份額接近20%，種子業務也排第三，僅次于孟山都和杜邦。技術牛，專利多，渠道廣，120多個國家都有銷售網。

2015年全球農產品價格大跌，拉美市場萎靡，先正達負債率沖到58%，日子不好過，就想賣身。孟山都跳出來三次抬價，想吞掉它，但先正達不干。后來中國化工殺進來，全現金報價，每股465美元加紅利，硬是把孟山都擠出去。

監管審查折騰了快兩年，美國CFIUS、歐盟競爭委員會一個個過關，還得剝離部分農藥和種子資產才批。資金呢？中國化工自掏腰包就50億，其余全靠匯豐、中國工商銀行等銀團貸款，高杠桿玩得心跳。

這筆買賣當時很多人捏把汗，490億美金啊，折合人民幣三千多億，利息一年就好幾百億，值不值？但從國家層面看，這一步棋下得穩。先正達掌握近兩萬項專利，正好補中國農化原創技術的短板，避免老被國外卡脖子。

收購完，中國化工把安道麥等資產注入，組建先正達集團，瞬間在全球農化圈有了跟拜耳、科迪華掰腕子的底氣。中國市場份額也從個位數躥到18%，玉米水稻蔬菜綜合占比超12%。這不光是買公司，更是買未來農業安全。

賬面未回本，債務壓力山

實話說，八年過去，純財務上看，還沒回本。2023年先正達集團營收322億美元，EBITDA46億美元，看起來亮眼，但2024年全球植保市場去庫存加天氣差，營收掉到288億美元，下降10%，EBITDA39億美元，跌了15%。現在，市場還在緩慢恢復，Q1到Q3數據雖有企穩跡象，但全年估計難超2023。

算細賬更扎心。490億本金，貸款利率就算最低4%，八年利息就120多億，本息合計超610億。八年累計EBITDA加起來也就350億左右，扣掉稅費折舊啥的，凈現金流離覆蓋債務還差一截。財務費用一年好幾億，2024年凈財務費用7.37億美元，雖然比前一年少，但累積下來像座山。

上市融資本是解債大招。2021年沖科創板，募650億，準備拿大頭還債，結果一年后撤。2023年轉主板，6月過會，眼看要成A股13年來最大IPO，2024年3月又撤了，說市場環境變了，戰略調整。

撤了之后，集團說用多元方式優化債務，但短期沒新動作。網上不少人吐槽這是虧本買賣，高杠桿玩脫了，敗家子一個。但這話說早了，農化行業周期長，賬面回本至少得十幾年，拉長看才公平。

技術值千金，戰略賺翻天

說實話，光盯著賬面虧賺，太短視。這筆收購的最大價值，根本不是短期利潤，而是戰略層面賺得盆滿缽滿。以前中國農藥企業一年光專利費就交出去幾百億，被歐美死死卡住。

收購后，先正達專利全開放，國內企業每年省下數百億授權費，技術達標率一下提高37%，農藥成本降了不少。用藥量也下來了，像2022年推的抗蟲番茄套裝，農藥用量直降40%，全國推廣后，農民實打實省錢。

種子這邊更牛。先正達有6000多種自主知識產權品種，每年還能出500款新品。國內高端蔬菜種子、大田作物良種，以前靠進口多，現在依賴度大降。順義、楊凌等基地落地，玉米新品種畝產多增30公斤，2023年121個品種過國家審定，14個進優良目錄。這直接提升中國農業自給能力，糧食安全多一層保障。

全球看，先正達集團幫中國在農化話語權上站穩腳跟。以前非專利藥是強項，原創藥弱，現在專利壁壘破了，研發投入年年高位，生物刺激劑、數字農業這些新賽道也搶先機。2025年市場預計植保企穩，集團現金流會好轉，債務壓力慢慢卸。

八年彈指一揮間，490億換來技術獨立、產業升級、農業底氣，這買賣怎么算都值。錢花了，但換來中國農業從跟跑到并跑，甚至局部領跑。網友常說，為了不被卡脖子，多花點錢也認了。這筆賬，國家算得清，農民得實惠，長遠看，咱們賺大了。