春秋航空：利潤為何三連降？

最近，春秋航空2025年三季報出爐，數據在民航圈引發不小討論。

曾經風光無限的、連續穩坐“民航利潤王”寶座的低成本航司，已連續三個季度凈利潤下滑。

這與其他四大航利潤大幅改善出現了強烈的反差！

這到底是因為春秋航空在發展過程中遭遇成長的煩惱，還是源于其他航司競爭下的下滑？

一、利潤三連降：危機已至？

從經營業績數據看，春秋航空2025年前三季度整體呈現“增收不增利”態勢。

前三季度，春秋航空：

總營收167.7億元，同比增長5.0%；

歸母凈利23.36億元，同比下降10.3%。

就業績本身來看，134架飛機規模的春秋航空表現仍舊足夠出色。

無論是凈利率，還是利潤的絕對值，在國內航司中仍處于前列，有的甚至是第一。

不過，在資本市場來看，或者說從成長的角度來看，春秋航空隱憂已現。

最大的挑戰就是利潤不再增長，而且連續三個季度下滑：

一季度：營收53.2億元（+2.9%），歸母凈利6.77億元（-16.4%），開門即遇利潤壓力；

二季度：營收49.9億元（+6.0%），歸母凈利4.91億元（-10.7%），下滑幅度雖收窄，但頹勢未改；

三季度：營收64.7億元（+6.0%），歸母凈利11.67億元（-6.2%），傳統旺季未能扭轉利潤下滑局面。

總之，今年的春秋航空業績表現與往年的突飛猛進形成了明顯對照。

二、利潤為何下滑：全服務航空沖擊

民航業如今處于高度內卷的競爭環境，利潤很大程度上源于各航司間的激烈角逐 。

春秋航空作為低成本航司的代表，“極致控成本”模式曾是其利潤優勢的關鍵，但如今這一模式正遭遇前所未有的沖擊。

全服務航司為搶客源紛紛放下身段，推出低價票策略。

這些航司在降低票價的同時，還保留了行李托運、機上餐食等基礎服務，以“廉航價格 + 全服務體驗”的組合拳搶占市場。

這種“低價不低質”的策略，直接瞄準了春秋航空等廉航的核心客群—對價格敏感、又希望獲得基礎服務的旅客。

這就導致春秋航空原本的價格優勢不再明顯，機票均價難以上漲，客運收益水平下滑。

內卷之下，全服務航司與春秋航空票價差大幅收窄，2024年全服務航空經濟艙平均票價較廉航的溢價，已從2019年的42%驟降至18%，春秋航空的“價格吸引力”大打折扣。

為保住市場份額，保住客座率，春秋航空不得不跟著降價，但這又進一步壓縮利潤。上半年國內、國際航線平均客公里收益分別下降4.8%、5.5%，陷入“降價保份額，份額保不住，利潤還縮水”的怪圈。

今年的價格優勢進一步收窄。

在成本端，油價在下跌，對全服務航司降價是個利好。

此外，由于其他各項成本都在漲價，除油成本在上漲對春秋航空往日的成本優勢形成壓制。

總之，利潤在收窄。

三、春秋航空困境：三大關鍵指標走低

如果用數據來看，春秋航空面臨著一定的發展困境。

一是客座率下跌。

2025 年1-9月份，春秋航空客座率為91.26%，同比下降0.53 個百分點。

看上去跌幅不大，但卻是上市航司中唯一一家客座率下滑的公司。

可以說，對其他航司來說，是量升價跌。

而春秋航空則是量價齊跌。

二是國際投入不如競爭對手。

2025 年1-9月份，春秋航空：

國內運力投入同比增長6.36%

國際運力投入同比增長35.91%

一方面，國內運力增速位列上市航司第一位。

另一方面，國際運力增速慢于海航、吉祥航空。

這主要與春秋航空沒有寬體機有關，很難在國際長航線上有所作為。

另一方面春秋航空只能在國內航線以及國際短程航線上競爭，這些航線內卷式競爭更加凸顯。

三是利用率提升慢。

2025 年上半年，春秋航空飛機日利用率為 2019 年同期的 87%，雖然日利用率小時同比提升了 5.0%，但較行業仍有更高恢復空間。

相比其自身過去的水平，如曾經達到11、12個小時的利用率，當前的利用率提升速度較慢，沒有充分發揮出飛機的運營效率，導致單位成本下降不及收益回落，影響了利潤水平。

也就是說，如今的春秋航空：

高客座率、高利用率的優勢沒有發揮出來。

另外又陷入價格競爭最激烈的市場中。

效益下滑在所難免。

盡管短期承壓，但春秋航空仍握有行業優勢—作為國內低成本航司龍頭，其單一機型、高飛機利用率、高客座率的基礎模式未變，且民航市場長期需求仍在。

春秋航空需要根據市場變化動態調整自身的市場布局、經營策略以及運行效率，未來的春秋航空仍值得看好。

祝春秋航空越飛越好！