別只盯著藥捷安康了，又一家“王者”宣布聆訊

近日，創新藥圈的目光無疑被藥捷安康所吸引。從其基本面上管線的利好，到資本市場上的“瘋狂”表現，都成為了業界津津樂道的話題。

當我們回溯藥捷安康及其創始人的發展路徑時，發現其創始人吳永謙博士在2011年回國后，先是加入了四環醫藥旗下旨在打造創新未來的軒竹生物，并出任總經理兼首席科學家。也正是在那時，吳博搭建了基于靶點的藥物設計平臺，這在當時國內藥企中可不常見。

而歷史總是充滿巧合，就在資本市場的目光都聚焦于藥捷安康上時，軒竹生物也迎來了自身發展的里程碑——昨日（9月17日），軒竹生物宣布正式通過港交所主板上市聆訊。

但比其背后故事更值得關注的，是軒竹生物手中緊握的“硬核”資產——那些已經進入后期臨床、瞄準巨大市場空間的王牌管線，正等待市場去進一步挖掘和估值。

01

三闖IPO

軒竹生物作為背靠港股上市公司四環醫藥的創新藥企，第一次上市申請瞄準的是科創板。

2022年9月26日，軒竹生物向上海證券交易所提交了科創板上市申請。然而，在審核過程中，上交所上市委對其在研產品的技術優勢、商業化規劃及市場空間等問題進行了多次問詢，但作為當時“無產品、無營收、無利潤”的“三無”企業，最終無奈于2024年5月撤回科創板申請。

如今，再次向港交所發起沖擊。軒竹生物已非昔日“三無企業”——1款產品進入商業化2年，累計營收千萬元；另一款產品已經獲批上市，將在2025年第四季度進入商業化。

目前，軒竹生物建立了小分子藥物研發平臺、生物藥研發平臺和臨床開發平臺。使其能夠高效推進從早期發現到臨床驗證的全流程研發。畢竟作為一家創新藥公司，在研產品的技術領先優勢及市場空間在某種程度上決定了軒竹生物的未來發展路徑。而這一系列平臺不僅支撐了現有管線的開發，更為公司持續產出創新候選藥物提供了體系化保障。

軒竹生物兩大技術平臺

圖源：軒竹生物官網

在這技術平臺基礎上，軒竹生物實現了首款商業化產品安奈拉唑鈉（KBP-3571）的成功上市。該產品于2023年11月獲批用于治療十二指腸潰瘍，并快速納入國家醫保目錄。截至2025年3月，該產品累計實現銷售額3270萬元。

但安奈拉唑鈉所處的PPI胃藥市場早已成熟，目前獲批的同靶點競品達6類。疊加帶量采購及重點監控目錄等政策對仿制PPI的價格約束，安奈拉唑鈉面臨的市場競爭尤為激烈。

基于以上現狀，軒竹生物也亟需新的融資或者商業化業務創收作為剛需。

02

亟待爆發的創新藥管線

盡管現狀艱難，軒竹生物的價值核心仍錨定于其多元化且已進入后期的研發管線，且大家也對軒竹的未來呈積極看法。

圖源網絡

公司依托其技術平臺，構建了覆蓋消化、腫瘤、NASH等領域的豐富研發管線。除安奈拉唑鈉外，公司另有兩大核心產品已進入商業化前夜：

核心產品XZP-3287（吡羅西尼）已于2025年5月獲得NDA批準，用于治療HR+/HER2-乳腺癌，預計2025年第四季度實現商業化。這是公司轉型的重要里程碑，標志著軒竹生物正式進入腫瘤治療這一更大市場空間領域。雖然面臨競爭，但吡羅西尼的臨床數據展現了優異的療效和安全性特征，具有明顯的差異化優勢。更重要的是，該產品的上市將打破公司對單一產品的依賴，形成消化+腫瘤的雙輪驅動格局。

XZP-3621，針對ALK陽性非小細胞肺癌的創新藥物，已于2024年提交NDA，預計2025年第四季度獲批。該藥物采用了先進的分子設計策略，在耐藥性和選擇性方面都有顯著提升，有望在競爭激烈的ALK抑制劑市場中占據一席之地。公司在這兩個核心產品上的連續突破，充分證明了其研發平臺的技術實力和成果轉化能力。

財務層面，軒竹生物已通過三輪融資籌集16億元，招股書顯示，在過去的2023年、2024年和2025年第一季度，軒竹生物的收入分別為2.9萬、3009.4萬和255.9萬元；相應期間的研發開支分別為人民幣2.39億、1.86億和0.53億元，占各年度/期間經營開支總額的70.9%、32.2%、77.6%。

這種對研發的持續投入正在接近收獲期。隨著兩個核心產品的商業化，公司有望在短期內實現收入規模的躍升。當前看似嚴峻的現金流狀況，也將通過本次IPO得到改善，為后續的商業化推進和管線發展提供充足彈藥。