對當前市場的幾點看法（2025.09.18）

美聯儲降息落地，市場沖高回落，尾盤放量大跌。
但從盤后數據看，主要ETF仍然是大量凈申購，資金逆勢抄底已成為常態。
6月下旬至8月下旬，市場漲幅較大、熱門行業漲速較快，8月以來增量資金的邊際流入放緩疊加巨大的盈利盤是壓制市場繼續上行的重要因素，故回顧8月上旬觀點，我們就認為，市場調整后將會更加健康，即便整個9月市場都處于回調，也符合預期。

展望后市，我們中期仍然看好市場，較為樂觀。

1、美聯儲降息交易雖然落地，但是降息在歷史上并不是撤退的號角，停止降息才是，15年和20年底，A股市場均因為美聯儲停止降息而調整。AI的產業趨勢干擾了美國大型科技公司的股價走勢，美股小盤股仍然處于低估待修復狀態，繼續跑輸。從歷史上看，如果將來美聯儲有停止降息的預期，所有新興市場國家股票均需要關注風險。

2、從國內宏觀看，最明顯的幾個指標都揭示寬松預期越來越強烈。按照當前的通脹數據，三季度結束后將會創造史無前例的連續9個季度GDP平減指數為負，京滬深二手房價在近期加速調整，一線城市消費數據高質量發展，所有的線索都指向了同一個結果：優質股權將被價值重估，wind全A的長期中樞將會繼續抬升。
繼續看好主動權益基金的超額收益和價值發現功能。

3、從機構行為看，高切低的敘事被反復討論，產生巨大分歧。原因在于，本輪市場的核心主線是景氣度投資，AI產業鏈的交易者認為如果科技行情不再，整個市場行情隨之結束，故不認同高切低的邏輯。但也要考慮到，對于險資等絕對收益考核導向的機構而言，前8月的收益已經足夠，沒有必要再重倉搏更高的收益抬高明年考核基數，故此類資金對收益率預期要求更低，更有動力從景氣度投資切換到低估值順周期方向，或者直接降倉位等回調后再買入。
我們無法做預測，但可以做選擇，想要更高收益率的投資者選擇成長，想要保住勝利果實的投資者選擇價值，沒有誰對誰錯，只有投資目標和風險偏好的差異。

在勝率和賠率逐步走弱的市場，我們努力尋找確定性，以弱者思維和均衡配置積極應對。
綜上所述：對于景氣度投資，可以回調后買入（如創業板），對于順周期低估值方向，想加倉了就可以買入。
祝大家投資順利。
（不作為投資依據）