粗糙的判斷

半年報披露完了，最新的業(yè)績都已經(jīng)計入了指數(shù)的pe和pb。

業(yè)績增長讓指數(shù)的估值指標降低了一些，但架不住指數(shù)漲得快，今天萬得全A又創(chuàng)出了新高，PE和PB的分位平均值還是超過了70%，進入了高位區(qū)間。

70%這條分位線其實沒什么特殊意義，我把60%-70%叫偏高，70%-80%叫高位，80%以上叫明顯高位，只是為了描述方便，實際上估值是連續(xù)變化的，71%比69%略高一些，但并不會因為跨過了70%就有太大的差別。

而且估值本身就是一套比較粗糙的系統(tǒng)。

PE、PB分別僅從凈利潤和凈資產(chǎn)角度來評價估值，就像盲人摸象，都只是評價估值的一個角度。

計算指數(shù)PE和PB又有多種算法，整體法、加權法、等權法計算出來的結果可能相去甚遠，評價的角度又各有不同。

PE和PB本身，又僅僅是針對過去業(yè)績和凈資產(chǎn)的描述，并無法及時反映未來的變化。

歷史PE和PB究竟有多大參考價值，也是個很難回答的問題。未來會不會突破歷史？計算分位取5年、10年還是15年合適？太短了無法覆蓋牛熊周期，太長了可能無法反映市場發(fā)展。

大伙在不同平臺上看到估值、分位、溫度可能都不太一樣，就是因為它沒有一套標準算法，有很多自由選擇的空間。而估值能得到的結果，也只能是一個非常模糊的判斷，不可能期待用它來較精確地判斷市場位置。

我對它的期待，就是把市場分為低、中、高三大區(qū)域，在這種分辨率上還是可以做到的。所以參考估值只能去做大周期的擇時，低和高必須有足夠大的估值差空間，才能用模糊的判斷捕捉到。

但如果想問70%分位賣更好還是75%分位賣更好，就不會有答案，估值提供不了這么高的精度。

很多人準備賣出的時候，會過于糾結賣點的選擇，其實糾結也沒用，最佳賣點是可遇不可求的，在合適的區(qū)間里隨漲隨賣，爭取個平均出貨價就行了。

當然我們總需要有個起賣的位置，這時候我就會在高的區(qū)間隨便選一條線，比如估值達到75%、78%、80%都可以，這條線只是作為紀律來執(zhí)行，它處在合理的區(qū)域內就行了，至于最后效果好不好，想開點兒，交給運氣吧。

2025年9月1日估值：

股債利差估值分位25.1%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位91.1%，PB分位49.7%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌39.2%，距近15年的中位估值位置，還需跌9.9%。

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