DITO電信：菲律賓跌宕起伏的政商博弈樣本

這是一部有關(guān)菲律賓第三大運營商——DITO電信跌宕起伏的政商博弈史：在菲律賓電信市場的版圖上，DITO 電信曾被前任總統(tǒng)杜特爾特視為打破行業(yè)雙寡頭壟斷的 “破局者”，如今卻在現(xiàn)任總統(tǒng)馬科斯時代陷入種種困境，其命運的轉(zhuǎn)折不僅反映出菲律賓政權(quán)更迭的影響力，更凸顯了東南亞市場中政策與資本的復(fù)雜角力。

一、入局：杜特爾特時代的政治紅利

自進(jìn)入移動通信時代開始，菲律賓市場30年來一直被兩家公司所壟斷，一家是隸屬于菲律賓長途電話公司（PLDT）的Smart，一家是由新加坡電信（Singtel）和菲律賓本土公司Ayala合資的Globe。

“雙寡頭壟斷”造成的后果就是菲律賓通信業(yè)發(fā)展緩慢，網(wǎng)速慢卻價格高，電信用戶怨聲載道。2016年杜特爾特就任菲律賓總統(tǒng)后，承諾將打破Smart和Globe對通信市場的“雙寡頭壟斷”，以促進(jìn)電信行業(yè)快速發(fā)展，并公開表示歡迎中國通信運營商進(jìn)入菲律賓。

2017年，菲律賓國家電信委員會啟動新電信運營商招標(biāo)，吸引了來自中國、韓國、越南、挪威在內(nèi)的十幾家通信運營商參與。因為菲律賓憲法規(guī)定外資在涉及公共事務(wù)的企業(yè)中持股不得超過40%，因此包括中國電信在內(nèi)的各參與方只能選擇與菲律賓本土公司合作聯(lián)合投標(biāo)。

最終，菲律賓國家電信委員會于2018年11月宣布，由中國電信與菲律賓合作伙伴組成的Mislatel聯(lián)合體在新電信運營商招標(biāo)中獲勝。據(jù)菲律賓媒體報道，與中國電信合作，控制Mislatel聯(lián)合體60%股權(quán)的“華裔石油大亨”黃書賢（Dennis Uy），憑借其與總統(tǒng)杜特爾特的特殊關(guān)系，成為Mislatel聯(lián)合體勝出的關(guān)鍵。

黃書賢于1975年出生在菲律賓達(dá)沃，屬于白手起家的“華三代”。他從燒烤店起步創(chuàng)業(yè)后進(jìn)入石油零售生意，其創(chuàng)辦的鳳凰石油于2007年在菲律賓證券交易所上市并成長為菲律賓最大的獨立石油企業(yè)；此外其旗下的Udenna集團(tuán)業(yè)務(wù)涉及物流、房地產(chǎn)、能源、水和環(huán)境服務(wù)等眾多領(lǐng)域。2019年，黃書賢以6.6億美元凈資產(chǎn)名列福布斯菲律賓富豪榜第22位。

黃書賢商業(yè)版圖的崛起離不開時任達(dá)沃市長的杜特爾特的扶持，因此在杜特爾特決定參加總統(tǒng)競選后，黃書賢成為其全國競選活動的主要資金支持者之一，據(jù)傳贊助高達(dá)3500萬菲律賓比索。勝選的杜特爾特亦投桃報李，在就職總統(tǒng)后的2017年與黃書賢一起在菲律賓證券交易所敲鐘，慶祝黃書賢旗下的鳳凰石油上市10周年，足見二人關(guān)系之深厚。

2019年7月8日，在Mislatel更名為DITO Telecommunity后，菲律賓總統(tǒng)杜特爾特將菲律賓國家電信委員會（NTC）開具的公共事業(yè)運營許可證牌照，親手頒發(fā)給擔(dān)任DITO集團(tuán)主席的黃書賢；由此作為菲律賓第三大運營商的DITO電信橫空出世，正式開啟建設(shè)運營。

二、崛起：政策傾斜與資本助力下的DITO電信

拿到運營牌照后的DITO電信快馬加鞭開啟項目建設(shè)，很快就于2020年3月18日成功完成了在達(dá)沃總統(tǒng)辦公室與市長辦公室之間的首次電話撥測，比原計劃提前了兩個月。此后DITO電信多次刷新菲律賓通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的紀(jì)錄，于2020年10月建成1300個基站，12月開始友好用戶測試，并在2021年2月順利通過了NTC的開網(wǎng)技術(shù)審計。

2021年3月，DITO電信在達(dá)沃和宿務(wù)的15個城市正式啟動商業(yè)運營，短短3個月時間就實現(xiàn)了1百萬用戶的里程碑。到2022年3月慶祝商業(yè)運營一周年之際，DITO電信在菲律賓全國已經(jīng)發(fā)展了6百萬用戶，建成5000座通信塔，鋪設(shè)了總長22000公里的光纖，超過其他兩家運營商年均建設(shè)量的數(shù)倍。

DITO電信能取得如此迅猛的進(jìn)展，離不開中方股東中國電信的全力支持。

在DITO電信拿到運營牌照后，中國電信從國內(nèi)下屬公司抽調(diào)了經(jīng)驗豐富的管理團(tuán)隊和超過兩百人的建設(shè)運營團(tuán)隊，奔赴菲律賓啟動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)運營等相關(guān)工作。此外，中國電信還在當(dāng)?shù)爻闪⒘俗庸尽狥uturenet and Technology，作為DITO電信的“交鑰匙”承包商，全面負(fù)責(zé)通信基站的選址、安裝和交付工作，即使在疫情期間仍克服種種困難，日夜奮戰(zhàn)確保了DITO電信網(wǎng)絡(luò)的快速建設(shè)與開通。

除人力資源支持之外，更重要的是資金投入。2019年4月，中國電信在第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇上與黃書賢簽署了54億美元的投資協(xié)議，為DITO電信的資本支出提供了資金保障；同時，在中國電信的協(xié)調(diào)下，DITO電信在2019年至2021年間分多次從中國銀行和民生銀行獲得了共計13億美元的貸款投入網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。此外，作為DITO電信的投資方，自2021年開始，中國電信還通過旗下的China Telecom International Investment Private Ltd（CTIIPL）每年向DITO電信提供6.5億人民幣的帶息墊款用于日常運營支出所需資金。

當(dāng)然，作為菲律賓新晉運營商的DITO電信能夠順利崛起，更離不開杜特爾特政府的政策扶持。

2019年11月，菲律賓投資署（BOI）為新成立的DITO電信提供了一系列稅務(wù)優(yōu)惠措施，包括免除資本設(shè)備、備品備件及配件的進(jìn)口關(guān)稅并簡化報關(guān)手續(xù)，自商業(yè)運營開始之日起免除四年的企業(yè)所得稅，自注冊之日起五年內(nèi)可雇傭外籍人員擔(dān)任監(jiān)督、技術(shù)或顧問職位等。

2020年7月，杜特爾特在他的第五次國情咨文演講中突然對DITO電信的競爭對手Globe和Smart開炮，稱菲律賓人民對他們糟糕的通信服務(wù)已忍無可忍，勒令這兩家運營商在年底前改善服務(wù)質(zhì)量，否則將會面臨關(guān)門或被政府征用的命運。在杜特爾特政府的壓力之下，DITO電信順利地在2021年2月與Globe和Smart簽署了互聯(lián)互通協(xié)議，在7月完成了攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)的互操作測試，掃清了發(fā)展新用戶的障礙。

到杜特爾特于2022年6月卸任菲律賓總統(tǒng)時，DITO電信的手機用戶已經(jīng)達(dá)到1000萬，全網(wǎng)建成5500 多個通信塔，網(wǎng)絡(luò)覆蓋到 600 多個城市，有效地實現(xiàn)了其 70% 的人口覆蓋率目標(biāo)，一舉成為菲律賓增長最快的電信運營商。

同時，成為杜特爾特“寵兒”的DITO電信也確實如他所愿，像一只鯰魚一樣激活了菲律賓移動通信市場的活力：菲律賓國家移動帶寬從2019年的35M提升到2022年的52M，全球網(wǎng)絡(luò)排名從2019年的72名提升到62名；因為DITO電信的低價競爭策略也導(dǎo)致整個市場的數(shù)據(jù)套餐資費出現(xiàn)了大幅下降，由2018年47比索/GB下降到17比索/GB，在推動數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)增長的同時，也大大提升了手機用戶的滿意度。

三、轉(zhuǎn)折：馬科斯上臺后的 “合規(guī)整頓”

高速擴(kuò)張的DITO電信雖然通過快速建網(wǎng)和低價策略搶占了10%左右的市場份額，業(yè)務(wù)收入也呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢，但是由于通信行業(yè)網(wǎng)絡(luò)投資巨大、投資回報周期長的特點，DITO電信每年需投入超過2500億比索（按57：1的最新匯率折算，約44億美元）的資本開支用于擴(kuò)充網(wǎng)絡(luò)覆蓋，由此背上了沉重的債務(wù)包袱，一直深陷虧損的泥潭。

但屋漏偏逢連夜雨，隨菲律賓政府在2022年6月發(fā)生政權(quán)更迭，杜特爾特總統(tǒng)因任期屆滿下臺，新任總統(tǒng)馬科斯就職后，DITO電信的處境也發(fā)生了急轉(zhuǎn)直下的變化，曾經(jīng)的政策紅利也迅速演變?yōu)楹弦?guī)危機。

首先是DITO電信的控股大股東黃書賢的商業(yè)帝國，因為失去杜特爾特的政治庇護(hù)而陷入風(fēng)雨飄搖之中。

在杜特爾特執(zhí)政期間，與之存在深度捆綁關(guān)系的黃書賢不斷通過債務(wù)融資的收購和風(fēng)險投資擴(kuò)大其商業(yè)帝國，除了投資DITO電信進(jìn)軍通信市場之外，還大舉收購該國Malampaya油氣田和Family Mart超市等業(yè)務(wù)，同時還在克拉克環(huán)球城地產(chǎn)項目投入巨資欲將其打造成首都馬尼拉新的CBD商務(wù)區(qū)。

然而，大舉收購和投資也導(dǎo)致黃書賢的公司負(fù)債節(jié)節(jié)攀升，一度超過46 億美元；而隨著杜特爾特在2022年6月下臺，黃書賢的克拉克環(huán)球城地產(chǎn)項目很快就在7月份陷入債務(wù)違約風(fēng)波；同時其引入博納瑞集團(tuán)投資旗下賭場的計劃也于2023年3月被宣告終止。

雪上加霜的是，馬科斯上臺后與前任杜特爾特關(guān)系交惡，作為杜特爾特密友的黃書賢的商業(yè)帝國也開始頻遭稅務(wù)、環(huán)保等審查，其石油公司還在2022年被追繳130億比索的稅款；同時監(jiān)察專員辦公室還就黃書賢收購Malampaya油氣田項目中可能涉及的前任政府官員腐敗啟動調(diào)查。

因此為了自救，黃書賢從杜特爾特任期即將結(jié)束時就開始出售包括物流公司、深水天然氣發(fā)電項目等關(guān)鍵資產(chǎn)以降低負(fù)債水平，由此也導(dǎo)致黃書賢的個人財富大幅度縮水。從福布斯富豪榜的數(shù)據(jù)統(tǒng)計可以看到，其個人財富在杜特爾特執(zhí)政末期的2022年到達(dá)了巔峰的8.1億美元，然后便隨著馬科斯上臺而一路下滑到了2024年的3.05億美元。

因此，已經(jīng)負(fù)債累累卻仍需巨額投入的DITO電信，也毫無意外地變成了黃書賢的“燙手山芋”而被放入待售資產(chǎn)清單。

2024年11月4日，黃書賢與孟加拉裔新加坡富豪穆罕默德·阿齊茲·汗旗下的Summit Telco簽訂了《股份認(rèn)購框架協(xié)議》，根據(jù)該協(xié)議，Summit Telco承諾認(rèn)購DITO電信母公司最多90億股新增普通股，并預(yù)付103.8億比索（約1.8億美元）用于對DITO電信的資本出資。協(xié)議執(zhí)行完畢后，Summit Telco將成為DITO電信的最大股東，其合計持有DITO電信母公司的股份將接近49%，而黃書賢的股份會被大幅度稀釋。

在此之前，黃書賢已于2023年10月辭去DITO電信CEO的職務(wù)，而他的妻子Cherylyn Uy也于2025年4月辭去了已任職6年之久的CFO職務(wù)，黃書賢家族欲甩掉DITO電信這個“燙手山芋”的意圖不言自明。

其次，DITO電信的中資背景也在馬科斯出任菲律賓總統(tǒng)后開始遭受更多無端質(zhì)疑。

在中國電信進(jìn)入菲律賓市場參與新電信運營商招標(biāo)時，菲律賓輿論就有“中資將控制關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施威脅菲律賓國家安全”的聲音。但由于獲得時任總統(tǒng)杜特爾特的力挺，DITO電信最終才得以勝出，此后DITO電信在2020年雇傭了來自菲律賓軍方的退休上校 Roleen del Prado 領(lǐng)導(dǎo)公司的網(wǎng)絡(luò)安全部門，以回應(yīng)外界質(zhì)疑。

馬科斯就任菲律賓總統(tǒng)后，其所持立場與親華的杜特爾特明顯不同，從而影響了中菲關(guān)系的走向。在這一大背景下，雖然與杜特爾特關(guān)系親密的黃書賢開始逐步退出，但DITO電信的中資背景卻又一次被推上了風(fēng)口浪尖。

為了緩解沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，DITO電信一直在推進(jìn)將來自以中國電信為主的股東們的265 億比索（約4.6億美元）墊付借款轉(zhuǎn)化為股權(quán)以改善資產(chǎn)負(fù)債表。

然而，雖然杜特爾特于其總統(tǒng)任期結(jié)束前的 2022 年 3 月 21 日簽署了第 11659 號共和國法案 （也稱“公共服務(wù)法案”）以允許外資在該國擁有高達(dá) 100% 的公共服務(wù)所有權(quán)，但馬科斯政府卻仍然以1987 年菲律賓憲法為依據(jù)，限制中國電信等外國國有企業(yè)在菲投資不得突破60：40的股權(quán)比例。由此不僅DITO電信的資本金擴(kuò)充受到限制，而且還導(dǎo)致其不得不對外方股東的帶息貸款及墊款繼續(xù)確認(rèn)巨額利息費用，又進(jìn)一步加深了DITO電信的虧損程度。

通信行業(yè)具有前期投入巨大，投資回報周期長的特點，因此中國電信進(jìn)入菲律賓市場投資DITO電信雖并不期望能在短期內(nèi)獲利，但卻需要穩(wěn)定的政策環(huán)境來堅定其長期投資的信心。然而馬科斯在2022年贏得總統(tǒng)選舉后，單方面對華挑起南海爭端，允許美國在菲律賓設(shè)立基地等做法，徹底扭轉(zhuǎn)了前任杜特爾特對中國的友好政策，而這無疑將成為影響DITO電信未來的最大不穩(wěn)定因素。

四、未來：政策博弈下DITO電信的不確定性

如今的DITO電信正面臨嚴(yán)峻的生存挑戰(zhàn)。根據(jù)其母公司DITO CME 2024年的財報數(shù)據(jù)，自2021年開始運營，來自DITO電信的累計虧損已經(jīng)高達(dá)1042億菲律賓比索（約18億美元）。

雖然DITO電信在2024年的業(yè)務(wù)營收仍保持著46%的同比增長，用戶數(shù)也增加到1367萬，但與競爭對手Globe 6090萬和Smart 5900萬的用戶規(guī)模相比，無疑仍然過于弱勢。而且DITO電信用戶2024年的ARPU值從2023年的128比索/月/戶下降到了108比索/月/戶，遠(yuǎn)低于其競爭對手Globe的165比索/月/戶，這說明DITO電信為了從競爭激烈的市場上爭奪用戶不得已進(jìn)一步下調(diào)了資費價格。

另一方面DITO電信截止到2024年底僅建成7280個基站，與競爭對手Smart的4.35萬4G基站規(guī)模相比覆蓋劣勢明顯，因此，雖然DITO電信在2024年用于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的資本開支已經(jīng)高達(dá)3277億比索（約57億美元），但未來網(wǎng)絡(luò)覆蓋競爭所需的資金投入仍是一個無底洞，這對于營業(yè)收入僅有163億比索（約2.9億美元）的DITO電信而言，則意味著要繼續(xù)依靠大規(guī)模舉債來支撐網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

然而，DITO電信2024年的總負(fù)債同比增長了18%，高達(dá)2923億比索（約51億美元），但總資產(chǎn)僅同比增長3%達(dá)到2189億比索（約38億美元），資不抵債的狀況進(jìn)一步惡化，且缺口在一年內(nèi)擴(kuò)大了一倍。更為嚴(yán)峻的是，DITO電信的流動負(fù)債（878億比索）在2024年激增了21%，而流動資產(chǎn)（63.7億比索）僅微增7%，短期償債能力進(jìn)一步承壓，如無法及時補充資本金或續(xù)貸，DITO電信的持續(xù)經(jīng)營能力將受到嚴(yán)峻考驗。

為了彌補流動性缺口并滿足集團(tuán)資本與運營支出需求，DITO電信除了采取繼續(xù)進(jìn)行項目融資貸款、延長對供應(yīng)商的付款期限等措施外，也表示要通過股東貸款或股東追加資本來確保集團(tuán)流動性。但項目貸款、股東貸款等對外融資所帶來的利息費用已經(jīng)成為其虧損擴(kuò)大化的主要原因：DITO電信在2024 年確認(rèn)的利息費用高達(dá)185.81 億比索（約3.3億美元），亦超過其163億比索（約2.9億美元）的業(yè)務(wù)營收。

因此，要大幅緩解DITO電信資不抵債的困境，推動中方股東中國電信和新入股的新加坡Summit Telco增資擴(kuò)股已成當(dāng)務(wù)之急。雖然DITO電信的高管公開表示“將積極致力于收入持續(xù)高增長以期到2028年實現(xiàn)盈利”來增強市場信心，但是對于在DITO電信持股40%的中國電信而言，要不要繼續(xù)擴(kuò)大在菲投資無疑是個兩難的選擇。

DITO電信是“一帶一路”框架下中菲合作的重點項目，也是中國電信出海戰(zhàn)略的重點項目。中國電信進(jìn)入菲律賓通信市場，除了資金和人力投入之外，也積極發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈的牽引作用，帶動了華為、中興通信、華信郵電、中通服等一大批國內(nèi)通信產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的海外業(yè)務(wù)發(fā)展。若DITO電信因資不抵債而破產(chǎn)失敗，不僅中國電信前期的巨額資金投入將付諸東流，而且也會給國內(nèi)的銀行和通信企業(yè)造成大筆壞賬損失，并影響到中資在菲的市場信譽。

但中國電信繼續(xù)擴(kuò)大對DITO電信的投資，也面臨著一系列當(dāng)?shù)厥袌龅恼唢L(fēng)險。如果馬科斯政府打著國家安全的旗號進(jìn)一步收緊外資電信監(jiān)管，中國電信在DITO電信的運營空間將進(jìn)一步被壓縮。菲律賓投資署（BOI）當(dāng)年為新成立的DITO電信所提供的一系列優(yōu)惠措施將陸續(xù)到期，特別是“自注冊之日起五年內(nèi)可雇傭外籍人員擔(dān)任監(jiān)督、技術(shù)或顧問職位”的政策如果不被延期，則中國電信派駐在DITO電信的大量專業(yè)人才將有可能無法介入公司運營；而中國電信作為國有企業(yè)不被允許突破40%股權(quán)的限制也可能導(dǎo)致其在DITO電信的權(quán)益被稀釋。

更不確定的是，如果馬科斯政府出于國內(nèi)政治需要在南海問題上繼續(xù)挑起事端，破壞中菲關(guān)系的健康發(fā)展，那么作為中菲一帶一路合作成果的DITO電信的未來命運，或許也并不掌握在中國電信手中。

結(jié)語：

從被杜特爾特寄予厚望的 “破局者” 變成馬科斯時代的“燙手山芋”，DITO 電信的命運變遷變成了菲律賓政權(quán)更迭下又一篇商業(yè)政治學(xué)樣本；而本土富商黃書賢的無奈退場與中方股東中國電信的進(jìn)出困局，所折射的仍然是外資在東南亞市場所面臨的“成也政策，敗也政策” 的核心難題。

因此，DITO 電信能否渡過難關(guān)，關(guān)鍵還是在于馬科斯政府能否在 “國家安全” 與 “外資利益” 之間找到微妙的平衡點，而這一政策抉擇或許也將影響著中菲經(jīng)貿(mào)合作的未來走向。好消息是由于受到挑起對華爭端導(dǎo)致外國投資暴跌的影響，菲律賓總統(tǒng)馬科斯的對華立場近期已有所軟化。

2025年6月10日，馬科斯親自出席了菲律賓華商聯(lián)合總會的活動，并在講話中呼吁菲中商界人士促進(jìn)兩國關(guān)系發(fā)展。如果馬科斯有關(guān)“更緊密的關(guān)系意味著更好的貿(mào)易、更大的投資和更深入的合作”的講話能夠落到實處，DITO電信或許將迎來擺脫當(dāng)前的困局的曙光。