百億私募大舉加倉

先更新一下本月的社融數據。

政府端，本月新增1.2萬億，絕對量挺高，不過今年政府發債的高峰期已經過去了。

居民端，中長期貸款新增3400億，跟去年同期差不多。今年截至前6個月，居民新增中長期貸款跟去年同期持平。樓市作為傳統的放水機器，對社融的負向拖累比較小了。

企業端，中長期貸款新增1萬億，也跟去年差不多。今年前6月份，企業中長期貸款累計同比-11%，依舊較差。當前企業端對社融的拖累是最大的。

整體來看，去年到今年政府債券發力，從效果上看是減緩了居民和企業端大幅下滑的趨勢，但沒有逆轉趨勢。

之前文章里我也寫過，房地產是以前的印鈔機，以后的印鈔機是國債，以及沒有內卷之前的科技細分行業。

這兩臺新的印鈔機，想要跟上，難度都比跟上房地產要大得多。國債對應的是兩重兩新這樣的以工代賑的國家項目，科技細分一級門檻太高，二級得承受巨大的波動和周期性。

不過，盡管居民和企業還是處在一輪大級別的債務向下周期，但我覺得大家明顯不像前幾年那么焦躁了，可能是前幾年剛剛進入到股票和房子一起跌、工資漲幅減少的時期，落差比較大，但磨了幾年都稍微習慣一點了，頂多是以前幻想著五十多退休，現在老老實實六十退休。

在宏觀周期中，人是最特殊的變量，人既有貪婪屬性，也有堅韌屬性，逆風局發揮反而比較好，順風局反而心比天高。

仔細想想，絕大部分股民在牛市反而是虧得最慘的，因為順風局想梭哈，熊市膽子小，而且能扛，咬咬牙反而挺過去了。

再分享兩個數據。

第一個是當下的A股市場，五大機構投資者：公募主動、被動指數、保險資金、北向資金、私募權益，持倉規模分別都在2.5~3萬億左右。

加起來，五大機構持有規模大約在10~15萬億，全A的自由流通市值在40萬億左右，也就是機構持有的流通市值大概占比25%~37.5%。

如果考慮到產業資本里的小非股東，也具備一定的機構屬性（大股東是純產業資本，一般不會直接大規模參與二級市場，不予考慮），那機構持有A股的流通市值規模已經非常龐大。

機構持倉比例越大，成熟市場的特征會越來越明顯。對照港股，成熟市場并不是說一定是慢牛，該跟的宏觀周期還是跟，但什么龍頭首陰戰法、板塊高切低補漲、上市公司誤操作賣股票強吃60萬罰款等，會少很多。

不過這些都是毛細血管處的變化，但再過三五年回頭看，這種變化一定會非常顯著。

第二個是百億股票私募的倉位升到了兩年以來新高。

這種數據是有參考意義的，起碼說明現在市場情緒是偏向樂觀的，至于樂觀能夠持續多久，只能走一步看一步。

我大概看了看這些百億私募的觀點，有的贊同，有的不贊同。

比如說政策環境方面，資本市場利好政策密集出臺，包括險資設立私募入市、上市公司回購增持等，這些我是認可的。

有些是認為相較債市，股市性價比突出，以及中美關系緩和，以及國內反內卷及統一大市場建設有助于內循環改善，國內經濟大概率能夠夯實底部，這些我持保留意見。

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