金融“組合拳”激活消費引擎：中國經濟下半場韌性之戰

> 全球貿易增速腰斬的陰霾下，中國六部門聯手打出19條金融“強心針”，一場圍繞消費升級的突圍戰正在貨幣工具與產業政策的協同中展開。
炎炎夏日的家電賣場里，王女士手持身份證，在某個購物APP搜索“家電省2000”鎖定補貼資格。她看中的一臺萬元空調，疊加國家補貼20%、平臺優惠券和舊機折價，最終節省了5100元。
這一幕背后，是中央1380億元以舊換新專項資金即將在7月重啟的倒計時，也是今日中國人民銀行等六部門發布19條金融促消費新政的現實注腳。

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01 全球經濟寒流，中國消費的破局時刻
聯合國《2025年年中世界經濟形勢與展望》描繪了一幅黯淡圖景：全球經濟增長率從2024年的2.9%下滑至2.4%，國際貿易增速更將從3.3%斷崖式減半至1.6%。這張成績單上，主要經濟體集體“失速”——美國增長預期從2.8%降至1.6%，歐盟勉強維持在1%，中國也面臨出口受阻與內需不足的雙重擠壓。
通脹陰云仍在盤旋。全球三分之二國家通脹率高于疫情前水平，20余個發展中經濟體深陷兩位數通脹泥潭，食品價格6%以上的漲幅持續蠶食著低收入家庭購買力。
中金公司報告指出，這種“滯脹型放緩”環境下，外需對中國的拉動作用正在迅速減弱。
當外部引擎熄火，中國經濟轉型的路徑清晰顯現：前5個月社會消費品零售總額增長5.0%，較去年全年3.5%顯著提升，消費對GDP貢獻率突破65%。政策加持下，5月家用電器、通訊器材類商品零售額分別猛增53%和33%。
消費市場正經歷一場靜默轉型：物質消費理性化與精神消費奢侈化并存，傳統家電以舊換新與“老鋪黃金”“泡泡瑪特”等情感消費品牌同時走熱。
02 政策接力賽，從財政補貼到金融賦能
2025年伊始，“兩新”政策（大規模設備更新和消費品以舊換新）已展現出強勁拉動力。中央3000億元超長期特別國債如及時雨般注入市場，截至5月底已帶動1.1萬億元銷售額，發放補貼1.75億份。
三四線城市消費升級尤為亮眼：手機補貼中76%流向2000-6000元中高端機型，山東三源家電銷售額同比激增30%。
隨著首批1620億元額度在多個省份快速耗盡，政策設計迎來關鍵轉折。江蘇、重慶等地6月初暫停補貼申請，背后是重慶12億元家電額度“秒光”的現實。此刻六部門19條金融新政的出臺，標志著促消費從財政直補轉向金融系統深度賦能。
今日發布的《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》構建了三維支撐體系：
- 信貸主渠道擴容：鼓勵首貸、信用貸和中長期貸款，推廣“政府性融資擔保+互聯網風控”模式
- 融資多元化突破：支持文旅企業發債，推動消費基礎設施REITs試點
- 定向輸血服務消費：5000億元服務消費與養老再貸款重點支持住宿餐飲、文體娛樂等領域
政策靶心直指中國消費的結構性短板——2024年居民服務消費占GDP比重僅18%，不及發達國家40%平均水平的一半，孕育著巨大增長空間。
03 三大戰場，金融資源的戰略重構
商品消費：以舊換新再升級
- 家電擴容：補貼品類從12類擴至16類，新增微波爐、凈水器等，一級能效產品享20%補貼（封頂2000元）
- 汽車金融創新：合理確定貸款比例與期限，減免以舊換新提前還款違約金
- 內貿險護航：支持外貿優品轉內銷，破解“出口轉內銷”信用難題
服務消費：萬億藍海啟航
政策聚焦兩大維度：基礎性服務與改善性服務。批發零售、餐飲住宿等民生領域獲信貸傾斜，而文化旅游、居住服務等升級需求迎來融資模式創新。居住服務被賦予全新內涵——房屋租賃、社區服務、家裝煥新被納入金融支持范圍，二手房交易復蘇正帶動裝修貸業務活躍度提升。
新型消費：未來增長極
數字消費、綠色消費、健康消費三大方向獲得專屬金融產品開發支持。政策特別鼓勵“科技+消費”融合：為消費電子產業鏈提供債券融資便利，支持AI在駕駛、教育等場景的應用企業股權融資。
04 落地挑戰，政策效能的關鍵考驗
盡管政策工具箱豐富，但傳導路徑仍面臨多重梗阻：
- 全球供應鏈碎片化推高原材料成本，企業利潤空間持續收窄
- 居民消費信心尚未完全修復，前5月服務零售增速仍低于2024年水平
- 套補漏洞待堵：各地緊急升級系統，江蘇、廣東實施SN碼綁定，山東建立“市級審核+省級復核”機制
政策協同性成為破題關鍵。財政部1380億元剩余專項資金將于7月、10月分批下達，與金融政策形成“財政點火、金融添柴”的協同效應。但申萬宏源證券警告：高價值商品補貼額度可能提前見底，消費者需在7月重啟后立即行動，12月10日前完成大額采購。
更根本性的挑戰在于收入預期。德意志銀行熊奕指出：“耐用品置換周期結束后，政策刺激效應將遞減，扭轉偏低通脹預期需就業與收入改善支撐”。

05 前瞻布局，構建消費新生態
下半年的政策組合拳正在加速成型。財政方面，專項債使用范圍有望擴大，針對弱勢群體的結構性減稅已在醞釀。貨幣政策預計延續寬松基調，維持低利率環境支持消費信貸合理增長。
金融基礎設施升級成為亮點：
- 支付便利革命：在“食住行游購娛醫”場景推進現金、數字人民幣等多支付方式兼容
- 信用體系賦能：通過全國信用信息平臺歸集消費數據，破解小微企業融資信息不對稱難題
- 權益保護強化：建立貫穿金融業務全流程的消費者保護機制
市場新動能正在積聚。銀河證券監測顯示，消費市場呈現“體驗類消費爆發”特征：體育場館、充電設施、縣域物流等消費基礎設施投資增速已達傳統基建的2倍以上。嚴躍進觀察到，商業地產與文旅項目通過REITs獲得新融資通道，消費空間改造迎來黃金期。
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000億元中央補貼額度消耗已超百分之七，1380億元“彈藥”將于7月重新裝填。江蘇的空調廠生產線深夜不息，重慶的OPPO門店日均售出10臺補貼手機，山東的物流車隊滿載家電駛向縣城——這些微觀場景拼湊出中國消費經濟的韌性版圖。
當美聯儲降息周期遭遇全球貿易寒流，中國正用金融工具重構消費生態：從家電以舊換新到居住服務創新融資，從5000億元服務消費再貸款到消費基礎設施REITs試點。這場金融支持消費的深層變革，不僅是短期刺激，更是為高質量發展鋪設的毛細血管。