李蓓說要清倉銀行股

存銀行不如買銀行股的說法，今天算是達到高潮了。

銀行板塊去年漲了 37.55% 以后，今年繼續強勢上漲7.63%，今天上證指數也就漲1.56%，滬深300指數僅漲0.21%，銀行股是大大跑贏大盤。

然而，按照最新的公募基金業績考核方案，銀行和非銀金融大幅低配，也就是說，要跟上業績比較基準滬深300指數，還得繼續買入銀行和非銀金融股票，預期繼續強化。?????????

這也是5月以來銀行股加速上漲和今天券商保險大漲的主要原因，其他資金想搶在公募動手之前買入，好享受被抬轎的收益。今天茅臺、瀘州老窖的大漲，也是同樣的原因。????????????????????

大伙都想好了行情名字了，叫“低配牛”、“基金經理獎金?！?。?????

不過公募基金業績考核方案上周就有了，為何今天才想起銀行股欠配的邏輯？

有一種說法是，因為機構不斷買入銀行、保險和券商，終于觸發了量化的動量因子，幾乎在同一時刻動量因子被廣泛觸發之后，就形成了核裂變一樣的效果，短期創造了天量的買盤。再加上現在市場活躍度不高，所以很容易形成今天這樣的尖角走勢。當然還有各種消息的助力。????

不管如何，金融欠配的邏輯被市場接受了。正當有人擔心國家隊吃了一肚子銀行股，以后如何退出時，市場開始搶買了，讓給你們不正好？?????????????????

我看了一下，2023年至今，約四成主動權益基金跑輸10%，為了保住獎金，甚至不下崗，最保險的做法，就是調倉向業績比較基準靠攏，復刻一下成分股，至少不會跑輸。不過這跟滬深 300ETF被動指數基金沒啥區別了，基民顯然也缺少一個購買的理由。

另一個問題是，銀行股去年漲了那么多，今年繼續狂飆，接下來還有超額收益嗎？?????????????

如果金融股繼續上漲，在滬深300指數中的權重越來越大，為了緊靠比較基準，公募就繼續買入金融股，出現自我強化的局面。那些科技股誰來支持呢？這與國家引導的科技股投早投小方向背道而馳。???

不過，也不是所有機構都看好銀行股。半夏投資就表示近期已經減倉大部分銀行股，后續擇機清倉。??????????

在談到清倉理由時，半夏表示，銀行貸款中的居民中長期貸款壞賬有一個非常重要的潛在變化。?

這個邏輯是，從去年下半年開始 ， 零售貸款壞賬率已經開始加速上升。同時，隨著二手房價跌幅逐漸逼近30%首付比例，借款人都會面臨抵押品已經成為負資產的現實 ， 斷供概率 ， 也即壞賬率會進一步加速上升。

無獨有偶，有一個指數因為銀行股漲的多，導致股息率被動下降，大幅剔除銀行股。

這個指數是中證智選高股息策略指數(932305)，這個指數是在每年5月第6個交易日進行調倉。

因為上市公司每年的年報要在次年4月底之前全部公布，年報公布后，上市公司的分紅預案也相應公開，所以5月調倉，能享受到當年的這一輪上市公司的分紅。

這只指數的編制方案是選取50只過去3年連續分紅且現金分紅預案股息率較高的上市公司證券作為指數樣本。根據中證指數公司官網公布的該指數十大權重股，5月12日調倉之前的這一指數前十大樣本股：7只銀行，1只金融租賃（類銀行）。調倉以后，指數前十大權重股只有2個銀行了，唯一的原因就是你漲太多了，股息率跟不上。?

最后說一下大盤，上證指數今天在金融股推動下站上3400點，成交量1.35 萬億，大盤有過熱風險。從4月7日低3040點以來反彈幅度超過12%，上方阻力較大，近期市場調整的可能性更大。

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