關稅談判超預期，但任重道遠

下午公布的中美聯合聲明細節顯著超預期了，保密工作也很棒，A股和港股在聲明發布前都沒有大的波動。

根據聲明，美國對中國145%關稅中，取消91%的報復性關稅，加征的24%暫緩90天，保留10%的普適關稅，20%的芬太尼關稅沒有涉及。

實際上5月8日美國和鐵桿盟友英國簽訂的“首份關稅貿易協議”，仍保留了對英國包括汽車在內的所有進口產品征收的10%“最低基準關稅”。

之前特朗普宣布暫緩對等關稅90天，但將中國排除在外，當時雙方正互相加征報復性關稅。這次對中國也暫緩90天，所以，這意味著在對等關稅上，中國回到了和其他國家同等待遇的地位。

目前對華的總關稅水平大概是多少呢？在這暫緩的90天內，美國對華整體關稅法定水平在40%-50%左右，即特朗普1.0時期的301調查19.5%+芬太尼20%+10%的對等關稅。

與此同時，中國針對芬太尼關稅的兩輪一攬子報復措施也沒有取消。

根據聲明和官員周一在日內瓦舉行的簡報會，美國財政部長斯科特·貝森特表示：“我們一致認為，雙方都不想脫鉤。”他還表示，“我們就芬太尼問題的進展進行了非常深入和富有成效的討論”，談判可能會促成中國達成“采購協議。”

貝森特補充說，今天宣布的關稅削減并不適用于對所有美國貿易伙伴征收的行業關稅，特朗普第一任政府時期對中國征收的關稅仍然有效。

日內瓦會談的意義在于，中美再次回到談判的軌道，雖然美國對至少10%的對等關稅有一定執念，中國不認可美國按照貿易逆差占比簡單測算而進行濫施關稅的行為，但中國愿意在平等互惠的基礎上進行談判。聲明中提到，雙方同意建立經貿磋商機制，就雙方在經貿領域的各自關切保持溝通，后續仍可能會有更多談判成果。

會談的結果表明，中國用自己的意志和實力詮釋了“相互尊重”一詞的的真正內涵。《聯合聲明》中以及美國財長貝森特接受記者采訪時、中方在新聞發布會上，都出現了“相互尊重”一詞。4月2日美方推出對等關稅方案時表示，凡是實施反制的國家都將面臨美國的升級報復。4月2日以后，中國三次對美國對等關稅措施和升級措施實施全面對等反制。中國也是全球唯一對美實施反制的國家。

這90天里繼續談判是否順利，還需要繼續觀察。2018年5月，中美宣布暫停互相加征關稅，通過談判解決分歧。到了7月份，美方單方面升級關稅措施，導致談判中斷。但是全球經濟和地緣政治緩和的大趨勢沒有變，俄烏談判、印巴停戰。中國也一貫反對濫施關稅，給全球主要經濟體反對關稅霸凌樹立榜樣。

談判出現實質性進展將顯著提升市場對中國資產的風險偏好，關稅的大幅下調也對中國經濟基本面也形成實際利好。聲明發布以后，港股大幅上漲，收盤漲2.98%，目前原油漲3.3%，黃金跌4%，人民幣對美元升值至7.1990，納斯達克股指期貨漲4.2%，道指期貨漲2.5%，預計明天A股將高開，不過仍需謹防高開低走。