中國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)連續(xù)下降，通縮隱現(xiàn)，可能推出刺激措施

周四（4月10日），中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）雙雙走低，顯示出宏觀經(jīng)濟(jì)有通縮的跡象。

三月份中國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比下降了0.1%，與路透社經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查預(yù)期的數(shù)值相符。

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）的走勢(shì)

這也是CPI指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)下降。今年二月份CPI同比下降幅度較大，達(dá)到了0.7%。三月份比二月份的降幅有所收窄。

三月份中國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下跌了2.5%，創(chuàng)下2024年11月以來(lái)的最大跌幅。這已經(jīng)是該指標(biāo)連續(xù)第29個(gè)月下跌了。

生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）的走勢(shì)

三月份PPI的降幅也高于路透社經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查預(yù)期的下降2.3%的值。

近日美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)起的主要針對(duì)的中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)進(jìn)入白熱化狀態(tài)，如果持續(xù)的話，將對(duì)中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和物價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生重大影響。

周三，華盛頓當(dāng)局將進(jìn)口自中國(guó)的商品的關(guān)稅從104%提高到125%。而在此之前的幾個(gè)小時(shí)，中國(guó)剛宣布對(duì)美國(guó)商品征收84%的關(guān)稅作為對(duì)特朗普加征所謂“對(duì)等關(guān)稅”的報(bào)復(fù)。在如此高的關(guān)稅條件下，除了不可替代的必需品，兩國(guó)的貿(mào)易幾乎可以說(shuō)會(huì)處于脫鉤狀態(tài)。

中美之間的關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)，會(huì)使中國(guó)進(jìn)口自美國(guó)的糧食、能源和芯片等與國(guó)內(nèi)消費(fèi)相關(guān)的大宗物資價(jià)格上漲；而出口制造行業(yè)則會(huì)受到很大的打擊，造成生產(chǎn)用的工業(yè)原材料的價(jià)格走低。

所以在貿(mào)易戰(zhàn)背景下，預(yù)計(jì)中國(guó)將來(lái)的物價(jià)形勢(shì)會(huì)出現(xiàn)CPI與PPI走勢(shì)背離的情況。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Tianchen Xu說(shuō)：“我們更有可能看到消費(fèi)者價(jià)格和生產(chǎn)者價(jià)格之間存在背離。”他還表示，核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（Core CPI）已顯示出回升跡象，而鑒于中美貿(mào)易可能實(shí)質(zhì)性中斷，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)將會(huì)惡化。

確實(shí)，剔除波動(dòng)較大的食品和燃料價(jià)格的Core CPI在三月份同比上漲了0.5%，已經(jīng)從二月份的下降0.1%的狀態(tài)上反彈，盡管但仍低于一月份 0.6%的增長(zhǎng)率。

香港中文大學(xué)兼職副教授Bruce Pang說(shuō)，這些數(shù)據(jù)預(yù)示著“由政策刺激措施驅(qū)動(dòng)的潛在轉(zhuǎn)折點(diǎn)，特別是旨在促進(jìn)消費(fèi)的舉措”。他還說(shuō)，隨著最近遏制激進(jìn)降價(jià)和鼓勵(lì)家庭支出的額外戰(zhàn)略的政策承諾，預(yù)計(jì)中國(guó)CPI在未來(lái)幾個(gè)月將顯示出進(jìn)一步逐步復(fù)蘇的跡象。

與此同時(shí)，Pang還表示，鑒于在持續(xù)的貿(mào)易緊張局勢(shì)中，圍繞油價(jià)和外部需求的不確定性，生產(chǎn)商價(jià)格的通貨緊縮壓力可能會(huì)持續(xù)下去。

中國(guó)管理層已經(jīng)意識(shí)到了消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用。

三月，中國(guó)政府在年度報(bào)告中表示，將促進(jìn)消費(fèi)列為2025年工作的首要任務(wù)，因?yàn)橹袊?guó)已經(jīng)設(shè)定了雄心勃勃的GDP增長(zhǎng)“5%左右”的目標(biāo)。

摩根士丹利首席中國(guó)股票策略師Laura Wang表示，這是北京十年來(lái)首次將消費(fèi)置于如此高度的優(yōu)先地位。她補(bǔ)充說(shuō)，政府工作報(bào)告引用了27次“消費(fèi)”——這是十年來(lái)提及最多的一次。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大引擎是投資、出口和消費(fèi)。投資的狀況眾所周知，出口在貿(mào)易戰(zhàn)的背景下也不容樂(lè)觀。那么想要經(jīng)濟(jì)仍然保持較高速度增長(zhǎng)的話，促進(jìn)消費(fèi)就是必不可少的途徑了。

據(jù)美國(guó)著名財(cái)經(jīng)媒體CNBC報(bào)道，清華大學(xué)曼斯菲爾德·弗里曼經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、中國(guó)人民銀行前顧問(wèn)李稻葵在周四（4月10日）接受視頻談話時(shí)告訴記者，北京正在準(zhǔn)備進(jìn)一步的刺激措施，重點(diǎn)是促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，這些措施將很快推出。他表示，隨著美國(guó)加征關(guān)稅，“北京將把促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的力度提高一倍甚至四倍”，并預(yù)計(jì)“10天內(nèi)，我們將看到國(guó)務(wù)院的公告”。

中國(guó)今年已經(jīng)推出了一些消費(fèi)刺激政策。今年三月份中國(guó)政府宣布對(duì)消費(fèi)者以舊換新計(jì)劃的補(bǔ)貼翻了一番，達(dá)到3000億元民幣。這是從去年夏季宣布的1500億元計(jì)劃的擴(kuò)展，用于更窄的產(chǎn)品范圍。

為了應(yīng)對(duì)與美國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)，中國(guó)確實(shí)應(yīng)該推出規(guī)模更大的消費(fèi)促進(jìn)政策。但是否確如李稻葵教授所說(shuō)的時(shí)間和力度，讓我們拭目以待吧。