以萬科為例，探討命運(yùn)與投資背后的奧秘

文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有18年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

（本文2000字左右，閱讀大概需要3分鐘，這是“立成說投資”第654篇原創(chuàng)文章）

以下內(nèi)容為正文：

不少投資者都常年醉心于投資本身的研究，卻忽視了對(duì)命運(yùn)的探索。實(shí)際上，探索命運(yùn)并非迷信，而是投資者主動(dòng)擁抱天道的過程。畢竟，在天道面前，人力的作用是微乎其微的，甚至是可以忽略不計(jì)的。

拿巴菲特來說，若其不是出生在特定時(shí)空與年代的美國，哪怕他再有投資天賦，也不可能締造出舉世聞名的伯克希爾金融帝國。由此可見，國家的命運(yùn)是要大于個(gè)人命運(yùn)的，若沒有國家提供良好的宏觀環(huán)境，個(gè)人的實(shí)力也是微不足道的。

巴菲特是金融投資領(lǐng)域的稀缺品，也是無法復(fù)制的獨(dú)立命運(yùn)個(gè)體。可是，國內(nèi)不少投資者居然有“巴菲特第二”的復(fù)制情結(jié)，此類想法極為幼稚，實(shí)際上，這也幾乎是不可能發(fā)生的。但斌、郭廣昌等金融大佬都曾被譽(yù)為“中國版的巴菲特”，后來呢？他們的股神人設(shè)基本上都崩塌了，經(jīng)不起時(shí)間考驗(yàn)。

何謂命運(yùn)呢？簡單來說，命運(yùn)實(shí)際上就是在特定時(shí)空內(nèi)國家、企業(yè)或個(gè)人的成長軌跡。在不同的時(shí)空環(huán)境里，國家、企業(yè)以及個(gè)人面對(duì)的時(shí)代趨勢與周期截然不同，自然就有不同的命運(yùn)與結(jié)局。

很多投資者容易忽視對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的研究，也不喜歡研究行業(yè)發(fā)展趨勢，只沉溺于企業(yè)微觀層面的研究，在這種條件下，想要做好投資是非常難的。企業(yè)命運(yùn)無法脫離行業(yè)命運(yùn)的掌控，特定行業(yè)命運(yùn)更是無法擺脫國家命運(yùn)帶來的影響。

以近期被各大媒體炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的知名地產(chǎn)企業(yè)“萬科”來舉例，毫無疑問，萬科曾是A股眾多上市公司里的超級(jí)明星企業(yè)，公司的利潤與營收持續(xù)多年保持穩(wěn)健成長，股息率也非常可觀，ROE更是常年保持在20%以上。

萬科如此靚麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，早已讓不少投資者垂涎三尺，于是就有投資者開始模仿“巴菲特”，在萬科面臨眾多利空因素導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌的情況下逆向投資，買入所謂“王子落難”企業(yè)，越跌越買，其目的非常明顯，主觀上認(rèn)為萬科一定會(huì)重振雄風(fēng)，將會(huì)給投資者帶來豐厚的投資回報(bào)。

那么問題來了，房地產(chǎn)行業(yè)還能回到過去嗎？人口老齡化、少子化問題愈來愈嚴(yán)重，這是對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)最大的利空，一個(gè)缺少接盤俠的存量競爭行業(yè)，還能獲取過去那樣高額的利潤與成長機(jī)遇嗎？

從國家層面來看，房地產(chǎn)行業(yè)的歷史使命基本完成，造城運(yùn)動(dòng)也基本結(jié)束，未來必然會(huì)有其他行業(yè)來替代房地產(chǎn)行業(yè)成為新的經(jīng)濟(jì)支柱，從目前各項(xiàng)政策來看，汽車行業(yè)尤其是新能源汽車行業(yè)是很有可能承擔(dān)這樣的歷史使命的。

因此，從行業(yè)命運(yùn)和國家命運(yùn)角度來看，當(dāng)前的萬科早已不是當(dāng)年的萬科了，還在用過去停滯的眼光來看待萬科的投資，這不是在開玩笑嗎？

當(dāng)前的萬科面臨生存危機(jī)是真的，高負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)，在行業(yè)發(fā)展的下行周期里，看其凈資產(chǎn)是意義不大的，因?yàn)檫@樣一點(diǎn)凈資產(chǎn)對(duì)其龐大的負(fù)債來說，是九牛一毛，只要資產(chǎn)價(jià)格稍微下跌，凈資產(chǎn)就可能大幅度縮水甚至變成負(fù)數(shù)。

在房產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)格的飆漲年代，自然是利于高負(fù)債行業(yè)的，當(dāng)然也是利于萬科的，可惜這樣的時(shí)代已經(jīng)成為歷史，一去不復(fù)還。

筆者曾多次公開發(fā)文說，這個(gè)世界上并不存在什么讓投資者永遠(yuǎn)躺平的“偉大企業(yè)”，只有“階段性表現(xiàn)出偉大特征”的企業(yè)。那些總希望把投資成功的命運(yùn)寄托在所謂“偉大企業(yè)”上的投資者，時(shí)間總有一天會(huì)教育他如何做人、如何分析企業(yè)、如何理性看待投資。

在這里，筆者更要大聲疾呼一句，投資者不要總是習(xí)慣于花費(fèi)大量時(shí)間去研究那些在當(dāng)前已經(jīng)屹立在聚光燈下的“超級(jí)明星企業(yè)”，因?yàn)榇藭r(shí)的企業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出了其“階段性的偉大特征”，若企業(yè)無法主動(dòng)革新自己，善于審時(shí)度勢，持續(xù)成長與進(jìn)步，那么等待它的必然是走向衰敗與價(jià)值覆滅。

與其說是“企業(yè)偉大”，還不如說是“行業(yè)偉大”、“時(shí)代偉大”和“國家偉大”！投資者要把更多的時(shí)間來研究在特定的國度里的行業(yè)發(fā)展趨勢和時(shí)代發(fā)展趨勢上。如此，才有可能發(fā)掘出未來的“偉大企業(yè)”，不！更精確的表達(dá)應(yīng)該是未來能“階段性表現(xiàn)出偉大特征”的優(yōu)秀企業(yè)。如此，就有可能獲取投資的超額收益。

很多投資者以為買股票就是去投資當(dāng)前市場里的明星企業(yè)，曾幾何時(shí)，在一些“價(jià)值投資者”圈內(nèi)，只要談及投資，很多人就張口閉口必說貴州茅臺(tái)、中國平安、格力電器、萬科、愛爾眼科之類的，他們認(rèn)為只有投資了這類明星企業(yè)，才是真正意義上的價(jià)值投資，才配成為一個(gè)合格的價(jià)值投資者。

時(shí)間最終會(huì)證明，在特定時(shí)空里出現(xiàn)的超級(jí)明星企業(yè)，不少都是“曇花一現(xiàn)”的主，很難穿越時(shí)空與周期。閉眼買入所謂明星企業(yè)，并不會(huì)讓投資者輕松實(shí)現(xiàn)躺平或躺贏，因?yàn)檫@是對(duì)命運(yùn)和周期的褻瀆，更缺乏對(duì)天道規(guī)律的敬畏。

所謂命運(yùn)，從某種角度來說，其實(shí)就是趨勢與周期，這是人為因素?zé)o法改變的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。看懂命運(yùn)、看懂趨勢、看懂周期，不胡作非為，順應(yīng)規(guī)律，如此，才能長久在投資領(lǐng)域立于不敗之地。

在文末，筆者愿以《道德經(jīng)》中一句原文來結(jié)束本文：為學(xué)者日益，聞道者日損，損之又損，以至于無為。無為而無不為，將欲取天下者，恒無事，及其有事者，不足以取天下。