如何成立一家自己的風險投資機構？

之前聊了很多 VC 相關的內容，今天我們就來聊聊如何成立一家屬于自己的風險投資機構。

首先多數人對風險投資的印象就是看項目做投資。

但實際上 VC 的工作概括起來包括「募投管退」四大塊，也就是募資、投資、管理、退出。

投資其實只是其中的一小部分而已。

• 認識募資

先說募資，募資就是募資，這一步是極其重要的，畢竟你要先有錢才能做投資。

我們常聽 VC 做 PR（Public Relationship ）公關的時候說：我們的資金管理規模已經達到了一百億美金。

那這一百億是哪來的呢？主要就是募資募來的。

募資其實門檻比較高，一般人也接觸不太到，甚至一般的投資者也到不了這一層。

多數投資人（大眾理解的）都是在募投管隊的這個「投」這一層。

募資往往也是一個機構老大級別的人來親自做，畢竟需要搞到一筆億級以上的錢，能力肯定要求高。

通常來說是有戰績的投資人或者成功的創業者來做這個事。

如果你本身很有錢，在一個有錢的圈子里，那也行。

或者你有一些傳奇的經歷，認識一些大佬，大佬覺得你靠譜，把錢交給你打理，這也可以。

我們前面所說的募資，就是狹義的搞錢，這個其實還是在第一層。

真實的募資，其實是一個過程。

對 LP（Limited partner 有限合伙人）來說，他出資的這筆錢雖然不會影響生活。

但他仍然會比較在意這筆錢，畢竟數額不小。

所以這些 LP 把錢投進來之后，也經常會發表他們自己的意見。

比如說這家公司他覺得能投，那家不能投。

那你就難免要給這些出資人做一些說明。

給他們講我們這個基金的策略怎么樣、投入了哪些項目、進展情況怎么樣、賬面的回報怎么樣......

很多 VC 都有一個專門的部門叫 IR（Investor Relations：投資者關系）。

其實就是要經常搞活動、搞聚會，給這些出資人說明情況，和他們保持一個良好的關系。

• 募多少錢合適？

如果你已經在上面提到的這些圈層，能夠對接到一些資源，那么具體怎么拿到錢呢？

首先你要確定自己需要多少資金，假設你是想成立一家投早期項目的基金，可能一個億就能組一個很小的基金了。

募資規模達到一個億，往往就可以投項目了，如果再少，就是五千萬可能也還湊合。

但如果再少，比如說你只募到兩三千萬，投早期項目基本投不了幾個項目就沒了，那這個就沒多大意義。

• 找多少人要看策略

所以我們初步把目標定在一個億，那下一步你首先考慮的就是需要找多少個人來出這個錢。

是找一個大佬讓他直接扔給你一個億，還是找十個大佬一人出一千萬？或者是找一百個人，一人出資一百萬？

這個其實要看你的募資策略。

前面視頻我們講過投資方法論，其實募資也有方法論。

比如說你想要找一個人出一個億，這也是可以的，類似例子也不少。

這種情況的好處就是投資者關系處理起來就變得很簡單，你只需要維護好和他一個人的關系就行了。

但缺點就是 LP 缺乏多元性，如果你有兩個以上的 LP，還可以讓他們互相制衡。

如果只有一個人說了算，那整個基金就會有一些潛在風險。

再比如我想要找十個人來出這一個億，也就是每人出一千萬，這其實還蠻有性價比的，一張桌子全部都能坐下，還可以組個飯局。

另外因為人不多，討論事情也會變得更加方便，關系也不會特別復雜。

相互也可以聊得比較深，這種方式沒有太明顯的缺點，但難就難在你需要找到這十個人。

那如果我們是找 100 個人，每人出資一百萬呢？

當然，100 個 LP 是不符合規定的，但是也有辦法可以繞過，這里就不再多說。

這種模式，主要的問題就是 LP 太多，各種事情處理起來都非常繁瑣。

打個比方，如果一個 LP 每半年找你一次，那 100 個人一年就是 200 次......這樣折騰下來基本上就不用干活了。

那不理這些人行不行呢？也不太行。

雖然你不堪其擾，但作為單個出資人每半年打個電話和你聊聊，其實是很合理的要求。

問題是有 100 這樣的人，那你就受不了了。

所以在市場里面比較知名的多數 VC，都是只要大錢的。

只有個幾百萬，甚至一兩千萬，這樣的錢是投不進去的。

• 實力決定規則

但是也有非常知名的 VC ，他們也是可以要小錢的，甚至最低三百萬就可以投，我就不點名了。

這其實就涉及到募資策略的不同。

他們和這些出資人不會一對一地聊，只會把募資做成一場路演，把大家叫一起來說明基金的情況。

他們還開發了一套系統，LP 可以登錄里面去看內部的資訊、信息。

系統也會展示最近投資的項目、業績，這樣就不用挨個打電話去溝通，但出資人的被重視程度明顯低了些。

所以商業世界其實是一個看實力的事，實力越強，你就越強勢，反之越弱勢。

大家一定要牢記的一點就是：實力才是最重要的，所謂的規則什么的也都是實力決定的。

所以怎么找到合適的 LP 呢？實力很重要，運氣也很重要。

還有就是談判技巧，你需要給 LP 講清你的投資策略，基金風格和優勢等等。

正確認識風險

可能也有人會問：我有一百萬能不能也參與到風險投資里面來呢？

一百萬在這個行業真的不算什么錢，想要進來挺難的。

但大千世界無奇不有，也有一些基金真的會去拿這些錢來做 VC。

如果這些人出錢太少，面臨的最主要的問題甚至不是 LP 太多，而是這個 LP 本身是不是一個合格的投資人的問題了。

通常資產太少的人，往往對風險也沒什么概念，LP 投到基金里的錢必須是那種虧了也不影響生活的錢。

如果本身不具備這種投資的能力，那就會面臨非常大的風險了。

• 一開始就談好投資回報

如何給 LP 回報也應該是募資策略的一部分。

比如前面說的那個例子，你募了一個億，第一個項目如果賺了兩千萬，這兩千萬是不是當時就要分錢？

如果你的策略對 LP 是比較友好的，你可以先不分這兩千萬，先讓 LP 拿，因為你現在是賺了兩千萬，但是后面能不能賺錢還不知道。

對于 LP 來說，人家出了一個億，如果這兩千萬你先分了，到后面你又賺不到錢了，那 LP 就虧了。

所以說如果你想要吸引 LP 的話，你可以先返到一個億的本金之后，我再分錢，這樣他們參與起來就會更放心。

但說實話，就是一切還是看實力，比如說你很頂，一開始就要分錢，其實也可以。

• 找 LP 也要避坑

你找 LP 最起碼要找那些對風險投資模式本身了解就比較多，而且也比較認可的人。

像中國很多傳統企業家就不理解風險投資，你和他說中國互聯網投資機會很多，他點頭認可，但讓他出點錢弄個基金再投項目，往往就使勁搖頭了。

他們就是不見兔子不撒鷹，一定要看到具體項目才投錢，那這就肯定談不成了。

另外還有一些人，認識一些大佬，可能是朋友、同學、親戚什么的。

他們就在名片上也打著投資人的旗號，去撩這些創業者，他們想先拿到這些創業者的項目。

之后再去找老板要錢，他們也號稱自己有風險投資，告訴創業者我可以投你的項目。

說實話，我個人覺得賬上沒錢就看項目的，不是特別靠譜。

別說后面大佬能不能給錢，即便可以給錢，這一圈跑下來速度也很慢。

這個會很耽誤創業的事，而且變數也很多。

所以對創業者來說，不要找那些賬上沒錢的投資人，現實中這類投資人還是挺多的。

雖然不能一桿子打死，但是多數確實不靠譜。

• 自帶資源的 LP 才是好 LP

前面說到 LP 最低要求是要有風險投資的概念，其次最好是自帶資源。

前面視頻有說過，對創業者來說，同樣金額的錢，質量其實區別非常大。

比如說創業者去融資一千萬，如果是紅杉資本、IDG 投給你，和一個煤老板投給你，肯定有很大差異。

這個道理其實對募資來說也是一樣的，自帶資源的 LP 在出資的時候，你就應該去做 KYC （Know your Customer：了解你的客戶）。

就是你要了解他的背景，也就是這些錢的來源。

如果他的錢你不問就要了，萬一吃黑錢怎么辦，那你就等同于幫別人洗錢了，這就非常嚴重。

了解出資人錢的來歷，也就清楚對方在哪個行業賺過錢，在哪個行業資源比較豐富。

如果他本身是一個比較厲害的企業家，那也說明他的能力和經驗都不差，在未來投資中都能幫上很大的忙。

最好我們在投項目的時候，能夠把這些 LP 的相關資源利用起來。

• 如何到賬，是個問題

有很多人可能覺得募資到的錢，肯定是讓他一次性都打過來比較好。

但這也不一定，因為基金要算盈利情況和年化，你在算年化的時候，可是從到賬的時候開始算的。

如果不能好好利用進來的這筆錢，一直讓它在賬面上躺著，就等于浪費，而且你還要額外背負壓力。

這些錢你也干不了別的事，最多買個企業理財。

但這個從回報率上也沒有幾個點，如果錢在賬上呆的時間太長，就會拉低整個基金的回報率。

你也可以要求 LP 分多次，但如果分太多次，第一 LP 可能也嫌煩，第二就是其中也存在一定風險。

比如這個 LP 投了你一筆錢，第二筆他不打給你了。

所以募資就是一個非常系統的策略問題，各種情況一開始都應該考慮周全，需要根據情況調整。

如果你手頭項目比較多，他們都在等著你打錢，那你前期就可以讓 LP 多到賬一些錢。

如果你剛組一個新的基金，還沒有什么項目可以投，那最好就少打一些，免得錢都在賬上投不出去壓力太大。

這個時候你就可以要求大家在一年內，分兩三次打錢過來。

中國有個比較頭部的 VC ，具體就不點名了，他們管理做得就比較精細，要求 LP 的錢分 10 次到賬，相當夸張。

但是當你的實力足夠強大的時候，大家也是愿意配合你的。

• 募資的其他類型

上面我們說的這個主要面向個人投資者，其實你還可以面向機構投資者來募資。

包括母基金、政府引導基金什么的，這個就不展開說了。

另外我們前面說的也都是人民幣基金，在中國搞私募基金是比較困難的。

因為中國是備案制，現在你想注冊一個名字里面帶投資的公司都挺困難。

除了人民幣基金，當然也可以搞美元基金，美元基金的好處就是規模更大一些，而且投資者素質會更高。

美元基金期限也會比較長，往往都是 10 年起的，人民幣基金往往都是 7 年。

投資范圍也比較廣，基本全世界的公司你都可以投，人民幣基金基本上只能投資中國公司。

缺點當然也有，假設你投國內公司，美元基金就不如人民幣基金用起來方便。

• 投資那些事

投資可能是募投管退里最有意思的一個環節，也為大眾所熟知。

誰誰誰又投了一個什么項目，投了多少錢，這個大家都很容易在新聞上能看到。

對于投資人來說，也挺有意思的。說說你干點啥？你這個項目的競爭力在什么地方？

最關鍵的是投資人在這個過程中可以看到很多前沿的項目，是挺長見識的一個事。

甚至你還能看到一些保密的項目，經常有種提前看到未來的感覺。

投資這塊之前也講過很多內容，不再贅述，主要就是找到好的項目，在合適的時間出手。

• 管理不可或缺

投后管理這部分也非常重要，因為你錢都投了，肯定要管好這些企業，這個其實就是在維護你資產的價值。

除了要去了解被投企業的發展情況，也要根據被投企業的狀況，不斷地調整自己的策略。

還有就是幫助被投企業，給他們對接一些資源，例如找下一輪的投資人。

另外，遇到各種突發狀況也需要提供支持。

比如說有些企業創始人就是一對夫妻，如果他們在公司鬧得雞飛狗跳，準備離婚。

這個時候怎么辦？投資人往往就要站出來爭取把局面調整好，維持公司正常運營。

再設想另外一種情況，如果創始人去世了，那他的股權應該讓誰來繼承？如何保證公司正常發展？

或者兩個公司陷入惡性競爭，燒錢燒成了無底洞？誰來解圍？

這個時候往往是投資人把大家拉到談判桌上，協調利益平衡。

外界在做解讀的時候，通常會把這些說成「資本的力量」、「資本的裹挾」等等。

其實不是資本愿意去裹挾他們，而是當遇到一些利益無法協調的情況，總要有人站出來主持局面。

創始人自己明顯是搞不定的，投資人自然最為合適，一方面是作為利益相關方，另外他的立場也會比較中立。

投資人這時候說實話也是「被迫營業」，如果他不上，那錢總不可能不要了吧？

這里面很多事情處理起來其實是很頭疼的，甚至很狗血。所以說那些投資人表面上看起來很風光，其實也要做擦屁股的事。

• 退出是門藝術

VC 的本質就是低買高賣，普通人往往關注的是投，但退出也是大有學問的一件事。

同樣投中一家公司，退出策略不同，結果差異就會很大，會直接影響一家基金的收益。

退對了可能獲得上千倍的收益，退錯了甚至會虧錢。

退出策略是你在投項目的時候就需要想好的，因為無非就是下面這幾個模式。

公司分紅、公司上市最為常見。

后面的 VC 進來，買前面 VC 的老股，這也是一個模式，當然這里面需要一些行業的資源，因為你要給這些 VC 同行打個招呼。

還有就是團隊回購。

總而言之，需要根據公司行業特性還有個人能力，包括談判能力、行業資源來定你的退出策略。

• 最后的話

以我的投資觀來看，錢往往不是一種資源，而是像膠水一樣的粘合劑。

無論是投資還是創業，人創造的價值在我看來都遠遠大于錢本身的價值，或者大于資本的價值。

拿風險投資來說，給資本帶來回報的其實是人，而不是所謂的錢生錢。

控制錢的人的水平決定了能否賺錢。

募投管退我們基本上都講完了，有實力、感興趣的可以實際操作試試看。

如果操作過程中遇到了什么問題，或者想要一起搞的，也可以找我，一起來探討下這個事。